- 海內外積極因素聚集 中國資產吸引力提升
- 2024年07月11日 來源：中國證券報
提要：今年上半年，海外多個央行相繼宣布降息，開啟寬松貨幣政策。在機構人士看來，海外降息潮已開啟，美聯儲年內降息是大概率事件，中國資產未來將迎來趨于寬松的外圍環境。
海內外積極因素持續匯聚背景下，中國資產的吸引力正穩步提升。機構人士稱，一方面，海外降息潮已開啟，美聯儲年內降息是大概率事件，海外流動性轉向寬松的趨勢更加明顯；另一方面，一系列政策呵護下，中國經濟基本面回升向好，再加上市場估值處在歷史底部，中國資產做多窗口值得關注。
外圍流動性趨于寬松
今年上半年，海外多個央行相繼宣布降息，開啟寬松貨幣政策。在機構人士看來，海外降息潮已開啟，美聯儲年內降息是大概率事件，中國資產未來將迎來趨于寬松的外圍環境。
今年3月份，瑞士央行意外宣布降息，打響了海外發達經濟體央行降息的“第一槍”。此后，瑞典央行、墨西哥央行、加拿大央行、歐洲央行等多個央行宣布降息。市場普遍預計，英國央行將在8月降息，而市場最為關注的美聯儲將于9月降息的預期持續升溫。
海外降息潮對中國資產有何影響？
華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川表示，全球新一輪貨幣寬松周期開啟，有助于打開國內貨幣政策的外部約束。對我國而言，中國人民銀行行長潘功勝在年初提到的“2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發展，中美貨幣政策周期差處于收斂，這樣一種外部環境變化，客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間”，正在逐漸從預期成為現實。
華龍證券策略分析師朱金金認為，美聯儲降息預期增強，中美利差倒掛帶來的匯率貶值壓力緩解，人民幣匯率邊際企穩，外資流入的持續性或將有所增強。
中國資產基本面好向
就中國資產自身而言，基本面向好成為業內共識。
首先，中國經濟內在韌性強勁。中信證券首席經濟學家明明表示，2024年以來宏觀經濟呈現出內生動能結構及增長極轉換，這一過程料在2024年下半年持續。巴克萊日前發布報告將2024年中國GDP增長預期從此前的4.4%上調為5%，主要支撐因素是中國強于預期的一季度經濟數據。世界銀行也在近期發布的報告中提高了對中國經濟增速的預期，預計2024年中國GDP增速為4.8%，較2023年12月的預測上調了0.3個百分點。
其次，股東增持和公司回購將提振市場信心。中信建投證券首席策略官陳果表示，2024年上半年上市公司回購金額超過1300億元，已經超過去年全年。同時，上市公司重要股東由去年全年凈減持超3200億元轉為上半年的凈增持3億元，對市場資金面消耗大幅下降。此外，隨著政策對現金分紅的鼓勵支持，今年A股現金分紅也有望改善。
最后，低估值具有吸引力。景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，中國股市的估值非常具有吸引力。隨著盈利重新加速增長，預計未來外國投資者會更有信心。
外資唱多又做多
今年以來，外資機構不僅唱多中國資產，更是用真金白銀做多中國資產。
高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津近期發布報告，上調MSCI中國指數以及滬深300指數12個月的目標位至4100點，并對A股維持“高配”評級。摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑認為，中國經濟復蘇的跡象較為明顯，這利好A股、港股的公司業績表現，進一步支撐股票估值。
4月初，彭博社援引匯豐控股最新數據表示，超過90%的新興市場基金正在增持中國股市，同時減少對印度的投資。例如，Lazard資產管理、宏利投資管理和Candriam Belgium NV正在將投資方向從印度市場轉向中國市場。“當前中國股市估值相對較低，我們對中國市場的投資理由增多。”Lazard新興市場主管James Donald表示。宏利投資多資產解決方案首席投資官Nathan Thooft表示：“對于中國市場，我們在未來12個月內將看到更加優秀的經濟環境和更加積極的投資情緒。”
根據美國證券交易委員會(SEC)披露的13F文件，已有不少華爾街大佬在今年一季度選擇加倉中概股。例如，億萬富翁投資人David Tepper旗下對沖基金Appaloosa Management在今年第一季度加倉阿里巴巴690萬股，與上一季度末相比，持股數量增長158.62%。除阿里巴巴外，該基金一季度還增持了拼多多和百度，建倉京東和兩只在美國上市的中國股票ETF。電影《大空頭》原型邁克爾·伯里旗下對沖基金Scion Asset Management在今年第一季度加倉京東和阿里巴巴，增持數量分別為16萬股、5萬股。截至一季度末，京東和阿里巴巴在該基金投資組合中的占比分別為9.53%、8.74%，分別為其第一大重倉股和第二大重倉股。
