- 穩增長政策加碼信號明確 下半年進一步降準降息可期
- 2024年08月01日 來源：證券日報
提要：浙商證券首席經濟學家李超認為，后續貨幣政策仍將重點關注實體融資成本，尤其是實際利率的下行，預計未來仍有降準操作，三季度降準概率較大。一方面是匹配資金缺口、穩定資金面，8月份起，MLF到期量增多，若MLF操作后移至每月25日，則月中流動性壓力加大，而且銀行同業存單備案額度內的發行空間目前已受限，政府債券發行節奏變化等都會擾動資金面；另一方面，降準為銀行降低資金成本有利于繼續向實體傳導。
7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議指出，宏觀政策要持續用力、更加給力。要加強逆周期調節，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措。
中航證券首席經濟學家董忠云認為，這釋放出了清晰明確的穩增長政策加碼信號。
“去年底中央經濟工作會議提出‘要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節’，此次單提‘加強逆周期調節’，意味著政策將會以熨平短期波動為目標加大實施力度。”民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示。
具體到貨幣政策來看，依舊延續“穩健”的主基調。此次會議提出，“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。
與4月份召開的中共中央政治局會議相比，此次會議在貨幣政策方面的措辭有所調整，并新增關于人民幣匯率的表述。4月份的中共中央政治局會議提出，“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本”。
根據此次中共中央政治局會議的提法，分析人士認為，下半年進一步降準降息可期。
“從貨幣政策的角度來看，促進社會融資成本穩中有降和穩定人民幣匯率依然是央行的主要目標。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，未來不排除降準、結構性工具等其他貨幣政策工具發力的可能。
近期，央行先后下調7天期逆回購、LPR(貸款市場報價利率)、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)利率。MLF的政策利率色彩逐步淡化，7天期逆回購利率作為基準政策利率的地位更加凸顯，貨幣政策調控框架也進一步明晰。
浙商證券首席經濟學家李超認為，后續貨幣政策仍將重點關注實體融資成本，尤其是實際利率的下行，預計未來仍有降準操作，三季度降準概率較大。一方面是匹配資金缺口、穩定資金面，8月份起，MLF到期量增多，若MLF操作后移至每月25日，則月中流動性壓力加大，而且銀行同業存單備案額度內的發行空間目前已受限，政府債券發行節奏變化等都會擾動資金面；另一方面，降準為銀行降低資金成本有利于繼續向實體傳導。
“此外，美聯儲9月份大概率降息，我國存在繼續降低政策利率的可能性。”李超說。
東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，接下來為支持政府債券大規模發行，三季度降準也有空間。在二季度金融“擠水分”取得明顯效果后，三季度央行可能借勢降息，促進信貸投放加快，這也是金融支持實體經濟的一個重要發力點。綜合考慮未來一段時間的經濟和物價走勢，也不排除四季度政策利率再度下調的可能。
結構性貨幣政策工具也有望進一步發力。央行數據顯示，截至6月末，結構性貨幣政策工具余額為70318億元。
廣開首席產業研究院認為，堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”的原則，在保持再貸款、再貼現政策的穩定性的同時，對部分到期專項再貸款工具可能追加新額度，鑒于碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養老專項再貸款將于今年底全部到期，不排除下半年對于相關專項再貸款工具進一步追加新額度，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養老金融等工作。同時，推動新設的科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等落地生效，加快推動專項資金與項目對接。
