- 促進投融資協調發展 系列政策舉措醞釀出臺
- 2023年06月12日 來源：中國證券報
提要：“個人養老金入市規模增長，將豐富資本市場長期資金來源，這也為股市向好奠定基礎，股市收益又反饋給養老金，兩者互相正反饋，有望形成良性循環。”中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文說。
證監會6月9日就《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定(征求意見稿)》公開征求意見，其中要求基金投資顧問機構應當堅持長期投資理念；證監會主席易會滿6月8日表示，繼續大力發展權益類基金，為各類機構投資者入市創造更加有利的制度環境；證監會近期召開2023年機構監管工作會議強調，繼續壯大長期專業投資力量……種種跡象表明，投資端改革新舉措正醞釀出臺。
專家表示，我國居民財富持續增長，資產配置結構趨于多樣化，對資本市場提升服務能力提出更高要求。為投資者提供真實透明的上市公司，強化長期投資、價值投資，促進投融資動態平衡等一系列政策舉措有望出臺，將更好地促進投融資協調發展，滿足居民多元化金融服務需求。
提供真實透明的上市公司
暢通“出入口”、完善公司治理、加強信息披露、提高上市公司質量……在專家看來，為促進投融資協調發展，這些既基礎又關鍵，特別是在全面注冊制下，需要為市場提供真實透明的上市公司。
為市場提供真實透明的上市公司既是投資者有效投資的基礎，也是對投資者最好的保護。在全面注冊制下，上市公司是否優質，交由投資者自行判斷。不過，上市公司是否真實透明，仍是監管者需時刻密切關注的問題。
近年來，在群體擴容的同時，上市公司的質量發生了可喜變化，突出體現在出清效率提高，規范化運作和治理水平明顯提升，高質量發展基礎更加牢固。
具體看，A股上市公司數量連續突破4000家、5000家整數關口。在把好入口、引入優質公司的同時，疏通“出口”、促進優勝劣汰的成效正加快顯現。據統計，退市新規實施以來，已有123家公司退市，其中強制退市達102家，強制退市公司數量超過資本市場近30年的總和，歷史積累的大量績差“釘子戶”得到集中清理。
上市公司治理也有較大改善。一方面，一系列制度短板補齊，上市公司治理制度約束進一步健全。另一方面，存量風險得到平穩有序化解。比如，前幾年較為突出的上市公司大股東股票質押、實際控制人通過違規占用擔保“掏空”上市公司等問題得到有效治理。中國證券報記者了解到，高比例質押的上市公司家數已較峰值減少60%以上，目前已不再是資本市場主要風險；在違規占用擔保方面，證監會從2020年至今已推動整改金額近4900億元。
展望未來，以新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案的實施為契機，從源頭提高上市公司質量仍有改革空間。
監管部門人士日前表示，將會同有關方面著力完善長效化綜合監管機制，持續提高信息披露質量，保持高壓態勢，從嚴懲治財務造假、大股東違規占用等行為，推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力。
推動長期投資理念落地生根
幫助投資者取得長期穩健收益，不光要在融資端下大力氣提高質量，還需在投資端久久為功，推動長期投資、價值投資理念落地生根、開花結果。
廣大行業機構應牢記“受人之托，忠人之事”，堅持以客戶為中心，保持定力，苦練內功，不斷提升專業能力和服務水平，完善長周期考核機制，積極培育更加符合時代特征的行業文化和投資文化，以良好的長期業績回報投資者，真正實現行業自身發展與客戶價值增長的同提升、共進步。
監管部門正著力引導行業機構實施長周期考核。比如，正在公開征求意見的《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定(征求意見稿)》就從投資端、顧問服務及激勵考核方面分別對長期投資理念予以倡導。
華泰證券金融產品部相關負責人介紹，在投資端方面，上述規定征求意見稿要求，基金投資顧問機構應當堅持長期投資，有效控制基金組合策略的換手率。基金組合策略設置一定鎖定期。在顧問服務方面，規定細化了基金投資顧問機構的持續注意義務，引導基金投資者樹立長期、科學的投資理念。在激勵考核方面，明確對相關業務的考核、激勵不得存在與交易傭金收入相關等可能存在利益沖突的安排，從而規避投顧從業人員引導下的短期交易沖動。
促進投融資動態平衡
在復雜形勢下，促進投融資動態平衡，是提高居民財富入市積極性的重要方面。在市場專家看來，在IPO、再融資保持常態化的情況下，中長線資金的“壓艙石”作用將愈發凸顯。
“融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成。近年來，證監會既保持IPO、再融資常態化，又積極會同有關方面持續深化投資端改革，多措并舉壯大專業機構投資力量。”易會滿如是說。
一系列具體舉措正在引導長期資金入市。比如，新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》明確規定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的社保基金、養老金、年金基金亦可參與首次公開發行證券網下配售，進一步擴展豁免范圍，有力支持更多中長期資金參與注冊制改革。
南開大學金融發展研究院院長田利輝說，伴隨資本市場的對外開放程度不斷加深以及國內政策的持續支持與引導，養老金、保險資金、年金基金等國內具備長期投資理念的機構資金有望長期增配權益類資產，境外長期資金也有望保持凈流入趨勢。
在居民資產配置力量推動下，公私募基金等有望繼續成為股市增量資金重要來源。監管部門近期表示，將繼續大力發展權益類基金，推動公募基金行業“總量提升、結構優化”，支持證券基金期貨私募資管產品穩健發展，引導私募證券投資基金規范、健康發展，進一步推動各類中長期資金加大權益類資產配置。同時，加強橫向協同，健全完善稅收、會計等配套制度機制，進一步打通痛點堵點，為各類機構投資者入市創造更加有利的制度環境。
“個人養老金入市規模增長，將豐富資本市場長期資金來源，這也為股市向好奠定基礎，股市收益又反饋給養老金，兩者互相正反饋，有望形成良性循環。”中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文說。
