- 上半年貸款結構改善 金融對實體經濟支持力度穩固
- 2024年07月13日 來源：上海證券報
提要：記者從央行獲悉，6月新發放企業貸款加權平均利率為3.65%，比上個月低5個基點，比上年同期低32個基點；新發放個人住房貸款利率為3.49%，比上個月低15個基點，比上年同期低65個基點。
繼3月廣義貨幣(M2)余額突破300萬億元，6月人民幣貸款余額首超250萬億元。央行7月12日發布的金融數據透露出上述信息。
今年以來，金融總量數據持續跨越“整數關”。但隨著存量“盤子”持續積累，金融總量數據難以繼續維持高增長；在有效需求不足背景下，盲目追求總量高增，還可能導致資金空轉等“副作用”。權威專家表示，總體看，上半年金融數據總體符合預期，金融對實體經濟支持力度依然穩固。
貸款結構改善 增速放緩不代表經濟走弱
上半年，信貸社融平穩增長，新增信貸社融為歷史同期較高水平。人民幣貸款增加13.27萬億元；社會融資規模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。
廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)增速放緩。6月末，M2同比增長6.2%，M1同比下降5%。
6月，新增人民幣貸款超2萬億元，總體符合市場預期，金融對實體經濟支持力度依然穩固。截至6月末，人民幣貸款余額為250.85萬億元，首次突破250億元大關。
企業貸款依然是信貸增長主力。數據顯示，上半年，企(事)業單位貸款增加11萬億元。其中，短期貸款增加3.11萬億元，中長期貸款增加8.08萬億元。
權威專家表示，今年以來，按照中央金融工作會議要求，各方盤活金融存量，防止資金沉淀空轉，金融總量數據在短期內有“擠水分”效應，但實際上也反映出企業資金使用效率提升。
記者了解到，一些企業綜合考慮生產進度、經營需求、財務成本等，合理安排借款融資，部分企業提前歸還銀行貸款。
比如，某上市能源公司2023年初申請銀行貸款1.6億元，用于數字化工廠項目設備更新改造采購設備，今年5月為降低資產負債率及節約財務成本，利用自有資金提前歸還了全部銀行貸款。
“貨幣信貸增速放緩不意味著經濟走弱。”權威專家表示，我國金融總量指標與實體經濟活動的相關性正在減弱。有市場研究表明，我國M1與工業增加值增速的同期相關系數持續降低；隨著過去貨幣供應量、社會融資規模、人民幣貸款等金融總量持續高增長，金融總量增長對GDP的邊際帶動效應趨于下降。
與此同時，信貸結構進一步改善，金融對重點領域的支持力度加大。記者從央行獲悉，6月末，制造業中長期貸款同比增長18.1%。其中，高技術制造業中長期貸款同比增長16.5%；“專精特新”企業貸款同比增長15.2%；普惠小微貸款同比增長16.9%，均高于全部貸款增速。
社融處于歷史同期較高水平
上半年，社會融資規模平穩增長，增量處于歷史同期較高水平。
據初步統計，上半年社會融資規模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加12.46萬億元，企業債券凈融資1.41萬億元，政府債券凈融資3.34萬億元，非金融企業境內股票融資1214億元。
權威專家表示，6月末，社會融資規模存量同比增長8.1%，同經濟增長和價格水平預期目標基本匹配。
關于M2增速回落，權威專家表示，2023年是疫情平穩轉段的第一年，M2增速明顯回升，導致基數較高。從剔除基數影響的兩年平均增速看，2023年和2024年6月末M2平均增長8.7%，保持了流動性合理充裕。資管產品募集增速回升較快，6月末同比增長11.6%，也較大程度分流了銀行表內存款。
總體看，上半年部分金融總量指標增速放緩。這與我國所處經濟發展階段、實體經濟實際需求、金融市場創新發展等因素密切相關。
權威專家表示，對當前金融總量指標增速回落應理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導以及經濟結構轉型等多種因素共同作用的結果。
“簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。”權威專家表示，縱向看，近年來，我國貨幣供應量的可測性、可控性及與實體經濟的相關性均有減弱。橫向看，歐美發達國家歷史上，也存在多個時期，貨幣供應量與實體經濟活動的變動方向不一致。
權威專家認為，當前我國社會融資規模、M2余額、人民幣貸款余額分別突破390萬億元、300萬億元、250萬億元，存量金融資源處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。
貸款利率居于歷史低位
當前，貸款利率保持在歷史低位水平，為企業和居民降低財務成本和利息負擔。
記者從央行獲悉，6月新發放企業貸款加權平均利率為3.65%，比上個月低5個基點，比上年同期低32個基點；新發放個人住房貸款利率為3.49%，比上個月低15個基點，比上年同期低65個基點。
“上半年我國利率水平穩中有降。今年以來，央行維持公開市場操作利率處于歷史低位，利率環境對實體經濟總體是支持性的。”權威專家表示，伴隨通脹總體回升，我國實際利率也在下行。CPI自2月起連續保持正增長，PPI降幅不斷收窄，下半年我國物價水平還將繼續穩步回升。隨著通脹指標上升，實際利率也呈現回落態勢。
此前，央行數度表示，我國貨幣政策仍然有足夠的空間。但綜合看，當前進一步降息也面臨多重掣肘。
權威專家表示，長債利率已處歷史低位，未來跟隨降息下行空間有限。如果市場參與者將降息視為對長債利率下行預期的印證，將會形成新一輪長債利率下行壓力；銀行凈息差約束依然存在，利率水平進一步下調，還需要平衡好銀行持續服務實體經濟的能力；另一重考慮來自人民幣匯率，目前人民幣匯率仍存壓力，市場對美聯儲降息的預期出現反復，美國政策利率仍階段性維持在高位。
