- 證監(jiān)會進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管 全面暫停限售股出借
- 2024年01月29日 來源：證券日報(bào)
提要：南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，這是證監(jiān)會逆周期調(diào)節(jié)工作的重要舉措，體現(xiàn)了以投資者為本的理念，能夠更好地穩(wěn)定投資者的預(yù)期和信心，助力市場逐步走出底部區(qū)域。
1月28日，證監(jiān)會宣布進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，一是全面暫停限售股出借，二是對融券效率進(jìn)行限制，將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由實(shí)時可用調(diào)整為次日可用。
同日，滬深交易所發(fā)布通知，自1月29日起暫停戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)出借獲配股票。中國證券金融股份有限公司發(fā)布通知，自3月18日起暫停執(zhí)行《中國證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2023年6月修訂）》第三十八條和第三十九條涉及轉(zhuǎn)融券約定申報(bào)實(shí)時處理的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)日以約定申報(bào)方式借入的證券，由實(shí)時可用調(diào)整為次一交易日可用。科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)參照上述安排執(zhí)行。
市場人士認(rèn)為，兩項(xiàng)舉措為融券戴上“緊箍咒”，有助于穩(wěn)定市場，提振投資者信心。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，這是證監(jiān)會逆周期調(diào)節(jié)工作的重要舉措，體現(xiàn)了以投資者為本的理念，能夠更好地穩(wěn)定投資者的預(yù)期和信心，助力市場逐步走出底部區(qū)域。
優(yōu)化融券機(jī)制穩(wěn)定市場
證監(jiān)會表示，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。
此次優(yōu)化主要涉及兩方面：一方面，自1月29日起全面暫停限售股出借。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示，首先，這一政策有助于穩(wěn)定市場信心；其次，有助于防止限售股出借對市場的負(fù)面沖擊，同時，也降低了部分投資者通過限售股出借操縱市場的風(fēng)險(xiǎn)。
對于A股而言，田利輝表示，全面暫停限售股出借，將減少市場的供給壓力，對于一些限售股較多的公司，這有助于穩(wěn)定其股價。同時，將提振中小投資者信心，穩(wěn)定市場情緒。
另一方面，因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，自3月18日起將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由實(shí)時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行限制。
由于前一日的出借信息通過交易所和中證金融網(wǎng)站公開，次一日起才可以用于融券，給投資者更充足的時間消化市場信息，有利于維護(hù)公開公平公正的市場秩序。在公平和效率之間，更為強(qiáng)調(diào)公平。
田利輝表示，這一調(diào)整能夠降低融券交易的靈活性，降低融券交易的效率；能夠減少市場波動，抑制部分機(jī)構(gòu)借助融券機(jī)制出現(xiàn)的過度投機(jī)行為；也能夠防止機(jī)構(gòu)利用實(shí)時申報(bào)的優(yōu)勢進(jìn)行過度交易，進(jìn)而保護(hù)中小投資者的利益。因此，這一措施可以起到穩(wěn)定市場的作用。
明明表示，限制融券效率，減少了市場上可用的融券券源，加大了部分投資者的做空成本，更有助于維護(hù)資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行、提振投資者對A股的信心。
持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管
2023年10月份，證監(jiān)會取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，并限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。
新規(guī)實(shí)施以來，證監(jiān)會通過加強(qiáng)穿透式管理、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管處罰等方式督促證券公司嚴(yán)格落實(shí)新規(guī)要求，證券公司亦紛紛按照新規(guī)修改融資融券合同，并修改融資融券負(fù)債償還規(guī)則。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，戰(zhàn)略投資者出借余額降幅近四成，取得良好效果。
據(jù)證監(jiān)會介紹，在總結(jié)前期優(yōu)化融券機(jī)制安排經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實(shí)施”的思路，此次證監(jiān)會優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：
一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。
二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對限售股融券監(jiān)管，同時，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。
打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為，需要加強(qiáng)穿透式監(jiān)管。田利輝認(rèn)為，這需要監(jiān)管部門、相關(guān)機(jī)構(gòu)和投資者共同努力。首先，要加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，切實(shí)及時、準(zhǔn)確、完整地披露股東持股情況、融券交易情況等信息。其次，加大與其他相關(guān)部門合作，建立信息共享、線索通報(bào)、聯(lián)合執(zhí)法等機(jī)制，提高監(jiān)管效率和力度。再次，還需要提高技術(shù)手段的應(yīng)用，提高監(jiān)管的精準(zhǔn)度和及時性。最后，對借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為嚴(yán)肅處理，加大處罰力度，務(wù)必起到震懾作用。
證監(jiān)會表示，下一步，將持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結(jié)評估運(yùn)行效果，依法維護(hù)市場秩序，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。
證監(jiān)會進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管
全面暫停限售股出借
