- 注冊制提升市場效率 并購重組展現新活力
- 2023年05月30日 來源：中國證券報
提要：在華泰聯合證券并購業務負責人勞志明看來，全面注冊制環境下，實施并購交易的時間和結果可預期性大大增強。整個并購重組過程把決定權交給市場、交給企業，有利于交易雙方做出合理的商業判斷。
今年以來144家上市公司推出重大資產重組方案
注冊制提升市場效率 并購重組展現新活力
全面注冊制環境下，上市公司并購重組活躍度明顯提升。Wind數據顯示，截至5月29日，今年以來已有144家上市公司推出重大資產重組方案，而去年同期為51家。
專家指出，隨著全面注冊制的實施，并購審核流程進一步優化，企業開展并購重組的便利性和效率明顯提升；同時，市場生態不斷優化，殼資源價值顯著下降，蹭熱點、炒概念、“三高”的并購行為大幅減少，并購重組市場迎來量質雙升。
活躍度提升
今年以來，并購重組市場保持活躍，涉及非公開發行、股權轉讓、投資設立子公司，以及增資擴股等多種方式，國企、行業龍頭企業漸成并購重組的主流力量。
從并購重組參與方觀察，國企上市公司在并購重組市場表現日趨活躍。如，樂凱新材發行股份購買資產事項5月26日獲深交所審議通過。又如，中環裝備發行股份購買資產事項5月16日獲得證監會注冊批復。
“國有上市公司是并購重組市場的重要參與方。”華泰聯合證券認為，為加快國有經濟布局優化和結構調整、推動國有資本和國有企業做強做優做大，未來國有上市公司仍將在并購重組市場占據重要地位。
再看行業分布，制造業、電子通信、公用事業等行業并購事件數量居前，且大多數實施方為行業龍頭企業。
中國上市公司協會副會長孫念瑞表示，今年以來，上市公司積極利用并購重組的方式，加大對先進制造、數字經濟、綠色低碳等領域的投入，發揮了資本市場并購重組主渠道作用和直接融資功能，優化主營業務質量，不斷助推實體經濟轉型升級。
此外，聯儲證券分析，大市值公司或行業龍頭公司可獲得更多的并購資源，未來發展空間可能更加寬闊。
審核效率提高
并購重組市場保持活躍，與注冊制改革穩步推進緊密相關。
業內人士介紹，證監會2月17日發布實施全面實行股票發行注冊制相關制度規則，完善上市公司重大資產重組制度正是其中一項主要內容。改革后，證監會上市公司并購重組審核委員會取消，滬深交易所自2月20日起接收主板在審企業并購重組申請，相關行政審批事項進一步簡化，并購重組審核效率進一步提高。
據統計，截至5月29日，今年交易所共審核了6家公司的并購重組申請，寶麗迪、楚天科技、魯西化工、樂凱新材、中環裝備、信安世紀并購重組事項全部獲通過。
“相較于先前的新股發行、重大資產重組規則，全面注冊制實施后，對每類發行交易都重點規定了發行審核的具體流程，在發行申請受理、審核、問詢、答復反饋、出具審核意見、進行注冊等各個環節規定了詳細的流程和嚴格的時限，并對延期、中止、暫停、終止、不予注冊的時間程序和條件作出詳細而系統的規定。”君合律師事務所有關負責人說。
在華泰聯合證券并購業務負責人勞志明看來，全面注冊制環境下，實施并購交易的時間和結果可預期性大大增強。整個并購重組過程把決定權交給市場、交給企業，有利于交易雙方做出合理的商業判斷。
市場生態不斷優化
并購重組市場生態不斷優化，各方行為更加趨于市場化、理性化，并購重組市場迎來了量、質雙升。
全面注冊制環境下，證券交易所對上市公司并購行為的“一線監管”職責強化。除對涉及發行股份的重組申請依法審核外，證券交易所還可針對“現金重組”項目通過問詢、現場檢查、現場督導等多種方式進行自律管理，并就嚴重違反重組辦法等情形上報證監會采取相關措施，防范和查處違規交易，切實維護上市公司和股東權益。
隨著并購重組相關法律規范的修訂和配套措施的推出，蹭熱點、炒概念、“三高”的并購行為也大幅減少。“在汲取前幾年盲目擴張、跟風炒作的教訓后，并購行為日趨理性，圍繞主業轉型升級、服務實體的市場化并購案例明顯增多。”孫念瑞說。
談及并購重組市場發展前景，多位專家表示樂觀。“全面注冊制實施后，企業上市便利性和效率明顯提升，殼資源價值顯著下降，將提升市場資源配置效率、激發經營主體活力、提升上市公司質量。在此背景下，產業鏈供應鏈將更好貫通融合，產業并購規模將持續增加，成為并購重組的核心力量。”中航證券首席經濟學家董忠云說。
清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，當前我國正著力擴大國內需求，投融資環境持續改善，并購需求有望進一步釋放。
