- 多部門攜手培育耐心資本 全鏈條支持創業投資發展
- 2024年06月27日 來源：上海證券報
提要：耐心資本應該如何培育發展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場規律以外，政府這只“有形的手”也可以發揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。
在6月26日舉行的國新辦發布會上，來自國家發展改革委、國務院國資委、國家金融監督管理總局、中國證監會等部門的有關負責人，對《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》(下稱《政策措施》)進行了解讀。
全鏈條支持創業投資發展
國家發展改革委副主任李春臨介紹說，《政策措施》在募資端，引導保險資金等長期資金投資創業投資基金，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。
在投資端，針對很多創投機構反映“有錢也難投出去”的問題，將由國家發展改革委牽頭，會同相關部委，建立創業投資與創新創業項目的對接機制，為廣大創投機構提供一批優質的、符合國家發展方向的和戰略導向的好項目，解決錢往哪里投的問題。
在管理端，《政策措施》提出要持續加強對政府和國有企業出資的創業投資基金的管理，建立健全符合行業特點和發展規律的管理體制和盡職合規責任豁免機制，持續落實落細創業投資企業的稅收優惠政策。同時，按照《私募投資基金監督管理條例》相關要求，對創投基金實施與其他私募基金區別對待的差異化的監管政策。
在退出端，重點是拓寬退出渠道，優化創業投資基金的退出政策。
金融監管總局政策研究司司長李明肖表示，下一步，金融監管總局將持續優化保險資金運用的規則，研究提高保險資金投資創業投資基金集中度的比例上限，更好引導保險資金和相關資管機構在依法合規、風險可控的前提下，加大創業投資基金的配置力度，積極促進創業投資高質量發展。
國務院國資委資本運營與收益管理局局長王海琳介紹說，國資委也將立足自身職責定位，加強與相關部門的溝通協同，在放寬規模限制、提高出資比例、注重整體業績和長期回報考核、明確盡職免責容錯條件等方面，給予中央企業創投基金更大支持。
健全創業投資退出機制
創業投資的退出機制一直是各界關注的重要問題，也影響到了創業投資的成效。證監會市場監管二司司長吳萌表示，近年來，證監會高度重視創業投資的退出機制，不斷深化資本市場的改革和開放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎。
在優化多層次資本市場的功能和機制方面，證監會今年以來先后發布了“資本市場服務科技企業十六項措施”和“深化科創板改革八條措施”，為開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業建立和健全股權融資以及并購重組的“綠色通道”。同時，積極完善并購重組的支持政策，提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具，鼓勵并購基金更好發揮作用。此外，證監會也注重發揮私募股權創投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機制的作用。到今年一季度末，已累計辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。
在多措并舉拓寬多元化退出渠道方面，吳萌舉例說，證監會正在開展私募股權創投基金實物分配股票試點，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進行分配，在豐富退出渠道的同時緩解對市場的沖擊。再如，證監會先后在包括北京、上海、廣東、浙江、寧波、江蘇、安徽等七個地方的區域性股權市場開展私募基金份額轉讓試點工作，目前已經完成私募份額轉讓232億元，私募份額的質押融資316億元，這項試點工作也將有利于支持二手份額轉讓基金(S基金)的進一步發展。
證監會還將繼續保持境外上市通道暢通。據統計，截至6月21日，一共有158家企業赴境外上市完成備案，其中85家在中國香港上市，73家在美國上市。
耐心資本的穩定性長期性是關鍵
“耐心資本的培育對于促進我國創業投資高質量發展和實現高水平科技自立自強至關重要。”李春臨認為，耐心資本，“耐心”兩個字是關鍵，穩定性和長期性是其內在要求。
耐心資本應該如何培育發展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場規律以外，政府這只“有形的手”也可以發揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。
李明肖介紹說，這些年來，金融監管部門持續優化保險資金監管政策，全面破除阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支持科技創新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消了投資單只創業投資基金募集規模的限制，支持保險機構加強與專業股權投資機構合作，拓寬創業企業長期資金的來源。為滿足金融市場多層次的投資需求，金融監管總局積極支持信托公司、理財公司等資管機構加大創業投資支持力度，開發與創業投資相適應的長期投資資管產品。
吳萌介紹說，從制度層面來看，去年7月發布的《私募投資基金監督管理條例》，明確了對創業投資基金實施分類監管，在登記備案、資金募集、投資運作、風險監測、現場檢查等方面明確實施差異化監管和自律管理，對于主要從事長期投資、價值投資、重大科技成果轉化的創業投資基金在投資退出方面提供便利。前期證監會也指導基金業協會進一步完善有關自律規則，如對創投基金的首期最低實繳資金做了差異化安排。
李春臨表示，廣大創業投資機構是創業投資的實施主體，我國創業投資要實現高質量發展，必須加快培育一批高質量的創業投資機構，可以著重從“專業、多元、規范”三方面入手，鼓勵廣大創業投資機構從自身獨特的優勢出發，強化專業化投資理念和投資策略，加強對投資項目的投后“賦能”，提升股權投資、產業引導、戰略咨詢等綜合服務能力。同時，鼓勵行業骨干企業、科研機構、創業創新平臺機構等創業創新資源豐富的主體，具有資本實力和管理經驗的天使投資個人、保險基金、政府投資基金等專業機構投資者積極參與創業投資。此外，切實保護投資人的合法權益，引導創投機構強化內控機制、合規管理和風險管理機制，不斷提高創投機構規范化運作和管理水平。
