- 羅欣藥業擬借殼東音股份 釋疑業績預測合理性
- 2019年05月22日 來源：中國證券報
提要：東音股份本次重大資產重組涉及資產置換、上市公司發行股份購買資產、老股轉讓3個交易環節。本次重組的置入資產為羅欣藥業99.65%的股權，置出資產為上市公司東音股份原有與水泵業務相關的資產。
羅欣藥業計劃借殼東音股份上市的方案發布后備受市場關注。5月21日，東音股份和羅欣藥業舉行重大資產重組說明會，對投資者關心的業績預測合理性、醫藥產業面臨的政策變化及持續經營等問題進行了回應。
交易定價是否合理
根據重組預案，東音股份本次重大資產重組涉及資產置換、上市公司發行股份購買資產、老股轉讓3個交易環節。本次重組的置入資產為羅欣藥業99.65%的股權，置出資產為上市公司東音股份原有與水泵業務相關的資產。以2018年12月31日為基準日，置入資產的預估值為75.43億元，置出資產的預估值為8.9億元。
按照預案披露的交易流程，本次重組東音股份將以置出資產與置入資產中的等值部分進行資產置換，置入資產高于置出資產部分，上市公司將以發行股份的方式向交易對方購買，發行價格為10.48元/股。同時，本次重組過程中，上市公司實際控制人方秀寶及其一致行動人將合計向交易對方轉讓約6026萬股的股票，轉讓股份數額占目前公司股本總額的29.99%，每股轉讓價格為14.28元。本次重組完成后，東音股份將持有羅欣藥業99.65%的股權，羅欣控股將成為上市公司的控股股東，本次交易構成重組上市。
東音股份董事長方秀寶表示，本次交易前，公司屬于通用機械制造行業，核心產品為井用潛水泵，2018年公司實現凈利潤1.11億元。本次交易完成后，東音股份將轉型進入醫藥制造行業。根據羅欣藥業股東方的承諾，從2019年到2021年，羅欣藥業三年將合計給上市公司帶來不低19.5億元的凈利潤。
對于此次交易定價的合理性，羅欣藥業執行董事長劉振騰表示，經統計與羅欣藥業主營業務相似的同行業并購案例估值情況，通過選取13家上市公司收購醫藥行業相關企業案例，其標的平均市凈率高于羅欣藥業的預估市凈率；羅欣藥業對應2019年、2020年、2021年和三年平均的預估市盈率，與上述同行業并購案例市盈率的平均值接近，但均低于上述同行業并購案例的中值。整體而言，本次交易的擬置入資產預估值具有公允性及合理性。
多舉措促持續經營
根據重組預案，羅欣藥業承諾在2019年度、2020年度和2021年度實現的凈利潤分別不低于5.5億元、6.5億元和7.5億元。投服中心工作人員指出，國內醫藥行業推動的“仿制藥一致性評價”、“帶量采購”等政策使得藥價大幅下降，平均降幅達到52%。參考A股同行業的上市公司2018年年報的情況，醫藥行業整體的平均利潤未來很可能會下降，而羅欣藥業未來的在研發方面的成本和費用卻有提高的趨勢。對此，投服中心要求羅欣藥業說明行業政策變化對公司未來經營情況的影響。
羅欣藥業運營總監曾靂表示，公司目前在全面推進仿制藥質量和療效的一致性評價工作開展。其中，“鹽酸氨溴索片”已經獲得審評審批，而其余5個品種的藥品也在去年政策要求的期限之前順利完成了申報。除此之外，公司也在積極進行其他口服固體品種和注射劑品種一致性評價工作，在2020年之前公司有望一共有30多個品種申報仿制藥一致性評價工作。此外，公司還在積極開展多項新的仿制藥品種的申報。
對于“帶量采購”政策的影響，曾靂指出，羅欣藥業目前正在積極布局，建立了成熟完備的供應鏈體系，以確保能夠持續為患者提供高質量、低價格的藥品。此外，研發是公司保證業績承諾的重要手段，目前公司搭建了上海科研中心、總部研究院和恒欣技術中心三個科研技術平臺，每年投入超過6%的收入開展研發工作。截至2018年12月31日，羅欣藥業擁有429名專業研發人員，其中博士23名、碩士183名、本科200名，人員結構較為合理，擁有較強的科研實力。
