- 調(diào)整資產(chǎn)配置策略 理財(cái)公司主打抗波動(dòng)
- 2024年07月15日 來源：北京商報(bào)
提要：“隨著市場經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整與復(fù)蘇，投資者對銀行理財(cái)產(chǎn)品重拾信心，投資積極性顯著提升。”有銀行分析人士表示，低波穩(wěn)健將憑借其在風(fēng)險(xiǎn)管理和收益穩(wěn)定性方面的優(yōu)勢，吸引更廣泛的投資者群體，也預(yù)示著理財(cái)市場將更加注重投資者體驗(yàn)與長期價(jià)值創(chuàng)造，為多元化投資策略的實(shí)施提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率趨勢持續(xù)下行，僅依靠債券所帶來的收益漸漸難以匹配投資者預(yù)期，市場急需更具彈性的“固收+”類資產(chǎn)。7月14日，北京商報(bào)記者注意到，為增厚收益水平，有理財(cái)公司嘗試“固收+可轉(zhuǎn)換債券”方式，構(gòu)建“進(jìn)可攻，退可守”的低波穩(wěn)行策略。2022年，經(jīng)歷了多輪“破凈潮”后，理財(cái)公司調(diào)整了營銷策略，將關(guān)鍵詞放在穩(wěn)健標(biāo)簽上，如今，銀行理財(cái)規(guī)模沖擊30萬億元?dú)v史高位指日可待，理財(cái)公司也需要更加注重產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化發(fā)展，以提升核心競爭力。
“固收+可轉(zhuǎn)債”策略上新
為迎合多元化投資需求，有理財(cái)公司在“固收+”資產(chǎn)配置上進(jìn)行了新的嘗試。7月14日，北京商報(bào)記者注意到，中郵理財(cái)近日推出了一款名為“智盛·鴻錦目標(biāo)盈封閉式2024年第3期(安盈款)”固定收益類產(chǎn)品，該產(chǎn)品為中低風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)購金額方面：一般個(gè)人客戶(1元)，機(jī)構(gòu)客戶(1萬元)。
這款產(chǎn)品與以往債券打底的理財(cái)產(chǎn)品不同，而是采取了新的“雙低轉(zhuǎn)債”策略，即結(jié)合當(dāng)前受A股影響，可轉(zhuǎn)換債券整體處于低估值區(qū)間的市場行情，配置雙低轉(zhuǎn)債，把握入場時(shí)機(jī)，低位等待資產(chǎn)回升，即可獲得較高的止盈概率。
“固收+可轉(zhuǎn)換債券”是新的一次嘗試，具體來看，可轉(zhuǎn)換債券，其持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票，是一種兼具“債性”與“股性”的特殊債券。債性有規(guī)定利率和期限，若到期未轉(zhuǎn)換為股票可以收取本息有分享企業(yè)經(jīng)營成果的權(quán)利，股性轉(zhuǎn)換成股票后可以獲得企業(yè)的決策權(quán)和分紅收益。簡單來說，這是一種可以換成股票的債券，因此可以兩頭占好處。
中郵理財(cái)推出的“雙低轉(zhuǎn)債”就考慮到了可轉(zhuǎn)換債券股性和債性的平衡型策略，進(jìn)一步放大了可轉(zhuǎn)換債券“進(jìn)可攻退可守”的作用，可以為理財(cái)產(chǎn)品提供相對低波穩(wěn)健的收益來源。在產(chǎn)品說明中，中郵理財(cái)還設(shè)置了3.5%(年化)的止盈目標(biāo)收益率，前半年沉淀收益，半年后定期觀察產(chǎn)品年化收益率，一旦達(dá)到目標(biāo)收益率就立刻止盈，資金也會(huì)自動(dòng)贖回到賬，防范可能出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)、資產(chǎn)變現(xiàn)損失等情形。
對此，中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英指出，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下降的背景下，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系已成為金融機(jī)構(gòu)及其理財(cái)產(chǎn)品競爭的核心要素。隨著傳統(tǒng)固定收益產(chǎn)品吸引力的減弱，以及權(quán)益類產(chǎn)品帶來的較高風(fēng)險(xiǎn)令投資者望而卻步，設(shè)計(jì)更為復(fù)合且靈活的理財(cái)產(chǎn)品成為行業(yè)創(chuàng)新趨勢。“固收+可轉(zhuǎn)換債券”策略結(jié)合固定收益產(chǎn)品的穩(wěn)定性與可轉(zhuǎn)換債券的潛在股權(quán)轉(zhuǎn)換機(jī)會(huì)，這種模式能夠在保持一定安全邊際的同時(shí)，提供資本增值的可能性，或?qū)⒊蔀槔碡?cái)公司策略的一種新思路。
低波穩(wěn)健產(chǎn)品成“香餑餑”
“資管新規(guī)”后，保本、剛兌的日子一去不復(fù)返，投資者們深刻經(jīng)歷了理財(cái)市場凈值轉(zhuǎn)型的深度變化。2022年3月、11月，兩輪“破凈潮”發(fā)生，引發(fā)的“贖回潮”讓整個(gè)行業(yè)對低波產(chǎn)品都有了更加迫切的訴求，隨后，一大波低波穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品面世，在一定程度上撫平了凈值大幅波動(dòng)給客戶帶來的困擾，現(xiàn)階段，理財(cái)公司仍將這類產(chǎn)品作為營銷主流。
“公司成立2周年，現(xiàn)推出低波穩(wěn)健產(chǎn)品”“構(gòu)筑低波凈值型曲線”“低波策略穩(wěn)健投資”……在社交媒體上，理財(cái)經(jīng)理在銷售產(chǎn)品的過程中，都貼上了低波穩(wěn)健標(biāo)簽，在爆款產(chǎn)品推薦中，不少理財(cái)公司也將低波穩(wěn)健作為營銷方向。
事實(shí)上，市場目前尚未對低波產(chǎn)品給出統(tǒng)一定義，不過帶有這類投資策略的產(chǎn)品通常具有一些關(guān)鍵特性。例如：傾向于重點(diǎn)配置于信用評級較高的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、銀行間市場的同業(yè)存單以及銀行存款等低波動(dòng)性資產(chǎn)類別，這些資產(chǎn)通常被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較低且價(jià)格變動(dòng)幅度溫和。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的角度看，多數(shù)低波理財(cái)產(chǎn)品采取封閉式的固定收益形式，采用持有到期的策略并輔以攤余成本法進(jìn)行估值，這種方法有助于平滑產(chǎn)品凈值的波動(dòng)，意味著投資者面臨的價(jià)值波動(dòng)相對較小。
此外，為了提升透明度和便于識(shí)別，一些理財(cái)公司會(huì)在產(chǎn)品命名中加入低波這一描述性標(biāo)簽，幫助投資者迅速辨識(shí)出符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品。一位股份制銀行理財(cái)經(jīng)理介紹，“相對普通產(chǎn)品，低波穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品在回撤控制和波動(dòng)控制方面相對更具韌性，比較受投資者青睞”。
數(shù)據(jù)的顯示則更為直觀，來自普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，面對市場變化，低波理財(cái)產(chǎn)品更顯韌性，2023年以來，低波理財(cái)產(chǎn)品季末平均近3個(gè)月年化波動(dòng)率明顯低于其他中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品0.12—0.29個(gè)百分點(diǎn)；近一年來看，低波理財(cái)產(chǎn)品季末近3個(gè)月最大回撤多在0.02%及以下，同樣明顯低于其他中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。
積極構(gòu)建多元化投資策略
具備低波動(dòng)和穩(wěn)健收益特征的理財(cái)產(chǎn)品正逐步成為市場的新寵，不僅迎合了風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守的投資者需求，還為尋求資產(chǎn)保值增值的個(gè)人和機(jī)構(gòu)提供了優(yōu)質(zhì)選擇，綜合多機(jī)構(gòu)測算數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已逼近30萬億元，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，低波穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品有望繼續(xù)引領(lǐng)理財(cái)市場的發(fā)展趨勢，為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值。
“隨著市場經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整與復(fù)蘇，投資者對銀行理財(cái)產(chǎn)品重拾信心，投資積極性顯著提升。”有銀行分析人士表示，低波穩(wěn)健將憑借其在風(fēng)險(xiǎn)管理和收益穩(wěn)定性方面的優(yōu)勢，吸引更廣泛的投資者群體，也預(yù)示著理財(cái)市場將更加注重投資者體驗(yàn)與長期價(jià)值創(chuàng)造，為多元化投資策略的實(shí)施提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
“目前部分投資者較為青睞低波理財(cái)產(chǎn)品，超長期特別國債的風(fēng)險(xiǎn)水平相對較低，可以為理財(cái)機(jī)構(gòu)低波產(chǎn)品的底層配置提供較佳選擇。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗建議，當(dāng)前“資產(chǎn)荒”背景下，安全、高息資產(chǎn)稀缺，低風(fēng)險(xiǎn)、長期限且穩(wěn)健的超長期特別國債因此受各金融機(jī)構(gòu)關(guān)注，其屬于市場中配置需求旺盛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，配置超長期特別國債有助于機(jī)構(gòu)補(bǔ)足長期限安全資產(chǎn)。相比普通債券，機(jī)構(gòu)在配置超長期特別國債時(shí)需進(jìn)行合理的利率風(fēng)險(xiǎn)管理。超長期特別國債的價(jià)格受市場利率波動(dòng)和二級市場交易情緒的影響較大，價(jià)格波動(dòng)影響理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模，且考慮超長期限的限制性，金融機(jī)構(gòu)需注重合理控制倉位以應(yīng)對未來市場環(huán)境的變化。
從投資者角度而言，王紅英進(jìn)一步指出，盡管結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品可能設(shè)計(jì)有風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，但所有投資組合都存在收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的特性。對于投資者而言，選擇包含可轉(zhuǎn)換債券的產(chǎn)品時(shí)，必須仔細(xì)評估底層資產(chǎn)即發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司的財(cái)務(wù)健康狀況和經(jīng)營質(zhì)量，因?yàn)檫@直接影響到可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值和投資回報(bào)。綜合來看，投資者在考慮結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)該充分理解其復(fù)雜性，包括潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，對底層資產(chǎn)的深入分析是做出明智投資決策的關(guān)鍵。
