- 多措并舉 政府引導(dǎo)基金積極打造耐心資本
- 2024年05月31日 來(lái)源：上海證券報(bào)
提要：“我國(guó)長(zhǎng)期形成的以債券融資、間接融資為主，股權(quán)融資、直接融資相對(duì)滯后的投融資結(jié)構(gòu)，是耐心資本難以形成和發(fā)展的重要根源。加快金融改革創(chuàng)新，要突破體制機(jī)制障礙，在防控金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，促使更多金融資金轉(zhuǎn)型為‘耐心資本’。”沈志群說(shuō)。
政府引導(dǎo)基金是耐心資本的重要來(lái)源。上海證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，越來(lái)越多的政府引導(dǎo)基金管理?xiàng)l例中提到了延長(zhǎng)基金的存續(xù)期限。此外，部分政府引導(dǎo)基金還計(jì)劃進(jìn)一步放寬對(duì)參股子基金存續(xù)期限的要求。
“政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃通常具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的視野。因此，政府引導(dǎo)基金也應(yīng)該更好地扮演耐心資本的角色。”中財(cái)融商高級(jí)合伙人朱信亞對(duì)記者說(shuō)。
存續(xù)期延長(zhǎng)助力培育新興產(chǎn)業(yè)
近日發(fā)布的《湖州市政府產(chǎn)業(yè)基金管理辦法》提出，基金投資項(xiàng)目投資存續(xù)期一般不超過(guò)10年，經(jīng)相關(guān)審議決策程序批準(zhǔn)后，可適當(dāng)延長(zhǎng)。
去年底，上海出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，從九個(gè)方面提出了32條政策舉措，驅(qū)動(dòng)更多資本成為長(zhǎng)期資本、耐心資本。今年初，2024年上海市政府工作報(bào)告又提出，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本、耐心資本投早、投小、投硬科技。
“此前，政府引導(dǎo)基金存續(xù)期多在7年至8年間。近年來(lái)，很多新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金將其存續(xù)期延長(zhǎng)至10年甚至以上，以更好地支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)。
去年底，注冊(cè)資本為110.01億元的廣東省半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金二期合伙企業(yè)(有限合伙)注冊(cè)成立。資料顯示，該基金存續(xù)期可長(zhǎng)達(dá)17年。
去年，黃山市新興產(chǎn)業(yè)基金發(fā)布子基金遴選公告顯示，引導(dǎo)基金存續(xù)期15年，投資期10年，退出期5年。安徽省印發(fā)的《支持風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，提出對(duì)省級(jí)政府性股權(quán)投資基金參股的風(fēng)投創(chuàng)投子基金存續(xù)期，放寬至不超過(guò)15年，可按照子基金實(shí)繳金額撥付管理費(fèi)。
“大部分科技企業(yè)培育周期長(zhǎng)，需要長(zhǎng)期資金的助力。政府引導(dǎo)基金逐步放寬存續(xù)期，有助于培育更多新興產(chǎn)業(yè)。”母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草對(duì)記者說(shuō)。
耐心資本來(lái)源進(jìn)一步多樣化
中國(guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、創(chuàng)投委會(huì)長(zhǎng)沈志群對(duì)記者表示，LP(有限合伙人)主體進(jìn)一步多元化，高校母基金、上市公司、保險(xiǎn)資金等正成為私募股權(quán)重要參與者。這不僅豐富了母基金行業(yè)的資金來(lái)源，也有利于培育更多的耐心資本。
日前，由天津大學(xué)牽頭的腦機(jī)交互與人機(jī)共融海河實(shí)驗(yàn)室與地方政府產(chǎn)業(yè)基金等共同設(shè)立腦機(jī)海河實(shí)驗(yàn)室基金，規(guī)模10億元，旨在建立“科學(xué)家+企業(yè)家+政府+投資人”的創(chuàng)新投資模式，賦能初創(chuàng)企業(yè)快速成長(zhǎng)。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)已有包括清華大學(xué)、北京大學(xué)、浙江大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中南大學(xué)、武漢大學(xué)、西湖大學(xué)等十多所知名高校與政府共同參投基金，為早期硬科技提供耐心資本。
當(dāng)前，CVC(企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資)已成為政府引導(dǎo)基金募資來(lái)源的重要渠道之一。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒在接受采訪時(shí)表示，在投資方面，產(chǎn)業(yè)資本相對(duì)來(lái)說(shuō)是更耐心的資本，更愿意投早、投小。
“CVC更多的是用自有資金投資，沒(méi)有募資壓力，因此沒(méi)有退出壓力，相對(duì)來(lái)說(shuō)周期長(zhǎng)，所以它們能夠支持早期項(xiàng)目，同時(shí)這些被投企業(yè)也可以與CVC背后的母公司進(jìn)行合作，雙方形成戰(zhàn)略協(xié)同支持。”田軒說(shuō)。
5月27日，航錦科技公告顯示，公司近日與長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、工銀資本等合作方簽署了合伙協(xié)議，共同投資設(shè)立工融長(zhǎng)江(湖北)智能制造股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，重點(diǎn)投資新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源等智能制造領(lǐng)域，基金總規(guī)模50億元，首期10億元。
“我國(guó)長(zhǎng)期形成的以債券融資、間接融資為主，股權(quán)融資、直接融資相對(duì)滯后的投融資結(jié)構(gòu)，是耐心資本難以形成和發(fā)展的重要根源。加快金融改革創(chuàng)新，要突破體制機(jī)制障礙，在防控金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，促使更多金融資金轉(zhuǎn)型為‘耐心資本’。”沈志群說(shuō)。
國(guó)資S基金為耐心資本“續(xù)航”
日前，上海國(guó)投S基金成功完成第三次擴(kuò)募，今年以來(lái)已新增江西金控、東莞松山湖母基金、成都交投等5家投資人，基金規(guī)模超10億元。
沈志群表示，目前我國(guó)各級(jí)各類政府引導(dǎo)基金占“半壁江山”的格局不可能長(zhǎng)期持續(xù)，必須盡早落實(shí)S基金(二手份額轉(zhuǎn)讓基金)。
今年以來(lái)，陜西、安徽、四川等多地分別設(shè)立首只S基金。尚合資本創(chuàng)始合伙人覃韋杰認(rèn)為，S基金在某種程度上發(fā)揮了改善一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的功能。隨著企業(yè)成長(zhǎng)周期的延長(zhǎng)，S基金可以作為第二波接續(xù)的力量，幫助科創(chuàng)企業(yè)在中后期發(fā)展階段繼續(xù)獲得耐心資本的支持。他認(rèn)為，S基金的發(fā)展需要更多資本力量的支持，以及更多專業(yè)機(jī)構(gòu)和人才的參與，才能更好構(gòu)建出更豐富、更完整的科創(chuàng)企業(yè)賦能生態(tài)。
“盡管市場(chǎng)存在一定挑戰(zhàn)，但通過(guò)不斷地努力和創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的未來(lái)仍然充滿希望。科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)需要多元化的創(chuàng)業(yè)資金的支持，同時(shí)創(chuàng)投基金也需要更多元化的退出生態(tài)的支撐。”覃韋杰說(shuō)。
