- 經濟回升基礎不斷夯實 支撐A股中長期向上
- 2023年11月10日 來源：證券日報
提要：董忠云表示，未來重點看好受益于經濟復蘇的行業。首先是消費板塊。消費在經濟增長中的貢獻持續提升，大消費板塊業績持續好轉，尤其是醫藥行業，整體進入利空出盡后的修復階段，在經歷調整后持續回暖。食品飲料中的白酒行業在提價預期的帶動下，反彈勢能較強。其次是科技含量高的高端裝備制造產業，如通信、半導體等行業。
近日，國際貨幣基金組織(IMF)預計，中國實際GDP在2023年將增長5.4%，2024年增速為4.6%，相較此前的預測值均上調了0.4個百分點。原因是中國第三季度的增長表現強于預期以及最近發布的一系列政策。
今年以來，我國經濟恢復向好總體回升的態勢更趨明顯，進一步夯實了A股長期向好的基礎。以深市為例，前三季度，深市公司積極投資擴產，營業收入整體保持增長態勢，龍頭公司表現穩健，新一輪國企改革高質量開局，民企經營恢復向好，消費“主引擎”作用顯著，綠色“新引擎”動能強勁。
中航證券首席經濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，從市場業績表現來看，非金融上市公司三季報業績相較中報業績出現回升，本輪盈利周期底部基本確認。展望第四季度，預計政策端還有進一步發力的空間，經濟總體將保持回升態勢，進而對A股上市公司業績形成支撐，疊加市場目前總體估值水平較低，看好后續行情。
居民消費加快恢復
相關公司業績增長有底氣
三季度以來，隨著政策“組合拳”效果持續顯現，經濟金融循環不斷暢通，我國經濟運行中的積極因素在積累、亮點在增多，社會預期進一步好轉。其中，居民消費尤其是服務消費反彈和恢復的勢頭良好且強勁。
國家統計局數據顯示，前三季度，全國居民人均消費支出19530元，比上年同期名義增長9.2%，扣除價格因素，實際增長8.8%，名義增速和實際增速分別比上年同期快5.7個和7.3個百分點。其中，全國居民人均服務性消費支出增長14.2%，快于居民人均消費支出增速5個百分點；占居民消費支出比重為46.1%，比上年同期上升2個百分點。
正是得益于服務消費快速恢復，推動消費類相關行業成為深市前三季度整體業績增長的亮點之一。數據顯示，今年前三季度，深市文化、體育和娛樂行業公司合計實現凈利潤分別為15.14億元、17.07億元、23.92億元，同比分別增長11.78%、133.68%、452.44%；旅游行業相關上市公司合計實現營業收入和凈利潤分別為100.14億元、12.41億元，同比分別增長193.14%、244.13%。
“居民消費持續回升、邊際轉好，為相關上市公司業績向好提供了有力支撐。”在董忠云看來，得益于國家一攬子穩經濟措施發揮作用，疊加暑期消費旺季影響，旅游、零售等相關行業需求旺盛，從而帶動相關上市公司經營業績修復。
川財證券首席經濟學家陳靂對《證券日報》記者表示，展望后市，消費行業具備增速加快的外部條件和內生動力。外部條件方面，系列“擴內需、促消費”政策為市場恢復創造了良好條件，對提振居民消費信心、穩定市場主體預期產生重要作用。內生動力方面，前三季度我國居民收入同比加速改善，且消費支出與人均可支配收入的增速差有所擴大，反映居民的支出意愿在隨收入的改善而回暖。
陳靂預計，消費對經濟增長的促進作用將進一步提升，消費類相關行業企業具備較強的增長動能。
政策護航戰略性新興產業
三大重點領域動能強勁
發展戰略性新興產業對我國形成新的競爭優勢和實現跨越發展至關重要。今年以來，多部門出臺一攬子政策支持戰略性新興產業發展，推動企業在優布局、上規模、提水平上持續發力。當前，從中央到地方都在以更大力度加速布局前瞻性戰略性新興產業。
得益于政策大力護航，深市以先進制造、數字經濟、綠色低碳三大領域上市公司為代表的戰略性新興產業展現出強勁的發展動能。數據顯示，前三季度，前述三大領域上市公司平均實現營業收入53.18億元，同比增長8.17%。
政信投資集團首席經濟學家何曉宇對《證券日報》記者表示，政府圍繞戰略性新興產業提供了財政、稅收優惠、金融扶持等政策，以鼓勵有關企業進行技術創新、產業升級和綠色發展，從而為企業提供了穩定的資金支持和市場環境，有利于企業業績增長。同時，隨著社會經濟的發展和人民生活水平的提高，對先進制造、數字經濟、綠色低碳等領域的需求不斷增加。
陳靂認為，先進制造、數字經濟、綠色低碳是符合我國戰略發展方向的重點領域，后續利好這些領域的增量政策值得期待，有望推動相關領域上市公司業績增長。
積極因素不斷累積
A股長期穩定向好有基礎
前三季度，經濟增長持續恢復向好、就業形勢好轉、物價運行平穩、居民收入穩定增長……一系列經濟指標出現積極變化，為A股上市公司盈利逐步修復提供了基礎。
在董忠云看來，7月份以來，各方面利好政策不斷出臺，宏觀調控力度明顯加大，從近幾個月的經濟數據來看，經濟恢復勢頭良好，經濟運行積極因素不斷積累。
展望未來，何曉宇認為，隨著穩經濟增長一攬子政策逐步落地，我國經濟復蘇力度有望增強，復蘇勢頭會加快。在此背景下，A股上市公司盈利有望逐步修復。
董忠云表示，未來重點看好受益于經濟復蘇的行業。首先是消費板塊。消費在經濟增長中的貢獻持續提升，大消費板塊業績持續好轉，尤其是醫藥行業，整體進入利空出盡后的修復階段，在經歷調整后持續回暖。食品飲料中的白酒行業在提價預期的帶動下，反彈勢能較強。其次是科技含量高的高端裝備制造產業，如通信、半導體等行業。
陳靂則認為，后市方面，在綠色低碳、高質量發展目標的牽引下，裝備制造業、高技術制造業發展動能有望進一步壯大，帶動制造業企業向高端、智能、綠色方向轉型，拉動制造業投資增速進一步上行。
