在1月信貸超預(yù)期“開門紅”、春節(jié)錯位干擾下2月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期后，3月新增人民幣貸款有望環(huán)比季節(jié)性回升，不過在高基數(shù)的作用下，信貸和社融或都將出現(xiàn)同比回落。

機構(gòu)普遍預(yù)期，3月新增人民幣貸款不及去年同期，同時信貸結(jié)構(gòu)可能出現(xiàn)變化。2023年3月人民幣貸款增加3.89萬億元。

中金宏觀團隊預(yù)計3月新增信貸3.2萬億元。信貸結(jié)構(gòu)方面，3月制造業(yè)PMI明顯回升，但跟信貸需求最相關(guān)的建筑業(yè)活動不算強。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月票據(jù)利率在月初短暫上升，但是在3月最后一周有所下降，可能意味著銀行在當(dāng)月中長期信貸投放不足的背景下，加大了票據(jù)貼現(xiàn)的投放。

招商證券宏觀團隊則認(rèn)為，3月融資需求不足的情況仍在延續(xù)，受去年同期高基數(shù)影響，3月新增信貸同比降幅明顯。結(jié)構(gòu)上，相比居民部門，企業(yè)貸款需求存在走強動因。無論是設(shè)備更新還是外需驅(qū)動，均會在企業(yè)貸款上面得到體現(xiàn)。

該機構(gòu)預(yù)計，3月金融機構(gòu)人民幣貸款新增2.8萬億，各項貸款增速降至9.6%。從需求端看，3月“小陽春”成色不足，居民購房入市仍在觀望，PSL轉(zhuǎn)向凈回籠，企業(yè)信貸仍需政策支撐，高頻數(shù)據(jù)顯示內(nèi)生性融資需求有所回升。

同樣在高基數(shù)影響下，市場預(yù)期，3月社會融資規(guī)模表現(xiàn)也不如去年同期，社融存量增速將繼續(xù)回落。2023年3月，社會融資規(guī)模增量為5.38萬億元。

華創(chuàng)證券研究所副所長 、首席宏觀分析師張瑜預(yù)計，3月新增社融增加約4.1萬億，較去年同期少增1.3萬億。社融存量增速預(yù)計在8.6%左右。其中，3月政府債、企業(yè)債預(yù)計新增7800億。據(jù)wind數(shù)據(jù)推斷，3月政府債凈融資額比去年同期少增3000億；企業(yè)債券比去年同期多增1500億。政府債發(fā)行速率仍然相對偏慢。非標(biāo)融資(未貼現(xiàn)銀行承兌匯票，信托貸款，委托貸款)3月預(yù)計增長約1900億，同比去年多500億。結(jié)構(gòu)來看，非標(biāo)融資3月增長主要來自未貼現(xiàn)銀行承兌匯票，PMI偏超預(yù)期的背景下，企業(yè)票據(jù)交易預(yù)計邊際抬升。其他融資(外幣貸款，股票融資，存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券，貸款核銷等)預(yù)計3月同比去年少增1000億。

國泰君安宏觀團隊預(yù)計，3月新增社融約4.3萬億元，社融存量同比增速為8.6%。3月的企業(yè)債和政府債都略低于2023年同期，因此，信貸以外的融資體量預(yù)計低于2023 年，預(yù)計3月新增社融約4.3萬億元，同比少增。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超預(yù)計，3月社融新增3.78萬億，同比少增約1.6萬億，增速8.5%。結(jié)構(gòu)中，同比少增或主要來自信貸、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票和政府債券。

M1和M2方面，興業(yè)研究認(rèn)為，3月30大中城市商品房成交面積同比錄得-55.6%，新房銷售低位運行拖累M1，結(jié)合季節(jié)性因素，預(yù)計3月M1同比增長1.3%，較上月上行0.1個百分點。結(jié)合季節(jié)性因素，3月M1同比或小幅上行。M2方面，3月社融與信貸增速或繼續(xù)放緩，結(jié)合季節(jié)性因素，2月M2同比預(yù)計較上月持平。