- 投資端改革蹄疾步穩 活躍市場多管齊下
- 2023年08月11日 來源：中國證券報
提要：公募基金費率改革穩步落地，資本市場投資端改革行動方案研究制定緊鑼密鼓，制度建設提速加力；招商資管“迅速”拿下公募牌照，QFII機構名單持續擴容，引導“長錢”入市舉措不斷……近期，投資端改革動作頻頻，市場共識加快形成，改革重點逐步明晰。
公募基金費率改革穩步落地，資本市場投資端改革行動方案研究制定緊鑼密鼓，制度建設提速加力；招商資管“迅速”拿下公募牌照，QFII機構名單持續擴容，引導“長錢”入市舉措不斷……近期，投資端改革動作頻頻，市場共識加快形成，改革重點逐步明晰。
專家認為，下一階段，圍繞引導“長錢”入市、豐富產品體系、提升財富管理機構投研能力等重點方向，投資端改革將扎實推進，新舉措有望陸續推出，進而活躍市場、提振信心。一個交易更加活躍、信心更加充足的資本市場，將為優秀企業提供更多融資機會和發展空間，實現投融資相互促進、良性循環。
改革動作頻頻
作為進一步活躍資本市場、提振投資者信心的關鍵舉措，有關部門近期扎實推進投資端建設，改革動作頻頻。
一方面，公募基金費率改革正加快落地，將對資管行業發展產生深遠影響。據統計，自7月10日首批頭部公募機構開啟降費以來，截至8月9日，參與降費的公募機構已突破60家，占全部144家基金管理公司的四成多。參與降費的公募產品多為主動權益類基金，產品數量合計2100余只。在銀華基金總經理王立新看來，公募基金費率改革有利于吸引中長期資金加大權益類資產配置，促進資本市場平穩健康發展，推動解決公募基金長期資金供給不足、投資穩定性不強、長效考核機制不健全等問題，推動行業實現“總量提升、結構優化”。
另一方面，證監會正在研究制定的《資本市場投資端改革行動方案》備受關注。近期，證監會在部署下半年工作時再度表示，將扎實推進投資端改革和監管轉型。
事實上，在全面注冊制環境中，監管部門更注重投融資改革并重，持續壯大長期專業投資力量的舉措不斷推出。比如，新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》規定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的社保基金、養老金、年金基金亦可參與首次公開發行證券網下配售，進一步擴大了豁免范圍，支持更多中長期資金參與。
8月1日起，由中金所發布的2023年中長期資金風險管理計劃正式實施。
中金所介紹，金融期貨可為中長期資金提供精細化、低成本、高效率的風險管理工具，充分發揮其市場功能，是推動中長期資金入市的重要保障，有助于加快資本市場投資端改革，活躍資本市場。
重點逐步清晰
在“要活躍資本市場，提振投資者信心”的指引下，加快投資端改革的市場共識加快形成，相關工作重點也正逐步清晰。業內人士認為，推進投資端改革是當前證券市場的一件大事，下階段發力的重點方向在于引導中長期資金入市、豐富資本市場產品體系、培育優秀財富管理機構等。
“在注冊制改革下，資本市場對實體經濟發展支持力度加大，為市場提供了大量的股債產品，同時也需為投資者創造財富，處理好資本市場供需兩端的關系，這是當前資本市場改革的一個關鍵點。”申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長如是說。
具體而言，在加強投資端建設過程中，需引導更多中長期資金入市，更好發揮其作為“股市穩定器”的作用。中國證券報記者獲悉，有關部門將針對不同機構投資者的特點分類施策，推動完善保險、理財、養老金等各類中長期資金長周期考核、稅收優惠、會計核算等配套制度機制；同時，不斷優化資本市場生態，提高上市公司質量，提升資本市場吸引力，引導各類中長期資金提高權益投資實際比重，提升投資穩定性。
需不斷豐富資本市場產品供給，為投資者提供更為完備、穩定、暢通的投資渠道。南開大學金融發展研究院院長田利輝建議，持續推動提升權益類基金占比，發揮銀行理財、保險、信托等產品直接融資功能，實現場外股權市場高質量擴容。
此外，還需加快培育投資者值得托付的財富管理機構。鵬揚基金首席經濟學家陳洪斌表示，注冊制下專業機構應進一步提升投研、定價能力，提升風險管理的有效性，為投資者獲取長期可持續的投資回報；同時，也應通過持續的投資者教育，幫助投資者形成科學理性的投資理念和投資習慣。
增量“長錢”可期
招商證券7月28日發布公告稱，招商證券全資子公司招商資管收到批復，證監會核準招商資管公開募集證券投資基金管理業務資格。從1月申報材料被接收到如今獲批，僅用大約半年時間。在業內人士看來，這可能也是投資端改革提速的一個新信號。源自公募基金的長期資金供給有望進一步增加。
記者了解到，目前，安信資管《公募基金管理人資格核準》申請材料已被接收，廣發資管、興證資管等也已遞交公募基金管理人申請。
相關數據顯示，截至6月底，銀行理財市場存續規模為25.34萬億元，公募基金總規模為27.69萬億元，公募基金規模實現歷史性首次超越。
此外，作為長線資金的重要組成部分，險資也有望進一步提升權益市場投資規模。據西部證券策略研究團隊測算，今年保險資金運用余額增速將恢復至8%左右，保險資金權益倉位將回升至13.5%，下半年險資有望為市場帶來近3500億元的增量資金。
業內人士還注意到，近期包括國際貨幣基金組織(IMF)在內的海外機構申請QFII/RQFII的動作有所加快，意味著外資將繼續加大對中國資產特別是權益資產的布局。“在宏觀流動性充裕的大背景下，隨著市場表現回暖，部分場外資金與北向資金可能重回A股。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊本月發布報告稱，今年北向資金有望凈流入3000億元。
在田利輝看來，隨著越來越多中長期資金進入金融市場，市場流動性和交易效率將會進一步提高，交易成本將有所降低。此外，中長期資金進入金融市場將在增加市場穩定性和韌性、降低市場波動性和風險等方面產生積極影響。
