- 美聯儲9月降息箭在弦上 大類資產配置需警惕預期差
- 2024年08月02日 來源：中國證券報
提要：機構人士稱，美聯儲在今年9月開啟降息周期幾成定局，年內大概率降息兩次。對于大類資產配置，機構人士認為“降息交易”主線短期有支撐，但需要警惕市場預期的美聯儲降息節奏和強度與實際情況之間的“預期差”。
北京時間8月1日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲連續第八次維持利率不變。值得注意的是，美聯儲表示，如果抗擊通脹繼續取得想要的進展，可能會在今年9月會議上宣布降息。
機構人士稱，美聯儲在今年9月開啟降息周期幾成定局，年內大概率降息兩次。對于大類資產配置，機構人士認為“降息交易”主線短期有支撐，但需要警惕市場預期的美聯儲降息節奏和強度與實際情況之間的“預期差”。
美聯儲表態中性偏“鴿”
北京時間8月1日凌晨，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲連續第八次維持利率不變。
由于通脹下降速度不如預期，美聯儲自去年7月底以來一直將利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來最高水平。
值得一提的是，在本次利率決議聲明中，美聯儲對于未來貨幣政策的態度中性偏“鴿”。
美聯儲表示，通脹在過去一年有所緩解，但仍處于相對較高的水平。近幾個月來，在實現2%通脹目標方面取得了“一些進一步進展”。而在6月會議的聲明中，美聯儲的措辭是在抗擊通脹方面取得“溫和的進一步進展”。美聯儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發布會上被問及9月降息是否是合理預期時表示，尚未做出任何決定，根據美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會的整體看法，美國經濟正逐漸接近降息的適當時機。
鮑威爾表示，最近的通脹數據增強了美聯儲對抗通脹的信心。他表示，降息的時機正在臨近，“如果得到我們所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。
機構預計年內降息兩次
在機構人士看來，美聯儲在今年9月開啟降息周期幾成定局。就全年而言，多數機構認為，預期美聯儲年內三次降息仍過于樂觀，兩次降息更為合適。
“美聯儲在此次會議釋放的兩大信號都支持9月出現首次降息。”中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊表示，首先，會議聲明方面，美聯儲承認美國二季度通脹進一步下行而勞動市場弱化的情況，并著重強調比起此前偏重通脹的框架，現在關注“雙重使命的兩端”，即通脹回落背景下勞動市場的弱化將為9月和年內更多的降息打開大門。其次，盡管鮑威爾在發布會中沒有承認美聯儲已經對9月降息進行討論，但他表示“如果得到我們所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”，此表述已經接近作為美聯儲主席的鮑威爾可以“暗示”9月出現首次降息的極限。
中信證券海外研究首席分析師崔嶸認為，鮑威爾本次發言的核心詞是“整體”“正常化”和“平衡”，預計美聯儲9月降息是大概率事件。在本次會議提及9月可能降息之后，預計鮑威爾在8月舉辦的全球央行年會(杰克遜霍爾會議)上將對降息作出進一步指引。
對于美聯儲年內降息的次數，章俊判斷，美聯儲在今年進行兩次以上降息的緊迫性不高，如果過多降息反而可能再次推升通脹水平。所以，目前市場三次降息預期依然過度樂觀，兩次降息更為合適。
國泰君安宏觀聯席首席分析師汪浩也表示，美聯儲大概率9月開啟降息，屬于預防式降息，預計整體節奏會很緩慢，全年降息兩次左右。
短期“降息交易”主線有支撐
美聯儲9月啟動降息的預期背景下，機構人士認為，短期看，海外金融市場“降息交易”主線仍有支撐。
章俊表示，鑒于美國三季度通脹和勞動力市場數據或進一步小幅弱化，消費和投資仍將使美國經濟軟著陸，“降息交易”依然是主線。10年期美債收益率和美元指數短期仍有進一步降低的空間，但美債收益率的合理中樞短期不應大幅低于4.0%。美股年內有支撐，亦不具備長期下跌的基礎。
值得注意的是，不少機構人士表示，在研究大類資產配置時，需警惕市場預期的美聯儲降息節奏和強度與實際情況之間的“預期差”。
“需要強調的是，當前市場已經很大程度上計價了年內降息3次的預期，若最終美聯儲實際降息情況不及預期，則將導致資產價格出現反向修正，需警惕這一風險。”國盛證券首席經濟學家熊園說。
平安證券首席經濟學家鐘正生表示，美債利率和美元指數有望維持韌性，美股調整有望告一段落。再往后，“我們仍然提示美聯儲9月降息后暫停降息的風險”。
