今年上半年，受供求基本面、美元加息等因素影響，國際原油價格震蕩走低。兩大國際基準原油均從100美元上方跌落：布倫特原油現貨平均價格為79.66美元/桶，比上年同期下降26.2%；美國西得克薩斯中質原油現貨平均價格74.76美元/桶，同比下降26.6%。在相同的油價大背景下，由于業務結構的不同，國內“三桶油”上半年業績呈現分化。

其中，中國石油(601857.SH/00857.HK)再創歷史同期最好業績，上半年實現營業收入14798.71億元，同比減少8.3%；實現歸母凈利潤852.72億元，同比增加4.5%。同期，中國石化(600028.SH/00386.HK)實現營業收入15936.82億元，同比減少1.1%；實現歸母凈利潤351.11億元，同比減少20.1%。中國海油(600938.SH/00883.HK)實現營業收入1920.64億元，同比下降5%；歸母凈利潤637.61億元，同比降低11%。

從國際油氣價格顯著回落的第二季度來看，兩家專注上游的石油公司凈利潤降幅相對小：中國石油第二季度實現歸母凈利潤416.42億元，同比減少3.89%，環比減少4.56%；同期，中國海油歸母凈利潤316.47億元，同比減少15.80%，環比減少1.45%；中國石化第二季度歸母凈利潤150.09億元，同比減少28.93%，環比減少25.34%。

中國石油執行董事、總裁黃永章在半年度業績說明會上介紹，公司在油價大幅下降的情況下實現上述業績表現的原因包括：主要產銷量指標創歷史同期最好水平；主要成本指標平穩受控，單位油氣操作成本10.82美元/桶，同比下降6.8%，噸油營銷成本336.51元/噸，同比下降11.7%，實現提質增效72億元；稅費支出有所減少，隨著油價下降，特別收益金同比減少166億元，資源稅同比減少17億元等。

對中國石油、中國石化不同業務板塊的經營業績進行拆分可以更直觀地理解業績分化的原因。

中國石油的業務板塊分為油氣和新能源、煉油化工和新材料、銷售、天然氣銷售四大分部。貢獻最大的為銷售板塊，盡管成品油價格下降，但銷售分部上半年的外購成品油支出及國際貿易采購支出亦大幅減少，該板塊實現經營利潤109.45億元，同比增長28.4%；受原油、天然氣等油氣產品價格下降和銷量增長綜合影響，其油氣和新能源板塊上半年營收同比下降，而采購支出、稅費支出、單位油氣操作成本同步下降，最終該板塊實現經營利潤855.15億元，同比增長3.7%；天然氣銷售板塊，實現經營利潤141.20億元，同比增長3.5%。

拖后腿的是煉油化工業務。上半年，中國石油的煉油化工和新材料板塊實現經營利潤183.50億元，同比下降23.7%。其中：煉油業務實現經營利潤185.11億元，同比下降22.8%，主要由于煉油業務毛利空間收窄；化工業務經營虧損1.61億元，比上年同期減利2.49億元，主要由于化工市場低迷，大多數化工產品毛利下降。

化工承壓同樣體現在中國石化的半年報中。

中國石化所覆蓋的主要業務分為勘探及開發、煉油、營銷及分銷、化工四大板塊，上半年除營銷及分銷事業部外，其他三個事業部的經營收益均出現下滑。包括附屬公司進出口貿易業務在內的本部及其他業務上半年實現經營收益36億元，同比增加32億元。

中國石化半年報顯示，2023年上半年其化工事業部強化成本管控，優化產品結構，但受化工產品市場需求疲軟、產能集中釋放影響，產品毛利同比下降57%，經營虧損為34億元，同比減利42億元。同期，由于原油價格下降，勘探及開發事業部實現經營收益254億元，同比減少9億元，降低3.4%；受部分煉油產品毛利同比大幅降低以及國際油價下降導致庫存損失的影響，煉油事業部實現經營收益114億元，同比減少184億元， 降低61.7%。得益于國內成品油銷量回暖，營銷及分銷事業部上半年實現經營收益170億元，同比增長0.7%。

中國石化董事長馬永生在該公司半年度業績說明會對下半年煉油和化工板塊的走勢展望稱，下半年，隨著宏觀經濟動能逐步釋放，預計成品油需求仍將保持增長。據該公司預計，下半年終端口徑成品油消費同比增長12.9%，其中，出行需求持續釋放拉動汽油增長，國際航班恢復拉動航煤增長，柴油需求預計同比小幅增長。同時，隨著國內宏觀經濟持續恢復，旅游等服務型消費增長強勁，疊加汽車、建筑、電子等行業穩經濟政策釋放將拉動化工品需求增速逐步改善，據公司預計，下半年乙烯當量消費同比增長6%。但化工行業總體供過于求的形勢不會發生根本改變，預計化工產品毛利仍將處于低位。

由于中國海油是一家純上游油氣企業，油價波動對其業績影響更為直接。上半年，產量增長和成本下降部分抵消了油價的下挫，令中國海油的歸母凈利潤降幅低于同期國際油價降幅。