- 退市漸趨常態化 A股優勝劣汰機制逐步形成
- 2023年03月23日 來源：中國證券報
提要：北京證監局局長賈文勤日前在接受中國證券報記者采訪時說：“注冊制重塑了適應改革需求的上市監管理念，包括以‘到位不越位’為原則把好入口關；以‘提高上市公司質量’為主線強化持續監管；以‘退得下、退得穩’為目標暢通出口?！?/p>
3月27日，*ST榮華、*ST西源將雙雙終止上市；上月15日，*ST凱樂正式摘牌，成為2023年首只退市股；深交所發布對*ST科林、*ST金洲作出終止上市的決定……進入2023年，資本市場常態化退市格局更趨明顯，從年初至今已有近20家公司預警退市風險。
暢通市場“出口”不僅是提高上市公司質量的有力舉措，更是加速完善市場生態、實現優勝劣汰的重要路徑。專家認為，隨著新一輪提高上市公司質量行動方案和全面注冊制改革的落地實施，A股退市漸趨常態化，優勝劣汰程度將不斷提高。
多元化退市彰顯威力
進入年報披露季，部分績差上市公司面臨的退出風險引起關注。
繼*ST凱樂成為“2023年退市第一股”后，*ST榮華、*ST西源也將終止上市，*ST金洲已被作出終止上市的決定，這些個股都有一個共同的特征——股價已連續20個交易日低于1元，觸及交易類退市指標。
在現有預警退市風險的公司中，有9家公司觸及財務類退市指標。比如，*ST銀河、*ST輔仁等預計均觸及“凈資產為負”退市指標。
*ST計通、*ST紫晶、*ST澤達、*ST新海4家公司則可能觸及重大違法強制退市指標。*ST計通3月19日晚間發布公告稱，公司收到了深交所創業板公司管理部下發的事先告知書。其中，因*ST計通觸及重大違法強制退市情形，深交所擬對其股票實施重大違法強制退市。
在專家看來，隨著退市制度不斷完善，資本市場有進有出、進退有序、優勝劣汰格局已形成，市場估值體系正在得到修復。“退市新規落地以來，A股常態化退市機制正在加速形成。”海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師荀玉根說。權威數據顯示，2022年強制退市42家公司，加上2021年強制退市的17家，兩年退市家數占30多年來全部已退市公司總量的40%。
炒殼炒差難以為繼
隨著A股入口和出口更加暢通，特別是退市現象逐漸常態化，市場上炒殼、炒差的投機現象持續收斂。
*ST榮華發布業績預告后股價多日下跌。市場人士認為，退市新規實施后，投資者對公司的經營和財務狀況給予更高的關注和重視，對違規行為和財務風險則降低了容忍度。
不僅如此，個別公司年末突擊創收，試圖保殼、規避退市，也受到監管部門質疑和關注。以*ST藍盾為例，公司1月30日晚間披露的2022年年度業績預告預計，2022年公司實現營業收入1.25億元至1.5億元。深交所隨即出具關注函，要求公司說明營收預測數據是否包括與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入，并補充披露公司截至2022年末凈資產是否可能為負。
此后，*ST藍盾于2月17日披露的業績預告修正公告預計，公司2022年度扣除后的營業收入金額為8000萬元至9800萬元，或將觸發相關法規中“經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元”規定的這一退市情形。另外，公司也或將觸發“經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”規定的這一退市情形。
此外，年報披露在即，*ST大通臨陣更換審計機構，也引來深交所的關注和問詢。
在市場人士看來，炒殼、保殼、炒差等投機行為減少，是注冊制穩步推行后的必然結果?！靶鹿傻陌l行審核效率也會更高，這必然會導致上市公司殼資源的貶值。退市公司常態化也就成為一種必然?！鄙耆f宏源證券首席市場專家桂浩明說，隨著監管力度不斷加大，過去曾經有過的保殼操作模式，其運作空間被大大壓縮。
扎緊制度籬笆
退市制度是保證市場優勝劣汰的重要機制，也是全面推行股票發行注冊制的重要基礎性制度。專家預計，隨著全面注冊制實施，企業退市現象將更加普遍，強化退市執行力度、優化多元退出生態等一系列制度建設也將邁步新階段。
一方面，監管部門將嚴格執行力度，嚴厲打擊通過財務造假、利益輸送、操縱市場等方式惡意規避退市的行為?！锻苿犹岣呱鲜泄举|量三年行動方案(2022-2025)》明確提出，在出口端，要鞏固深化常態化退市機制，在強化制度執行上持續發力，確保退市改革執行不走形、不變樣。
為嚴格執行退市制度，鞏固常態化退市機制，滬深交易所今年1月分別發布通知，提醒退市風險公司重點關注四大類事項，營業收入扣除金額確認、非經常性損益認定、審計意見類型以及異常財務處理等事項是涉及退市的重點領域和重要環節。
另一方面，全面注冊制下，多元退出渠道有望拓展深化?！皶惩◤娭仆耸?、主動退市、并購重組、破產重整等多元退出渠道，促進上市公司優勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風險處置機制?！弊C監會有關部門負責人此前就全面實行股票發行注冊制答記者問時指出。
此外，退市后監管工作有望持續優化。北京證監局局長賈文勤日前在接受中國證券報記者采訪時說：“注冊制重塑了適應改革需求的上市監管理念，包括以‘到位不越位’為原則把好入口關；以‘提高上市公司質量’為主線強化持續監管；以‘退得下、退得穩’為目標暢通出口。”監管部門也于近期表示，將強化退市程序銜接，優化退市公司持續監管制度，健全風險防范機制，完善退市公司監管體制。
