就在中國證監(jiān)會擬對投資者權(quán)益變動要求統(tǒng)一明確標(biāo)準(zhǔn)之際，一則突然發(fā)出的股東權(quán)益變動公告，凸顯了明確相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的必要性。

遲到的權(quán)益變動

根據(jù)萬業(yè)企業(yè)1月6日所發(fā)公告，公司于2024年1月5日收到持股5%以上股東三林萬業(yè)(上海)企業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱“三林萬業(yè)”)出具的《簡式權(quán)益變動報告書》。據(jù)披露，本次權(quán)益變動后，三林萬業(yè)所持上市公司股權(quán)比例，將從前次披露《簡式權(quán)益變動報告書》之日(2018年7月17日)的13.53%減少至如今的7.96%。萬業(yè)企業(yè)2023年三季報顯示，三林萬業(yè)報告期末共持有7406.20萬股上市公司股份(對應(yīng)持股比例7.96%)，為萬業(yè)企業(yè)第二大股東。

該則公告的蹊蹺之處在于，公告顯示三林萬業(yè)此輪最后一筆減持發(fā)生在2023年10月6日(當(dāng)天是假期，或筆誤)，此后便未再有交易操作，但其為何延遲三個月后，才于日前向上市公司出具《簡式權(quán)益變動報告書》？

“這是它(指三林萬業(yè))上周報給我們的，我們按規(guī)定予以披露，從時間上看他的確是披露晚了，但是不是違規(guī)我們公司也不好說。”萬業(yè)企業(yè)相關(guān)人士對上海證券報記者表示。

根據(jù)《上市公司收購管理辦法》相關(guān)規(guī)定，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過證券交易所的證券交易，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)依照規(guī)定，在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，且通知該上市公司，并予公告。

顯然，相較于規(guī)定中的“3日”，三林萬業(yè)延遲了3個月才發(fā)布權(quán)益變動報告書，原因何在？

錯用了“幅度說”？

從股權(quán)變動比例來看，三林萬業(yè)前述減持操作同樣有違規(guī)嫌疑，即在上一輪減持后(截至2018年7月17日)，三林萬業(yè)持股比例已降至13.53%。隨后其在2020年6月又通過大宗交易減持一筆(持股比例降至13.15%)，當(dāng)年7月下旬因資本公積金轉(zhuǎn)增，其持股比例又被動增至13.28%。后續(xù)則一路低調(diào)減持，至2023年10月6日持股比例降至7.96%。

可見，即便不考慮資本公積金轉(zhuǎn)增影響，三林萬業(yè)是在持股比例減少5.57%(13.53%降至7.96%)之后才披露權(quán)益變動報告書，已突破了5%的規(guī)定限制，疑似構(gòu)成超比例減持。

“是的，按理說，到了5%就該披露，至于違不違規(guī)，我們也不好說。”萬業(yè)企業(yè)上述人士稱。

“如果不是有意為之，他這個(減持操作)無論是按照‘刻度說’還是‘幅度說’，應(yīng)該都是違規(guī)的，但從其具體操作來看，應(yīng)該是按‘幅度說’來計算的，但還是大意了，應(yīng)該是算錯了。”某券商并購部高管分析稱。

針對投資者持股權(quán)益變動，長期以來存在刻度、幅度兩種理解：“刻度說”認(rèn)為，持股比例達(dá)到5%及其整數(shù)倍時(如10%、15%、20%、25%、30%等)，暫停交易并進(jìn)行及時披露；“幅度說”認(rèn)為，持股比例增減量達(dá)到5%時(如6%增至11%、12%減至7%)，暫停交易并進(jìn)行及時披露。

值得注意的是，1月5日晚，中國證監(jiān)會就《證券期貨法律適用意見——〈上市公司收購管理辦法〉第十三條、第十四條的適用意見(征求意見稿)》公開征求意見，就投資者權(quán)益變動要求統(tǒng)一明確為“刻度”標(biāo)準(zhǔn)，并明確由上市公司對因公司股本變化導(dǎo)致的投資者權(quán)益變動情況進(jìn)行披露。

耐人尋味的是，三林萬業(yè)正是在1月5日向上市公司突然出具了相關(guān)權(quán)益變動報告書，關(guān)鍵時點(diǎn)的“打補(bǔ)丁”之舉不知是否與監(jiān)管部門上述政策變動有關(guān)。

“三林萬業(yè)減持的這個案例，凸顯出標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的必要性。因為按照‘幅度說’，每一次權(quán)益變動與否還要精確計算，而且還容易算錯，一不留神就會違規(guī)，例如未及時披露、超比例減持等。但統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)為‘刻度說’后，投資者只需關(guān)注自身持股比例變化，無需考慮復(fù)雜的計算問題，從而極大減少合規(guī)成本，違規(guī)案例也將大幅減少。”上述券商人士稱。