- 央行預(yù)告將借入國債 貨幣政策新工具步入實(shí)操
- 2024年07月02日 來源：上海證券報(bào)
提要：“央行入市借券，在不影響市場資金面的情況下影響國債市場供需，并向市場傳遞政策意圖，進(jìn)而影響市場利率。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期國債尤其是長債的利率持續(xù)走低，走勢偏離經(jīng)濟(jì)基本面與政策面。央行為避免市場非理性定價(jià)，靈活運(yùn)用公開市場操作，維護(hù)債券市場穩(wěn)定，有利于防范債券市場劇烈波動(dòng)并產(chǎn)生負(fù)面外溢影響。
中國人民銀行7月1日發(fā)布的一則公開市場業(yè)務(wù)公告，再度釋放出債券市場應(yīng)理性“降溫”的強(qiáng)信號(hào)，亦被市場視作央行買賣國債的“前奏”。
央行公告顯示，為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，央行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
“央行入市借券，在不影響市場資金面的情況下影響國債市場供需，并向市場傳遞政策意圖，進(jìn)而影響市場利率。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期國債尤其是長債的利率持續(xù)走低，走勢偏離經(jīng)濟(jì)基本面與政策面。央行為避免市場非理性定價(jià)，靈活運(yùn)用公開市場操作，維護(hù)債券市場穩(wěn)定，有利于防范債券市場劇烈波動(dòng)并產(chǎn)生負(fù)面外溢影響。
一段時(shí)間以來，央行密切關(guān)注中長期國債收益率偏低的情況，已經(jīng)多次提示債券市場風(fēng)險(xiǎn)。
中國人民銀行行長潘功勝日前表示，美國硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評估金融市場的狀況，及時(shí)校正和阻斷金融市場風(fēng)險(xiǎn)的累積，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，今年以來有效融資需求不足，一定程度上出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，部分中小金融機(jī)構(gòu)信貸難以有效投放。同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，資產(chǎn)質(zhì)量下降壓力較大。此種情況下，國債因其較強(qiáng)的安全性，成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的重要選擇。
“無論是金融機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，大量持有中長期債券都可能面臨期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)。”董希淼表示，2024年以來我國中長期債券收益率下行較為明顯。一些機(jī)構(gòu)還預(yù)期央行可能會(huì)通過購債行為，向市場注入流動(dòng)性以刺激經(jīng)濟(jì)增長與通脹回升，計(jì)劃大手筆買入長期國債待漲而沽。
但區(qū)別于市場此前判斷的央行會(huì)先啟動(dòng)“買”國債的操作，當(dāng)前分析人士普遍認(rèn)為，本次“借入”國債意味著央行可能會(huì)先進(jìn)行“賣”的操作。“此前央行多次提及長端收益率點(diǎn)位過低，以及機(jī)構(gòu)持倉集中風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前央行所持倉國債剩余期限多在3年及以下，開展國債借入操作或?yàn)楝F(xiàn)券賣出做鋪墊。”華創(chuàng)證券固收首席分析師周冠南表示。
