- 遞延支付 遠洋難行
- 2023年03月23日 來源：北京商報
提要：遠洋集團在公告中解釋稱，歸母凈利潤下滑，主要是由于美元貶值幅度較大造成匯兌損失、期內投資物業公平值收益、出售附屬公司權益的收益等非核心業務利潤有所減少。
原本以為已經“上岸”的遠洋，在這個小陽春來臨的年報季前，宣布延期付債。3月21日晚間，市場傳出消息，遠洋集團已根據相關條款規定，選擇對其次級永續美元債本期票息進行遞延支付。3月22日早間這一消息記者得到證實。知情人士透露，遠洋發行的這筆永續債是次級永續結構，根據發行條款，票息是可以遞延支付，并進行累計。盡管不算傳統意義上的違約，但在小陽春普遍到來的當下，這一次的遞延支付傳遞的信號意義依然讓市場擔憂。
“根據條款規定延期”
3月21日，有市場消息稱，遠洋集團已告知部分債券持有人，將延期兌付原定于周二到期的美元永續次級債利息，涉及債券本金為6億美元，到期日所需支付的利息為2060萬美元。
一位接近遠洋集團的人士告訴北京商報記者，該筆永續債是次級永續結構，根據發行條款，票息可以遞延支付，并進行累計。公司已根據相關條款規定，選擇該筆美元永續次級債本期票息進行遞延支付。
據了解，遠洋集團于2017年發行的6億美元次級永續債，票面利率6.876%。此筆債券在會計上認定為100%權益，自發行之日起僅需第十年一次性跳息100bp，之后永不跳息，債券不設投資人回售權，無實際到期日，每半年付息一次。
另外，上述美元債在2022年9月21日，即首個贖回日，遠洋集團也沒有贖回而是選擇票息重置，從原先的4.9%上升至6.875%。
針對票息遞延支付的原因，上述人士稱，基于公司現金流穩定的考慮，進行票息遞延支付，這本身也是該筆永續債的合理權利，可以保障后續到期債務的及時兌付。
另有媒體報道稱，遠洋集團票息遞延支付的通知，是在3月17日發出的。但根據債券募集說明書，遠洋集團應該在3月21日利息支付日前不超過10個工作日也不低于5個工作日，向持有人、受托人和主要支付機構發出通知，但遠洋集團并未能根據說明書的時間通知，已違反了募集說明書中的相關條款，投資者有權向其進行維權。
在易居研究院研究總監嚴躍進看來，企業需要謹慎對待類似債務延期兌付的事情，看似一筆微小的“推遲”，很容易引起投資者的焦慮和關注，甚至引發債務危機和公關危機。
境內債“剛兌”壓力
所謂永續債，又稱無期債券，具有可“股”可“債”的特點，它并不規定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。發行人可自行選擇將當期利息以及已經遞延的所有利息推遲至下一個付息日支付，且不受任何遞延支付利息次數限制。
中國城市房地產研究院院長謝逸楓指出，按照償付次序，永續債可分為高級永續債和次級永續債。高級永續債指償還次序與其他普通債務等同的永續債，次級永續債指清償次序劣后于普通債務但優先于股權的永續債。永續債融資因金額計入權益板塊而非負債板塊，在財務報表中可起到“修飾”作用。“三道紅線”之下，各大房企也紛紛利用此工具，如招商蛇口、綠城中國、雅居樂等。
對于遠洋此次票息遞延支付，有資深人士指出，遠洋發行的這筆永續債是次級永續結構，可以遞延支付，并進行累計。盡管不算傳統意義上的違約，但信號意義依然不好。另有分析師認為，債務償付是一個企業的“門面”，如果不是企業自身債務狀況“迫不得已”，一般都會按時支付利息。
據遠洋集團此前披露，2022年到期美元債5億美元，其中2億美元已于2022年1月完成再融資，剩余3億美元計劃于4月償還。下一筆美元債到期為2024年，并且后續無集中到期壓力。
遠洋集團目前的“剛兌”壓力主要在境內債。記者了解到，2023年遠洋有5筆到期債務，總額超72億元，此外還有到期利息需要一并支付。
近期，遠洋集團也多次以數據中心運營設施開展融資租賃。2月27日，遠洋集團發布公告稱，公司非全資附屬公司廣東瑞和、南方云泰以其擁有的部分運營設備作為租賃標的物，與誠通融資租賃開展售后回租業務，融資額約為4.75億元，租賃期限為五年。
3月10日，遠洋集團再次發布公告稱，江蘇云泰及北京云泰以其擁有的數據中心運營設備設施作為租賃標的物，與廣核國際融資租賃開展售后回租業務，融資額約為3.75億元，租賃期限為六年。
少數股東“吞噬”利潤
目前遠洋集團2022年財報尚未發出，從2022年上半年數據表現來看，遠洋集團的運營狀況并不樂觀。
2022年上半年，遠洋集團實現營業收入234.1億元，同比增長14.1%；凈利潤1.07億元，同比下降94.4%。值得一提的是，2022年上半年遠洋集團歸母凈利潤為-10.9億元，首次出現虧損，去年同期為盈利10.1億元。
遠洋集團在公告中解釋稱，歸母凈利潤下滑，主要是由于美元貶值幅度較大造成匯兌損失、期內投資物業公平值收益、出售附屬公司權益的收益等非核心業務利潤有所減少。
記者注意到，2022年上半年，遠洋集團歸母凈利潤雖虧損10.9億元，但少數股東所得利潤卻是正增長，為11.95億元，較去年同期還增長了30.32%。
少數股東“吞噬”利潤，進一步縮小了遠洋集團自身的盈利空間，甚至背后還暗含“明股實債”的隱患。此前有分析師告訴北京商報記者，辨別“明股實債”，最直接的方式就是權益與利潤之間的“剪刀差”，“剪刀差”越大，“明股實債”的可能性就越大，這背后的隱性風險無法估量，容易讓市場對于企業基本面的判斷產生偏差。
截至2022年上半年，遠洋集團在手貨幣資金為196.41億元，較2021年末下降27.5%。
房地產行業的困局，引發各大房企對于現金流的重視，而逆周期發力，關鍵在于穩定銷售，銷售回款仍然決定著遠洋集團未來能否維穩的基礎。
2022年1-12月，遠洋集團累計協議銷售額約1002.9億元，同比下降26.4%；累計協議銷售樓面面積約615.4萬平方米，同比下降19.8%。2023年前2個月，遠洋集團累計協議銷售額約83.6億元，較去年同期有小幅增長。
就在3月22日晚間，遠洋集團發布盈利警告，預計2022年度可能錄得公司擁有人應占虧損約150億元至180億元。而截至2021年12月31日止年度錄得公司擁有人應占溢利約27.29億元。
