2月27日晚，涪陵榨菜發(fā)布2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2019年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.90億元，較上年同期增長(zhǎng)3.93%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”)6.05億元，較上年同期下滑8.55%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是涪陵榨菜近五年來(lái)首次年度凈利潤(rùn)下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年，涪陵榨菜凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19.23%、63.46%、61.00%、59.78%。

涪陵榨菜在業(yè)績(jī)快報(bào)中解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)快速調(diào)整變化，傳統(tǒng)渠道銷(xiāo)量下滑，部分地區(qū)銷(xiāo)售失序，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下滑。為了適應(yīng)市場(chǎng)調(diào)整變化，公司實(shí)施了渠道創(chuàng)新做透下縣、品類(lèi)獨(dú)立推廣、銷(xiāo)售隊(duì)伍裂變的銷(xiāo)售策略，銷(xiāo)售費(fèi)用增加，導(dǎo)致公司利潤(rùn)同比下降。

據(jù)光大證券研報(bào)，從2019下半年開(kāi)始，涪陵榨菜一方面通過(guò)銷(xiāo)售隊(duì)伍裂變加大渠道下沉力度，力爭(zhēng)通過(guò)渠道創(chuàng)新做透低線城市；另外一方面，通過(guò)加大銷(xiāo)售費(fèi)用投放，提升品牌在低線城市的知名度。

記者注意到，受上述因素影響，2019年上半年，涪陵榨菜凈利潤(rùn)微增3.14%；2019年前三季度，凈利潤(rùn)下滑0.99%。

該公司股價(jià)也因此受到一定影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年半年報(bào)發(fā)布后，涪陵榨菜被多家機(jī)構(gòu)看空，次日股價(jià)兩度跌停，之后一連六個(gè)交易日收跌。而隨著2019年業(yè)績(jī)快報(bào)的披露，2月28日開(kāi)盤(pán)后，涪陵榨菜的股價(jià)也持續(xù)走低，盤(pán)中跌幅一度超4%，截至13時(shí)55分，報(bào)27.74元/股，下跌1.21%。

方正證券指出，2019年是涪陵榨菜的“調(diào)整年”，渠道庫(kù)存逐步降低，內(nèi)部組織架構(gòu)和考核更加精簡(jiǎn)優(yōu)化，為今年向上恢復(fù)提供較好基礎(chǔ)。“目前公司各方面調(diào)整已經(jīng)告一段落，疫情對(duì)短期影響有限，生產(chǎn)端復(fù)工率已經(jīng)達(dá)到較高水平，下游訂單呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，增速提升將帶動(dòng)預(yù)期、估值修復(fù)。”

光大證券也提到，疫情期間，由于物流中斷帶來(lái)經(jīng)銷(xiāo)商配送中斷，疊加家庭消費(fèi)大幅增加，目前涪陵榨菜終端渠道庫(kù)存已降至較低水平。根據(jù)渠道端反饋，隨著各地復(fù)工進(jìn)度的加快，經(jīng)銷(xiāo)商供貨速度有所加快。從公司端看，受制于上游包材供給受限以及員工到崗的問(wèn)題，公司已復(fù)工產(chǎn)能大致為正常時(shí)期的一半以上，未來(lái)隨著疫情的逐步解除，公司產(chǎn)能恢復(fù)將帶來(lái)出貨量的增長(zhǎng)。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，除了榨菜下沉放量以外，公司在泡菜、蘿卜干等方面儲(chǔ)備新品，不斷改進(jìn)以順應(yīng)當(dāng)前消費(fèi)習(xí)慣，未來(lái)有望協(xié)同現(xiàn)有渠道放量增長(zhǎng)，打開(kāi)更大成長(zhǎng)空間?！狈秸C券表示。