- 外資機構年中展望：中國股票資產(chǎn)價格具備修復空間
- 2024年07月02日 來源：上海證券報
提要：我們開始看到中國企業(yè)的盈利預期上調，這是一個令人鼓舞的跡象，隨著盈利重新加速增長，未來外國投資者預計會對中國企業(yè)的盈利更加有信心。我認為目前的盈利預期有些過于保守，從明年的盈利增長預期來看，目前中國股票的估值較低。”
近期，多家國際金融機構發(fā)布了對2024年下半年中國市場的展望。外資機構普遍認為，基于對中國經(jīng)濟前景的樂觀預期，以及中國股票資產(chǎn)較低的估值水平，當前或是長期布局的恰當時機。
“中國股票的估值具有吸引力”“我們開始看到中國企業(yè)的盈利預期上調，這是一個令人鼓舞的跡象”，外資機構這樣表示。
樂觀預期中國經(jīng)濟增速
日前，巴克萊研究團隊發(fā)布了關于亞洲新興市場的季度報告，預計亞洲新興市場2024年整體經(jīng)濟增速將達5.2%，較其3月發(fā)布的季度報告中4.8%的預測上調0.4個百分點。
“鑒于中國經(jīng)濟規(guī)模龐大，其經(jīng)濟增長往往對整個區(qū)域總增長有重要影響，因此此次上調很大程度上是基于對中國2024年GDP增長預測的調整。巴克萊將2024年中國GDP增長預期從此前的4.4%上調為5%，主要支撐因素是中國強于預期的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。”巴克萊研究團隊表示。
巴克萊是今年以來陸續(xù)上調中國經(jīng)濟增速預測中最近更新的一家。此前，已有多家國際金融機構上調這一預期：摩根大通從4.9%上調至5.2%，花旗從4.6%上調至5.0%，高盛從4.8%上調至5.0%，摩根士丹利從4.2%上調至4.8%……
瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學家汪濤預計，中國二季度GDP同比增速將維持在5.3%左右，全年GDP增速將達到4.9%。瑞士百達財富管理亞洲首席策略師兼研究主管陳東稱：“中國政府5月出臺了支持房地產(chǎn)行業(yè)的一系列新政策，我們認為房地產(chǎn)的任何復蘇都將是漸進且溫和的。我們對中國全年GDP增速預測為5.0%。”
除國際金融機構外，國際組織也在上調對中國經(jīng)濟增速的預期。國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁吉塔·戈皮納特5月29日在北京表示，中國的經(jīng)濟增長仍將保持韌性，預計中國經(jīng)濟在2024年和2025年將分別增長5.0%、4.5%。這與IMF在4月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中的預測相比，均上調了0.4個百分點。
中國股票資產(chǎn)估值低 盈利復蘇顯著
在宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)整體穩(wěn)健的背景下，中國股票資產(chǎn)也因為其估值低、企業(yè)盈利復蘇顯著得到市場的關注。
在日前舉辦的景順2024年中全球投資展望交流會上，景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭認為：“A股近期的重新調整會給投資者一定的時間來評估哪些是未來基本面增長的驅動因素。此外，我們開始看到中國企業(yè)的盈利預期上調，這是一個令人鼓舞的跡象，隨著盈利重新加速增長，未來外國投資者預計會對中國企業(yè)的盈利更加有信心。我認為目前的盈利預期有些過于保守，從明年的盈利增長預期來看，目前中國股票的估值較低。”
瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟主管胡一帆建議投資者在布局中國市場時采取杠鈴策略，既關注成長性板塊，也不忽視金融、公用事業(yè)、電信和能源等防御性板塊。
持續(xù)關注美聯(lián)儲貨幣政策變化
此外，從全球資本市場配置的角度來看，下半年美聯(lián)儲貨幣政策變化路徑也將在一定程度上對新興市場造成影響。
“今年初，市場普遍預期美聯(lián)儲將于2024年多次降息，我們當時也看到外資有明顯地回流A股。然而，隨著美國通脹下行的速度不如預期、美聯(lián)儲降息時點延后，事情開始發(fā)生變化。但這并非針對中國資產(chǎn)，而是基于對美元利率走向的短期反應，主要新興市場股市資金面均遭遇一定壓力。”聯(lián)博基金資深市場策略師黃森瑋稱。
趙耀庭預計，在年底之前美聯(lián)儲仍然會降息兩次，但是第一次降息的時間點不太可能早于9月。胡一帆持類似的觀點，她認為全球通脹已從高點回落，投資者應為利率下行作出部署。
