- 凈投放上千億 央行加碼逆回購(gòu)
- 2023年12月01日 來(lái)源：北京商報(bào)
提要：“保持流動(dòng)性合理充裕，突出貨幣與財(cái)政的政策協(xié)同，熨平資金波動(dòng)。年末年初央行仍大概率降準(zhǔn)以支持債權(quán)工具投放。”談及后續(xù)貨幣政策走向，經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前是寬信用的重要窗口期，應(yīng)繼續(xù)政策加碼，提振信心。隨著新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的序幕拉開，宏觀政策“組合拳”不斷顯現(xiàn)，貨幣政策保持穩(wěn)健寬松，發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
又逢月末，人民銀行繼續(xù)加碼千億元逆回購(gòu)，呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。11月30日，據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了6630億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前保持一致。
由于當(dāng)日有5190億元逆回購(gòu)到期，同日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1440億元。
熨平短期資金面波動(dòng)
11月以來(lái)，人民銀行連續(xù)多日的逆回購(gòu)操作引發(fā)關(guān)注。
北京商報(bào)記者注意到，截至11月30日，人民銀行已連續(xù)近20個(gè)工作日大幅操作數(shù)千億元級(jí)別的逆回購(gòu)。就在前一個(gè)工作日11月29日，人民銀行同樣開展了4380億元7天期逆回購(gòu)操作，因當(dāng)日有4600億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)凈回籠220億元。
除了短期流動(dòng)性外，11月15日，人民銀行更是超額開展了1年期14500億元中期借貸便利(MLF)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放6000億元，規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。
“近期人民銀行為了對(duì)沖國(guó)債增發(fā)與地方政府債券發(fā)行疊加對(duì)資金面的影響，加大了調(diào)節(jié)力度。本次逆回購(gòu)操作顯然也是針對(duì)月末因素以及前期逆回購(gòu)到期因素采取的主動(dòng)調(diào)節(jié)行為，意在平滑跨月時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)的資金面波動(dòng)。”對(duì)于近日來(lái)的逆回購(gòu)操作，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ皆诮邮鼙本┥虉?bào)記者采訪時(shí)如是說(shuō)道。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣稱，近期人民銀行加碼千億級(jí)逆回購(gòu)操作，主要受月末、年底臨近等因素影響，市場(chǎng)利率有所上升，高于政策利率，反映機(jī)構(gòu)對(duì)短期利率有所增加，人民銀行靈活操作，適度加大公開市場(chǎng)操作力度，實(shí)現(xiàn)資金凈投放，滿足機(jī)構(gòu)合理流動(dòng)性需求，熨平短期資金面波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
繼續(xù)利好股市情緒修復(fù)
談及近日來(lái)的逆回購(gòu)操作對(duì)市場(chǎng)影響，周茂華進(jìn)一步告訴北京商報(bào)記者，下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀政策力度有所加大，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)提供有力支持，政策效果也在逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前基本面、政策面、資產(chǎn)估值低洼等，繼續(xù)利好股市情緒修復(fù)；且目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)和需求處于修復(fù)階段，宏觀政策偏積極，市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續(xù)保持合理充裕，對(duì)國(guó)內(nèi)債市整體有支撐。
不過(guò)，要注意的是，每到月末或季末這一特殊時(shí)間點(diǎn)，資金面確實(shí)有轉(zhuǎn)緊的情況。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看，回顧前一個(gè)工作日，也就是11月29日，市場(chǎng)資金面整體偏緊。其中上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行10.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.608%，7天Shibor上行2.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.076%，14天Shibor上行5.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.815%。另從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至2.1605%，高于政策利率水平。
截至11月30日，資金面偏緊狀況仍在延續(xù)。其中隔夜Shibor大幅上行25個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.858%；7天Shibor上行9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.166%，此外14天Shibor上行2.1個(gè)基點(diǎn)至2.836%。
綜合往期操作特點(diǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為人民銀行接下來(lái)仍將維持較高規(guī)模的操作量，在貨幣與財(cái)政政策偏積極的背景下，預(yù)計(jì)資金面有望平穩(wěn)跨月。
正如周茂華指出，近期資金面屬于短期波動(dòng)，主要受公開市場(chǎng)工具到期量較大，月末、年末臨近，政府債券發(fā)行量相對(duì)較大，以及寬信用、繳稅、繳準(zhǔn)等影響；但宏觀政策繼續(xù)偏積極，加上人民銀行運(yùn)用多種貨幣工具積極呵護(hù)，預(yù)計(jì)資金面短期波動(dòng)幅度有限，整體有望保持合理充裕格局。
降準(zhǔn)仍在政策工具箱
值得關(guān)注的是，就在11月27日，人民銀行發(fā)布《2023年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)動(dòng)能不斷增強(qiáng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)也面臨世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升基礎(chǔ)不穩(wěn)固等挑戰(zhàn)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。
總體看，今年以來(lái)貨幣政策精準(zhǔn)施策、持續(xù)發(fā)力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更有力的支持。《報(bào)告》也定調(diào)，下階段，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱，著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
“保持流動(dòng)性合理充裕，突出貨幣與財(cái)政的政策協(xié)同，熨平資金波動(dòng)。年末年初央行仍大概率降準(zhǔn)以支持債權(quán)工具投放。”談及后續(xù)貨幣政策走向，經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前是寬信用的重要窗口期，應(yīng)繼續(xù)政策加碼，提振信心。隨著新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的序幕拉開，宏觀政策“組合拳”不斷顯現(xiàn)，貨幣政策保持穩(wěn)健寬松，發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
任澤平團(tuán)隊(duì)判斷，未來(lái)貨幣政策工具箱或不乏降準(zhǔn)降息、MLF續(xù)作、加大公開逆回購(gòu)操作，另外發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，以及再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、應(yīng)急流動(dòng)性金融工具、用好政策性開發(fā)性金融工具。
楊海平同樣稱，進(jìn)入12月有中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定調(diào)。由于一季度的信貸投放對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心至關(guān)重要，因而，人民銀行要重點(diǎn)考慮為銀行體系明年年初的信貸投放準(zhǔn)備可配置資金，同時(shí)年末金融市場(chǎng)資金壓力亦需穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)。“有鑒于此，我們判斷降準(zhǔn)仍在人民銀行的政策選項(xiàng)之列。”他說(shuō)道。
