- 外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)上升 保持穩(wěn)定具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
- 2024年04月08日 來源：上海證券報(bào)
提要：王青認(rèn)為，后續(xù)美元指數(shù)進(jìn)一步上漲空間較為有限，匯率折算因素帶動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)模下降的效應(yīng)會(huì)有所減弱。同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)有望啟動(dòng)降息的前景下，全球資本市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)也在趨于緩和。
國(guó)家外匯管理局4月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32457億美元，較2月末上升198億美元，升幅為0.62%。
同時(shí)，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)17個(gè)月連增。中國(guó)人民銀行官網(wǎng)7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備報(bào)7274萬(wàn)盎司，環(huán)比上升16萬(wàn)盎司。
正估值效應(yīng)拉動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)回升
今年3月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比小幅回升，為連續(xù)第2個(gè)月增加。
全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲形成的正估值效應(yīng)是主要拉動(dòng)力。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模3月回升，是當(dāng)月美元指數(shù)小幅上行與全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體上揚(yáng)相互對(duì)沖的結(jié)果。
究其原因，王青表示，3月，美元指數(shù)微升，會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)估值縮水。但受美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息預(yù)期升溫帶動(dòng)，全球資產(chǎn)價(jià)格普遍上揚(yáng)，對(duì)我國(guó)外匯資產(chǎn)估值整體上有正面影響。以上兩個(gè)因素對(duì)沖后，3月外儲(chǔ)規(guī)模小幅擴(kuò)張。
今年3月，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體走強(qiáng)。匯率方面，美元指數(shù)環(huán)比上漲0.3%至104.5，歐元、日元、英鎊等主要非美貨幣總體貶值。資產(chǎn)價(jià)格方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲0.9%，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲3.1%，歐洲斯托克50價(jià)格指數(shù)上漲3.5%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.6%。
回顧一季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持在3.2萬(wàn)億美元上方。“我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，一季度，股票價(jià)格較多上漲帶來的正估值效應(yīng)超過了美元升值和債券價(jià)格下跌產(chǎn)生的負(fù)估值效應(yīng)。
多因素推動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)模
繼續(xù)保持基本穩(wěn)定
展望后續(xù)外儲(chǔ)規(guī)模變化，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，內(nèi)外部因素逐步傳遞有力信號(hào)，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模基本穩(wěn)定奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
王青認(rèn)為，后續(xù)美元指數(shù)進(jìn)一步上漲空間較為有限，匯率折算因素帶動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)模下降的效應(yīng)會(huì)有所減弱。同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)有望啟動(dòng)降息的前景下，全球資本市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)也在趨于緩和。
“更為重要的是，近期以外貿(mào)回暖為代表，我國(guó)外部狀況穩(wěn)中向好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也在繼續(xù)向常態(tài)化回歸，人民幣匯率回穩(wěn)，這些因素都有助于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定。”王青認(rèn)為，未來一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)將繼續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元這一水平，進(jìn)而發(fā)揮抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石作用。
我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)17連增
我國(guó)央行自2022年11月以來開啟本輪黃金儲(chǔ)備增持，至2024年3月，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)17個(gè)月增加。
匯管研究院副院長(zhǎng)趙慶明表示，相對(duì)美、德、法等主要發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金占比較低，因此，適度增持很有必要，既有利于國(guó)際儲(chǔ)備多元化，實(shí)現(xiàn)保值增值，也有利于支持人民幣國(guó)際化。
王青稱，在美債收益率波動(dòng)加大的背景下，近期我國(guó)央行持續(xù)增持黃金，有助力于外匯資產(chǎn)保值增值，進(jìn)一步增強(qiáng)抵御各類外部潛在沖力的能力。這也是長(zhǎng)期以來我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程的一部分，后續(xù)央行增持黃金還是大方向。
不過，趙慶明還提醒，也要看到今年以來，金價(jià)持續(xù)攀升，迭創(chuàng)新高。今年3月中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備的增持量為17個(gè)月以來幅度最小的一個(gè)月。在黃金價(jià)格攀升之際，中國(guó)央行適當(dāng)減少增持黃金儲(chǔ)備的做法也更為理性。
