- 保業績該如何調倉？基金二季報透露操作玄機
- 2024年07月19日 來源：中國經濟網
提要：即使在震蕩市下，大多數主動權益類基金產品仍保持了較高的權益資產配置比例。第一財經梳理季報發現，部分去年收獲頗豐的產品，今年已出現業績變臉，也有及時調倉者實現業績持續增長。
公募基金二季報陸續披露，知名基金經理的調倉也隨之曝光。
即使在震蕩市下，大多數主動權益類基金產品仍保持了較高的權益資產配置比例。第一財經梳理季報發現，部分去年收獲頗豐的產品，今年已出現業績變臉，也有及時調倉者實現業績持續增長。
同時，A股上市公司半年報業績預告也持續揭開面紗，業績亮眼的個股中，電子、機械設備、汽車等行業個股居多，這些公司中的部分績優者，已經獲得了機構投資者提前“潛伏”。
站在當前時點，部分基金經理持有樂觀態度，并認為A股市場仍有望在盤底結束后出現反彈。例如明星基金經理張坤表示，不認可市場的悲觀預期，“此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期回報預期是很可觀的”。
如何調倉保業績
今年以來，A股市場在“V”型反轉后持續震蕩，去年漲幅領先產品的業績走勢也出現分化。Wind數據顯示，截至7月17日，去年業績排名前20位的主動權益類基金產品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金，僅計算初始基金，下同）中，只有兩只產品的年內回報為正，其余18只產品的跌幅在4%至37%之間。
由基金經理劉元海管理的東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線，延續了不錯的業績表現，今年以來累計回報分別為27.62%、27.18%；二者曾在去年分別以44.93%、41.99%的年內回報獲得第3、4名。
隨著公募基金進入二季報密集披露期，這兩只產品的調倉思路也浮出水面。以東吳移動互聯A為例，今年一季度，該基金的配置思路與去年底大體一致，持股力度有所增加，主要以AI算力及應用、電子半導體以及汽車智能化三大方向配置為主。
而在二季度，東吳移動互聯A則加大與AI相關的電子半導體配置，前十大重倉股更換4席。其中計算機板塊的德賽西威、金山辦公，通信板塊的天孚通信和汽車板塊的拓普集團被剔除，取而代之的是兆易創新、歌爾股份、鵬鼎控股、工業富聯等電子板塊的個股。
對繼續持有的個股，劉元海也有加倉舉動，如對A股果鏈龍頭立訊精密大幅增持了40.77%，該股一躍成為第一大重倉股；此外，他還大幅增持了韋爾股份、中際旭創、滬電股份和水晶光電，二季度增持幅度都超過47%，其中對中際旭創的增持幅度甚至達到了76%。
目前，東吳移動互聯A前十大重倉股中，包括8只電子板塊的個股，以及中際旭創、新易盛等2只通信板塊的個股。6月份以來，A股電子半導體以及二季度AI算力有相對較好表現，這也是該基金取得11.41%區間回報的重要原因。
劉元海在季報中也對調倉原因進行了解釋：“一季報A股電子半導體公司股價跌幅較大，股價處在歷史相對低位。我們判斷A股電子半導體或處在三重底：盈利底、估值底和位置底，電子半導體中長期投資機會或將來臨。”
從倉位角度而言，東吳移動互聯A在二季度提高了進攻性，權益倉位提升0.48%至93.72%。記者注意到，在二季度保持高倉位運作的產品不在少數。截至7月18日，在已有數據的1887只主動權益類基金產品中，約有四成基金產品的股票倉位在90%以上，還有超過三成產品的倉位在80%至90%之間，二者合計占比超過75%。
先行布局績優股
與此同時，A股上市公司半年報業績預告也在陸續披露，部分績優公司獲得了公募的提前布局。Wind數據顯示，截至7月18日，超過1600家上市公司已披露業績預告，剔除虧損企業后，其中約有697家公司的預告凈利潤實現同比增長，占比為43.43%。
在業績預告凈利潤下限超過1億元的323家上市公司中，以申萬一級行業為基準，電子行業的數量最多，有54家；機械設備、汽車、基礎化工、醫藥生物、有色金屬及公共事業等板塊則超過20家。這也是機構投資者較為青睞的行業。
另一方面，在這之中，紫金礦業、中國鋁業、濰柴動力、立訊精密等47家上市公司預告凈利潤下限在10億元以上。結合目前已披露基金二季報的產品來看，其中有46家上市公司獲得公募基金提前布局，并進入產品的前十大重倉股行列。
例如紫金礦業目前至少被40家基金公司旗下的421只基金重倉，持股總市值合計為214.4億元，其中不乏知名基金經理管理的產品。目前，有162只基金將其設為前三大重倉股，持股最多的為華夏上證50ETF、易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF等寬基ETF產品。
據第一財經統計，在前述46只公募重倉股中，目前已有12只個股被超過100只基金產品重倉持有。除了紫金礦業外，立訊精密、中際旭創、北方華創等個股也同樣被公募持有超過百億元市值。
從二級市場角度而言，Wind數據顯示，截至7月18日，上述超過9成的個股年內實現上漲，漲幅最高的宇通客車年初至今累計上漲84.78%。二季報顯示，目前有97只基金產品重倉持有，其中財通價值動量A首次將其納入重倉股行列，持有達566.46萬股。
后市機會如何看？
行至年中，基金經理在最新披露的一季報中也詳細闡述了自己對后市的看法。在多份基金季報中，對于后市整體判斷，基金經理們大多保持樂觀態度，但對未來機會仍有一定分歧。
明星基金經理張坤再次在季報中表達信心。在他看來，從國債的估值和內需相關股票估值來看，市場的悲觀預期可能是建立在停滯的擔憂上，“我們對這種悲觀預期很不認同”。
張坤認為，考慮居民消費在經濟中的占比，經濟發展帶來老百姓生活水平越來越好，進而帶來的投資機會，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。當下市場由于悲觀的預期，把一些優質公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值（市盈率、市值/自由現金流）水平。
“此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期回報預期是很可觀的。”在他看來，股票投資者的獨特優勢和更高回報的重要來源。經濟的不斷發展是企業長期成長的土壤，在這方面，國內經濟依然是一片沃土。
廣發主題領先基金經理馮漢杰則分析，二季度內，A股市場雖然主流指數表現穩定，但市場內在仍然呈現出一定的脆弱特征，主要表現在輪動頻繁以及賺錢效應的缺乏，而原因則是基本面與估值的組合還不能給出相對明確的方向指引。
綜合而言，馮漢杰認為，基本面走勢仍不明朗，結合整體市場，或市場中位數仍然處于中性位置的估值水平，因此他對A股市場整體傾向于保持耐心。
他也提到，投資者短期感知到的某類資產的大幅波動，與長期表現并不一定相關。優秀的低估值類資產，與優秀的成長類資產，長期的回報率其實是不相伯仲的，甚至可能后者還要更勝一籌，只不過兩者的風險收益特征確實有著明顯的區別，適合不同類型的投資者。
站在當前時點，中信保誠深度價值基金經理吳一靜認為，國內經濟處于結構轉型過程中，預計全年將呈現筑底狀態，市場對企業盈利質量的關注度不斷提升，具有盈利穩定、現金流充沛、較好分紅水平的上市公司或仍受市場的青睞。
基于此，她表示在操作上，一方面在紅利資產內部做好個股的定價，聚焦絕對收益更高的一些品種；另一方面則是在細分行業上，尋找供給、需求逐漸趨向于拐點的一些行業，對未來的盈利能力穩定性提供支撐。
