1月15日為2024年中期借貸便利(MLF)首個操作時點。專家認為，不論從必要性還是空間來看，降息條件都較為充分。央行進一步下調MLF利率的可能性較大，以提振有效需求，助力我國經濟運行持續回升向好。

到期量仍處偏高水平

Wind數據顯示，2024年1月MLF到期量為7790億元，2月和3月分別為4990億元和4810億元。從整個一季度來看，MLF到期量仍處于偏高水平。

1月15日，MLF迎來2024年首個操作時點。業內人士認為，2023年以來，MLF利率累計下降25個基點，有效推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。當前，政策利率需進一步下調，以促進市場利率中樞小幅下行，推動社會綜合融資成本穩中有降，助力經濟回升向好。

從時點來看，根據中國證券報記者梳理，2020年以來，降息時間分別為2020年2月17日、2020年4月15日、2022年1月17日、2022年8月15日、2023年6月15日、2023年8月15日，均為MLF操作時點。

實際上，早在2023年12月，市場便對降息預期有所升溫。一位債券機構人士向中國證券報記者表示，2023年末，市場上就存在降息預期，由于當時人民幣匯率波動，降息并未落地。

降息必要性提升

“目前，穩增長壓力較大，降息具有較強必要性。”民生證券固收首席分析師譚逸鳴分析，當前經濟基本面修復仍偏弱勢，微觀主體預期和信心亦處于偏弱狀態，有必要通過降息提振有效融資需求。

除穩增長壓力外，偏低的物價水平對實際利率造成一定壓力，降息必要性進一步提升。中金公司分析師范陽陽說，一方面，2023年12月全國居民消費價格指數(CPI)同比漲幅繼續維持低位；另一方面，2023年全年CPI同比上漲0.2%，增速比2022年明顯回落。偏低的物價水平對實際利率造成一定壓力，2024年1月降息的必要性進一步提升。東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，根據歷史經驗，降息降準均“呼之即出”。

2023年末，銀行存款利率調降已提前為MLF利率下調掃清障礙。專家表示，2023年末，國有大行和股份行紛紛下調存款利率，為金融讓利實體經濟提供更多空間。不過，由于存款利率下調傳導至實體融資成本下行仍存時滯，短期內仍有必要調降政策利率。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說，通過下調政策利率可引導市場利率下行，有助于帶動負債端成本合理回落，緩解部分銀行凈息差壓力，也為金融機構進一步合理讓利實體經濟拓展空間。

自主調控空間增強

業內人士認為，考慮到中美實際利率走勢背離等因素，預計2024年海外因素對我國貨幣政策的影響將進一步弱化，貨幣政策自主調控空間增強。

“2024年，美聯儲或盡快降息，為我國貨幣政策打開空間。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，我國貨幣政策有可能較為寬松，呈現“低利率、寬流動性、寬信用”狀態，使金融支持實體經濟發展的力度更大，助推經濟回升向好。

另外，人民幣匯率企穩跡象較為明顯，對國內貨幣政策的影響或相應弱化。譚逸鳴說，2023年11月中旬以來，人民幣對美元貶值壓力出現一定緩解。步入2024年，隨著美聯儲加息周期迎來尾聲，甚至進入降息周期，人民幣匯率貶值壓力或進一步減輕，對國內貨幣政策的影響或相應弱化。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，人民幣匯率彈性增強，增加了我國貨幣政策自主調控空間。隨著經濟動能進一步增強，人民幣匯率大概率會溫和回升。