- 積極把握改革“東風(fēng)” 券商北交所業(yè)務(wù)有望擴容
- 2023年09月04日 來源：中國證券報
提要：9月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，明確了北交所市場未來的發(fā)展目標，以及加快高質(zhì)量上市公司供給、穩(wěn)步推進市場改革創(chuàng)新、全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境、強化組織保障等多方面工作，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。
作為資本市場新興板塊，開市運行即將滿2周年的北京證券交易所日前收獲了一份別樣的“生日禮物”：9月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，明確了北交所市場未來的發(fā)展目標，以及加快高質(zhì)量上市公司供給、穩(wěn)步推進市場改革創(chuàng)新、全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境、強化組織保障等多方面工作，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。
作為資本市場重要參與主體，券商對此次《意見》的出臺同樣感到振奮。多位受訪人士對中國證券報記者表示，《意見》不僅將有效推進北交所發(fā)揮特色實現(xiàn)錯位發(fā)展，其從多個方面布局促進市場投融資平衡，也將有力支持創(chuàng)新型企業(yè)融資發(fā)展，并對活躍資本市場、提振投資者信心注入持續(xù)性動能。
北交所市場取得的系列成就背后，離不開券商等市場中介機構(gòu)的持續(xù)參與和付出，對于如何進一步推動北交所高質(zhì)量建設(shè)，券商同樣發(fā)揮著不可替代的作用。業(yè)內(nèi)人士認為，券商應(yīng)當根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力，制定相應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整業(yè)務(wù)模式，積極主動擁抱北交所的高質(zhì)量發(fā)展機遇。
有效推進市場錯位發(fā)展
自誕生起，北交所便被視為支持包括“專精特新”企業(yè)在內(nèi)的中小微企業(yè)的重要陣地，開市運行不到2年時間，上市企業(yè)總數(shù)超過210家，累計公開發(fā)行融資超440億元。在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會及時推出《意見》，進一步促進北交所市場穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，得到了諸多業(yè)內(nèi)人士的積極肯定。
“北交所的平穩(wěn)運行為我國多層次資本市場補齊了關(guān)鍵的一環(huán)，成為創(chuàng)新型中小企業(yè)股權(quán)融資的主陣地。”華西證券副總裁、研究所所長魏濤表示，《意見》從促進投融兩端動態(tài)平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向著手，在投資端、交易機制、轉(zhuǎn)板等多角度推動進一步改革舉措，將有效推進北交所發(fā)揮特色、錯位發(fā)展。
從更宏大的視角看，《意見》的出臺不僅僅是為了促進北交所市場自身的發(fā)展，其也是落實此前中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”重要部署的積極舉措。
在興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵看來，《意見》明確加快高質(zhì)量上市公司供給、推進市場改革創(chuàng)新、優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境等方面工作，這些工作的落實也是資本市場發(fā)展與促進中小企業(yè)健康發(fā)展、支持高水平科技自立自強等緊密結(jié)合的體現(xiàn)，無論是對于推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展來說，還是對于活躍資本市場、提振投資者信心來說，都注入了持續(xù)性動能。
山東財經(jīng)大學(xué)特聘教授、渤海證券做市業(yè)務(wù)負責(zé)人張可亮認為，北交所發(fā)展的重要意義之一便是要服務(wù)國家戰(zhàn)略大局，提升資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的能力，助力“專精特新”中小企業(yè)的發(fā)展。作為多層次資本市場的重要組成部分，北交所處在承上啟下的關(guān)鍵位置，此次《意見》除明確高質(zhì)量建設(shè)北交所外，“深化新三板改革”“制定北交所撬動新三板發(fā)展的專項方案”等內(nèi)容也同樣值得重視。
多措并舉強化投融資平衡
開市一年多以來，北交所在推動創(chuàng)新型中小企業(yè)上市融資方面取得了引人注目的成效，但也面臨諸如市場流動性不足以及由此引發(fā)的部分企業(yè)融資渠道不暢等“成長”的煩惱。此次《意見》著眼于促進投融兩端動態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在投資、完善交易機制、優(yōu)化中小企業(yè)上市融資制度方面給出了“一攬子”方案，引發(fā)市場高度關(guān)注。
“投融資端平衡是資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，過度側(cè)重投資而忽視了融資，或者過度依賴融資而缺乏足夠的投資活動，都會導(dǎo)致市場出現(xiàn)問題。”中國銀河證券研究院院長、首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，當前北交所相對其他主要股票交易所來說規(guī)模較小，一定程度上導(dǎo)致市場流動性不足，限制了投資者的選擇和交易活動；而《意見》從多個方面布局促進投融資平衡，不僅旨在支持創(chuàng)新型企業(yè)融資和發(fā)展，更是為了促進資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，這對穩(wěn)定金融體系及促進經(jīng)濟增長具有重要的意義。
從企業(yè)的角度出發(fā)，王涵認為，中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展不同于成熟企業(yè)，這些企業(yè)多處于成長期，一方面融資需求較大，另一方面需要有對發(fā)展機會和風(fēng)險有專業(yè)認知和管理能力的專業(yè)投資者參與投資。“《意見》關(guān)于引導(dǎo)公募加大投資、允許私募增持等舉措的部署，不僅有助于提升北交所的交易規(guī)模、活躍程度，對于更好地支持中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)融資，促進科技創(chuàng)新發(fā)展，也能夠帶來積極影響和助力。”
結(jié)合《意見》提出的具體舉措，開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，引導(dǎo)公募基金擴大北交所投資，為北交所市場流動性提升、投融資兩端平衡發(fā)展提供了有力支撐，未來更多北交所主題和指數(shù)基金產(chǎn)品的推出將進一步暢通中小投資者參與北交所投資的渠道；允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票，是立足北交所上市企業(yè)大都處于成長期的實際，可以更好地促進私募機構(gòu)“投早投小投科技”，同時也能起到很好的股價維穩(wěn)作用；此外，加強精準服務(wù)有助于通過完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對北交所潛在投資者和已開戶投資者的吸引力。
積極擁抱高質(zhì)量發(fā)展機遇
作為北交所市場的重要中介機構(gòu)，券商不僅僅是市場建設(shè)的參與者、付出者，同樣也是獲益者。多位業(yè)內(nèi)人士在受訪中表示，券商應(yīng)當積極把握此次改革“東風(fēng)”，實現(xiàn)北交所業(yè)務(wù)板塊的進一步擴容。
“《意見》明確了北交所市場的發(fā)展方向，這意味著未來將有更多的投資機會涉及到北交所，特別是中小企業(yè)與新三板相關(guān)的領(lǐng)域。”章俊表示，券商應(yīng)該看到其中的市場機遇與潛力，對《意見》進行深入的研究，充分理解監(jiān)管部門的政策方向和重點，根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力，制定相應(yīng)戰(zhàn)略，調(diào)整業(yè)務(wù)模式，積極主動擁抱北交所高質(zhì)量發(fā)展機遇。
孫金鉅認為，此次《意見》提出的諸如加快高質(zhì)量上市公司供給、擴大做市商隊伍、擴大融資融券標的范圍等舉措，將有利于券商的投行、做市、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)。此外，《意見》還提出要形成支持證券公司深度參與北交所建設(shè)的激勵約束機制，未來北交所全鏈條業(yè)務(wù)的開展將為券商帶來可觀的業(yè)績增量。
上述內(nèi)容也得到了張可亮的認同。在他看來，券商北交所業(yè)務(wù)的拓展不能僅依靠投行、做市等一兩個業(yè)務(wù)部門的投入，整個券商業(yè)務(wù)條線都可以積極參與其中，例如資管部門可以針對性研究發(fā)行與北交所相關(guān)的資管產(chǎn)品，投顧部門同樣可以為客戶介紹北交所市場等。對于前述支持證券公司深度參與北交所建設(shè)的激勵約束機制，張可亮認為這也有助于引導(dǎo)券商投入人力、物力、財力到北交所業(yè)務(wù)中，期待后續(xù)更細化標準的出臺。
“投行+投資+投研”的大投行業(yè)務(wù)模式近年來越來越得到券商的認同，在采訪中一些業(yè)內(nèi)人士也強調(diào)了“投研”在券商北交所業(yè)務(wù)拓展中的重要性。孫金鉅認為，券商研究部門可以“專精特新”和“隱形冠軍”為抓手，持續(xù)加大北交所企業(yè)的研究覆蓋力度，為北交所和新三板相關(guān)公司做研究賦能，同時通過深入研究幫助機構(gòu)投資者和個人投資者充分認識到北交所上市公司的投資價值。
