受金融業(yè)“擠水分”以及信貸平滑等影響，市場預(yù)計，6月信貸增速將繼續(xù)下滑，受政府債發(fā)行再度放緩的影響，社融增速或?qū)⒅匦禄芈洹?/p>

在央行出臺一系列房地產(chǎn)金融新政后，市場對6月居民信貸的表現(xiàn)格外關(guān)注。

國泰君安宏觀團隊預(yù)計，6月信貸新增規(guī)模約為1.7萬億元，同比少增，幅度取決于票據(jù)對沖的力度。6月的票據(jù)利率繼續(xù)下行，商業(yè)銀行以票沖貸的意愿仍強，說明企業(yè)的實際融資需求有所走弱，預(yù)計中長貸走弱更加明顯。居民端在“517”地產(chǎn)新政的支持下，商品房銷售有所回暖，但提前還貸力度依然不減，因此居民中長貸預(yù)計繼續(xù)少增。

銀河證券宏觀團隊指出，居民信貸改善，企業(yè)信貸仍是穩(wěn)定器，票據(jù)沖量現(xiàn)象可能依然存在。6月居民貸款預(yù)計約8000億元，其中短貸4000億元，中長貸4000億元。居民短貸可能同比小幅少增，以舊換新的政策對居民短貸形成支撐，但汽車銷售高頻數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯改善，消費者信心指數(shù)仍在低位運行，短貸依然不會強勢。居民中長貸可能出現(xiàn)明顯改善，30大中城市商品房銷售面積跌幅明顯收窄，百強房企6月份單月銷售總額同比、環(huán)比均較5月份有所好轉(zhuǎn)。6月企業(yè)貸款預(yù)計約1.5萬億元，其中短貸2000億元，中長貸9000億元，票據(jù)融資4000億元。石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運率下行，基建可能尚未提速。6月票據(jù)利率處于較低水平，月末快速下行，票據(jù)沖量現(xiàn)象可能依然存在。

在政府債發(fā)行提速支撐5月社融回暖后，市場預(yù)計6月社融增速將放緩。

興業(yè)研究指出，從政府債券來看，6月地方債發(fā)行再度放緩，疊加6月政府債償還量超過萬億，本月政府債券凈融資規(guī)模預(yù)計約7000億元。結(jié)合信貸規(guī)模來看，6月新增社融預(yù)計為2.99萬億，對應(yīng)的社融同比增速為8.1%。

招商證券預(yù)計，6月政府債發(fā)行再度放慢，疊加信貸整體疲軟，社融新增預(yù)計2.75萬億，增速降至8.0%。

分項來看，6月社融口徑下的人民幣貸款，預(yù)計新增1.8萬億左右；政府債凈融資7037萬億，其中國債凈融資約4777億，地方債凈融資約2260億；企業(yè)直接融資約2060億，其中企業(yè)債凈融資1917億，IPO/增發(fā)等籌集資金145億。6月票據(jù)到期高峰，商業(yè)銀行有小幅以票沖量的訴求，預(yù)計新增未貼現(xiàn)承兌匯票規(guī)模低于季節(jié)性水平，或在-1000億左右。

市場傾向于認(rèn)為，M1和M2在6月難現(xiàn)拐點。

光大證券指出，存款“手工補息”整改影響持續(xù)，6月M1延續(xù)負(fù)增態(tài)勢。伴隨"手工補息”存款整改落實，協(xié)定、通知等對公“類活期”存款付息率下行，銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表虛增部分逐步壓降，部分企業(yè)活期向定期存款、資管產(chǎn)品、早償貸款轉(zhuǎn)移，這一過程對 M1讀數(shù)形成一定擾動。同時，存款“脫媒”趨勢未逆轉(zhuǎn)，信貸貨幣擴張節(jié)奏趨緩，M2增速持續(xù)承壓。