自8月27日證監會發布優化首次公開募股（IPO）、再融資監管安排以來，IPO、再融資明顯放緩。截至9月4日，IPO方面，僅2家公司IPO注冊生效；再融資方面，僅新增1單可轉債預案，無新增定增預案，且有4家公司定增停止實施。

中金公司研究部首席國內策略分析師、董事總經理李求索對《證券日報》記者表示，一方面，在市場情緒偏弱之時，資本市場改革舉措重磅出臺，彰顯出維穩力度與決心，有利于投資者情緒穩定。另一方面，當前資金面是影響A股市場表現的原因之一，協調一二級市場關系，減少股權融資對二級市場流動性的影響，有利于改善二級市場資金面。

8月份上市注冊批文數量

為年內最低

8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，加強一二級市場的逆周期調節，更好地促進一二級市場協調平衡發展，并稱“市場會感受到這種變化”。8月27日，證監會發布統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排，明確提出，階段性收緊IPO節奏。

實際上，IPO階段性放緩已早有跡象。一方面，從受理情況來看，7月份以來，滬深交易所沒有新受理IPO項目。去年同期，共有8單IPO項目獲受理；另一方面，從注冊情況來看，據證監會網站數據統計，8月份證監會同意22家企業IPO注冊或北交所上市，環比減少7家，比年內數量最高的月份減少一半。8月份最后一周，僅2家企業獲得IPO注冊批文，創下年內新低。

但是，從存量IPO審核動態來看，上市委會議每周審核IPO項目數量基本保持未變。國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕在接受《證券日報》記者采訪時表示，7月份以來，滬深交易所未受理新增IPO項目，但存量項目審核節奏不變，是為了保證審核流程的嚴謹性、統一性，可以避免市場主體擇機申請的情況出現。

實際上，今年以來，新增上市公司數量和融資規模均呈下降趨勢。據Wind數據統計，截至9月4日，今年以來，共246家公司上市，同比下降5.75%，合計融資3077.52億元，同比下降28.02%。

李求索表示，今年以來，A股資金供需情況較去年有所改善，但幅度有限，當前A股仍然面臨著一定的資金面和流動性壓力，這也成為影響A股市場情緒的原因之一。本次IPO節奏調整，對于階段性改善A股資金供需、提振投資者情緒或將有一定積極效果。

再融資預案數量減少

4家公司定增終止

再融資方面，對于大額再融資，證監會表示，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機；對存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模等。

據同花順iFinD數據統計，截至9月4日收盤，A股上市公司中，破發數量超過2500家，破凈公司超過300家，1016家上半年業績虧損。其中，破發要求對再融資影響最大。

自8月27日以來，截至9月4日，市場沒有新增定增預案，可轉債方面，僅東亞機械發布公開發行可轉債預案，上市公司發布再融資預案數量環比已大幅減少。從交易所受理來看，據滬深北交易所網站顯示，自8月27日以來，滬深北交易所也沒有新受理的再融資項目。

值得注意的是，中元股份、輕紡城、萬科A和杭可科技4家公司主動終止定增。其中，萬科A是房地產企業，證監會明確表示，房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。而對于終止定增，萬科A公告稱，基于當前公司A股股價處于低位，經審慎分析，并充分聽取投資者意見，公司決定終止向特定對象發行股票，向深交所申請撤回申請文件。

將破發、破凈、業績虧損等與再融資掛鉤，有助于優化資源配置，促進資金良性循環。朱奕奕認為，這是監管出于扶優限劣的考量，有利于督促破發或破凈的上市公司積極尋求改善市值的路徑，引導和控制市場流動資金的良性循環，維持投融資動態平衡，促進一二級市場協調發展。

李求索表示，破發、破凈、業績與再融資掛鉤有三方面意義：首先，將引導上市公司更加重視公司經營發展和市值管理，推動公司更為重視基本面與資產價格的關聯；其次，助力上市公司發行上市之時合理確定發行價格，減少一、二級市場價差，避免新股上市后股價調整對二級市場影響；最后，有助于推動資金配置基本面較好、投資價值較高的公司，有助于扶優限劣，優化資源配置效果，提升資本市場服務實體經濟的能力。

目前新規對存量再融資項目是否受影響，尚未明確。據滬深北交易所數據統計，截至9月4日，目前證券交易所受理再審294家公司再融資項目，其中，114家破發，18家破凈，22家公司去年和今年上半年持續虧損。

對于優化IPO、再融資監管安排，格上財富金樟投資研究員畢夢姌在接受《證券日報》記者采訪時表示，監管部門突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模，有助于動態平衡一二級市場，提高資金使用的效率。這些措施是以市場可持續性發展為目標而提出的，可以考慮作為規則固定，長期使用。

李求索表示，IPO、再融資等股權融資節奏的優化，有助于一二級市場協調發展，既重視中國資本市場直接融資規模和比例的提升對實體經濟的貢獻，助力中國高質量發展，也注重提升上市公司回報能力，促進實現投融資協調發展。