- 增強交易便利性和通暢性 滬深交易所多舉措激發市場活力
- 2023年08月11日 來源：中國證券報
提要：證券申報數量降維的舉措能夠降低交易成本，提升資金效率，提升市場流動性。ETF盤后交易舉措能夠豐富交易方式，拓展交易時間，提升市場便利性。交易監管優化的舉措能夠更好地實現零容忍和不干預，推進標準公開，維護穩定運行，提升市場透明度。
8月10日晚，滬深交易所在完善交易制度和優化交易監管方面推出一系列舉措，以更好激發市場活力，增強交易便利性和通暢性，不斷提升市場吸引力。
滬深交易所明確，研究將滬市主板股票、基金等，深市上市股票、基金等證券的申報數量要求由100股(份)的整數倍調整為100股(份)起、以1股(份)遞增。同時，研究ETF引入盤后固定價格交易機制。同時，優化交易監管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，發布交易監管業務規則英文版本。
南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，證券申報數量降維的舉措能夠降低交易成本，提升資金效率，提升市場流動性。ETF盤后交易舉措能夠豐富交易方式，拓展交易時間，提升市場便利性。交易監管優化的舉措能夠更好地實現零容忍和不干預，推進標準公開，維護穩定運行，提升市場透明度。
降低投資者交易高價股成本
目前滬市主板股票、深市上市股票以及滬深兩市基金等證券的申報數量應為100股(份)或其整數倍；此次，滬深交易所研究允許滬市主板股票、深市上市股票、滬深兩市基金等證券申報數量可以以1股(份)為單位遞增。
此舉沒有涉及科創板，中國證券報記者注意到，科創板設立時已取消了100股整數倍的要求，申報數量在200股以上可以以1股為單位遞增。科創板差異化安排實施后，市場反響較好，有助于提高交易便利性，增加市場流動性。
業內人士介紹，在證券市場發展早期，為便利交易撮合處理，通常規定訂單申報需以整手為單位，即一手(常見為100股)或其整數倍。然而，隨著自動化電子交易的飛速發展和效率提升，及交易機制不斷改進，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢，許多市場將最小交易單位調整為1股。
滬深交易所認為，該機制調整有利于降低投資者交易高價股的成本，便利投資者分散化投資，提高投資者資金使用效率，降低基金管理人的投資管理難度、降低產品跟蹤偏離度，對股票、基金等市場的活躍度和流動性起到積極促進作用。
允許零股申報能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價股的交易成本。在美股市場，非整手訂單申報及交易占比持續攀升。根據美國證券交易委員會(SEC)統計，2022年6月美股的零股交易量占比達到約19%，其中股價位于前10%股票的零股交易量占比超過39%。從國內市場實踐情況看，投資者對科創板股票的零股申報需求較大，而主板市場有大量中小投資者，資金規模有限，對零股申報將有更大需求。若將最小交易單位改為1股，則可能增加零股部分的申報數量，進一步提升主板流動性。
研究ETF引入盤后固定價格交易機制
盤后固定價格交易指在競價交易結束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。
截至目前，盤后固定價格交易僅適用于科創板和創業板股票，ETF無法參與盤后固定價格交易。在市場看來，從科創板的實際情況看，盤后固定價格交易運行平穩，為投資者交易提供了便利。若ETF引入盤后固定價格交易，對ETF市場的發展具有重要意義。
滬深交易所認為，盤后固定價格交易是盤中連續交易的有效補充，不僅可以滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于減少被動跟蹤收盤價的大額交易對盤中交易價格的沖擊。調研中市場主體普遍反饋希望ETF引入盤后固定價格交易機制，進一步滿足投資者以收盤價交易ETF的需求。
一位資深市場人士對中國證券報記者表示，該制度一方面可降低大額交易對價格的影響。另一方面可滿足投資者盤后交易需求，增加投資者交易時間，有利于提高市場流動性，提升投資者投資便利度，開通盤后固定價格交易可與境外市場交易時間銜接，有利于推進高水平對外開放。
優化交易監管
優化交易監管是滬深交易所推動活躍市場的又一項重要舉措。
滬深交易所表示，要持續推進監管標準公開，發布交易監管業務規則英文版本，加強規則宣傳與投資者教育，進一步明確市場預期，提升監管透明度。
業內人士表示，滬深交易所的相關表態表明在后續的交易監管中將更加注重問題導向和目標導向，在不干預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升監管的針對性和精準度，著重對過度投機、涉嫌違法違規行為等嚴重影響市場秩序、侵害投資者權益的異常交易行為進行監管。上述舉措，將有利于防范過度投機風險、打擊違法交易行為，為市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態環境。
中國證券報記者了解到，近年來，滬深交易所面向證券公司、基金公司、保險機構等組織開展了一系列合規交易和業務規則培訓，通過多種方式傳遞監管理念，解讀監管規則，對市場明確監管預期、規范自身交易行為發揮了重要作用。
業內人士認為，隨著滬深交易所規則宣傳工作力度的不斷加大，將有效提升市場主體對交易監管的可預期性和認可度，為進一步激發市場活力、增強市場韌性夯實廣泛的市場基礎。
