一季度還營收、凈利雙增的涪陵榨菜中報卻增收不增利，對于股價已經(jīng)接連承壓的涪陵榨菜而言，似乎又要面臨新的股價考驗。實際上，不僅僅是涪陵榨菜，很多消費股去年都因疫情原因?qū)е聵I(yè)績大漲，現(xiàn)如今業(yè)績開始出現(xiàn)下滑也在情理之中，投資者不應(yīng)該用曾經(jīng)的高光業(yè)績?yōu)橄M股估值。

不久前，克明食品曾因為業(yè)績下滑出現(xiàn)股價下跌，這次的涪陵榨菜可能也會股價迎考。它們都曾在2020年出現(xiàn)業(yè)績同比大幅增長的情形，股價也曾隨著業(yè)績的增長一路走高。

原本利潤在2019年度已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑的涪陵榨菜，在2020年度出現(xiàn)“回光返照”，利潤出現(xiàn)增長。包括在今年一季度，涪陵榨菜的業(yè)績一直保持高增長的狀態(tài)。不過，從近幾個月公司的股價表現(xiàn)來看，投資者似乎對涪陵榨菜中報業(yè)績下滑早有預(yù)期，所以紛紛用腳投票，導(dǎo)致公司股價持續(xù)出現(xiàn)承壓的跡象。

事實上，像涪陵榨菜、克明食品這類的公司，在成長性上缺乏足夠的想象空間，公司經(jīng)營到最好狀態(tài)也就是類似于雙匯發(fā)展的巔峰時期，它們最適合的身份就是現(xiàn)金奶牛，股價也不要在短期內(nèi)大漲，市盈率保持在相對較低的位置，每年給股東提供較高的現(xiàn)金分紅，投資者可以通過長期持有現(xiàn)金奶牛股票獲得穩(wěn)健的現(xiàn)金回報。

這樣的公司可以投入一定的研發(fā)費用進(jìn)行技術(shù)升級、產(chǎn)品改良，但是卻不宜花太多錢進(jìn)行多元化投資、各種跨界，因為它們一旦失去現(xiàn)金分紅的吸引力，將會失去很多長線投資者，同樣，它們的股價也不適合大幅上漲，因為過高的股價將會導(dǎo)致現(xiàn)金回報率下降，引發(fā)長線投資者離場。

但是因為消費者短期內(nèi)的集中消費，引發(fā)消費類公司業(yè)績快速增長，這實際上是在透支未來的購買力，但是從投資者的角度看卻是公司出現(xiàn)了成長性，于是基金追捧，股價上漲。等回歸平靜之后，投資者才發(fā)現(xiàn)，高成長性不過是南柯一夢，股價從哪里來還得回哪里去，最終影響公司股價的還是穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績，因為突發(fā)事件引起的利潤快速增長終不會持久，追高的投資者難逃被套的命運。

事實上，不同的公司有不同的估值邏輯。消費類公司通常而言業(yè)績較為穩(wěn)定，當(dāng)遇到突發(fā)情況的時候，業(yè)績可能短期出現(xiàn)暴漲或者暴跌的情形，對公司的股價也會造成一定的波動影響，但波動之后，股價終會歸于平靜。

周期類公司也有自己的估值標(biāo)準(zhǔn)，而高科技成長股用市盈率評價又顯得過于保守，投資者更喜歡使用“市夢率”。那么對于涪陵榨菜這樣的消費類股票，才是最應(yīng)該使用市盈率進(jìn)行評價的，當(dāng)然，這里的市盈率測算不應(yīng)該使用每股收益，而是應(yīng)該使用過去幾年的平均現(xiàn)金分紅。