下周，日本將于3月18日至19日進行議息會議并發布利率決議。

近日，多家外媒披露，日本央行官員們正準備在下周的政策會議上決定是否在本月采取加息行動，但目前結果還難以預料。因預期今年的薪資談判將大幅加薪，越來越多的日本央行決策者對本月結束負利率政策持積極態度。

回顧日本的貨幣政策，早在2016年1月29日，日本央行宣布采取新的寬松措施，決定從2016年2月16日起將商業銀行存放在日本央行的超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。自此，日本進入“負利率”時代，并持續至今。

日本央行2016年1月29日的議息決議宣布進入“負利率”時代。圖片來自日本央行官網

下周，日本央行是否有可能結束負利率政策？如果日本結束負利率政策，加息周期會何時啟動？

中國人民大學經濟學院黨委常務副書記兼副院長、教授王晉斌向澎湃新聞分析稱，日本央行3月有可能會加息，但不一定會擺脫過去的負利率區間。不過，也有一定的可能性會結束負利率政策。王晉斌認為，結束負利率是第一步，日本央行應該不會在結束負利率政策的同時啟動加息周期，因為按照當前日本的物價和經濟增長以及勞動力市場的情況來看，面臨的通脹壓力還沒有那么大，但結束負利率政策是有可能的。

“從具體數據來看，經濟數據考量中最核心、最重要的兩個指標就是通脹率和勞動力市場的工資上漲幅度。”王晉斌表示，由于今年整個日本經濟處于稍弱的狀態，一旦勞動力市場能夠支撐通脹上行，那么在結束負利率政策之后，日本央行就會考慮加息周期。但如果勞動力市場工資上漲幅度不能夠推動物價持續上漲，日本央行不會考慮啟動加息周期。

上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷向澎湃新聞表示，由于通脹率自2021年8月轉正至今已超2年半，因此日本央行大概率會在今年放棄2016年開始執行的負利率政策。但從當前通脹數據的發展趨勢來看，日本央行立即放棄負利率政策的緊迫性并不高。因此，雖不排除日本央行3月會議加息的可能性，但再觀望一段時間的可能性更高。

胡捷分析稱，日本經濟自2021年8月擺脫通縮，CPI年增長率一路爬升，至2023年1月份達到4.3%高點。這催生了對于日本央行將政策利率從-0.1%提升至正區間的預期。但日本央行對于通脹轉正的可持續性一直持謹慎態度，因此按兵不動。事實上，在2023年1月份之后，CPI年增長率一路下降，到了當前的2.2%。后續CPI的走勢，對于日本央行的政策影響至關重要。目前，日本CPI年增長率為2.2%，核心CPI年增長率為1.9%，都在目標通脹率的附近，因此央行沒有加息的充足理由。如果結束負利率政策，日本央行之后最大的可能性是持續觀望。

從日元走勢來看，胡捷表示，總體上今年日元相對美元將呈走強趨勢，原因有兩點。首先是美元大概率在年內降息，其次是日元大概率在年內放棄負利率政策。對這兩個動作的預期，是未來驅動二者匯率變化的主要因素。