- 6月金融數據前瞻：受政府債發行放緩影響，社融增速或重新回落
- 2024年07月09日 來源：澎湃新聞
提要：國泰君安宏觀團隊預計，6月信貸新增規模約為1.7萬億元，同比少增，幅度取決于票據對沖的力度。6月的票據利率繼續下行，商業銀行以票沖貸的意愿仍強，說明企業的實際融資需求有所走弱，預計中長貸走弱更加明顯。居民端在“517”地產新政的支持下，商品房銷售有所回暖，但提前還貸力度依然不減，因此居民中長貸預計繼續少增。
受金融業“擠水分”以及信貸平滑等影響，市場預計，6月信貸增速將繼續下滑，受政府債發行再度放緩的影響，社融增速或將重新回落。
在央行出臺一系列房地產金融新政后，市場對6月居民信貸的表現格外關注。
國泰君安宏觀團隊預計，6月信貸新增規模約為1.7萬億元，同比少增，幅度取決于票據對沖的力度。6月的票據利率繼續下行，商業銀行以票沖貸的意愿仍強，說明企業的實際融資需求有所走弱，預計中長貸走弱更加明顯。居民端在“517”地產新政的支持下，商品房銷售有所回暖，但提前還貸力度依然不減，因此居民中長貸預計繼續少增。
銀河證券宏觀團隊指出，居民信貸改善，企業信貸仍是穩定器，票據沖量現象可能依然存在。6月居民貸款預計約8000億元，其中短貸4000億元，中長貸4000億元。居民短貸可能同比小幅少增，以舊換新的政策對居民短貸形成支撐，但汽車銷售高頻數據未出現明顯改善，消費者信心指數仍在低位運行，短貸依然不會強勢。居民中長貸可能出現明顯改善，30大中城市商品房銷售面積跌幅明顯收窄，百強房企6月份單月銷售總額同比、環比均較5月份有所好轉。6月企業貸款預計約1.5萬億元，其中短貸2000億元，中長貸9000億元，票據融資4000億元。石油瀝青裝置開工率、水泥發運率下行，基建可能尚未提速。6月票據利率處于較低水平，月末快速下行，票據沖量現象可能依然存在。
在政府債發行提速支撐5月社融回暖后，市場預計6月社融增速將放緩。
興業研究指出，從政府債券來看，6月地方債發行再度放緩，疊加6月政府債償還量超過萬億，本月政府債券凈融資規模預計約7000億元。結合信貸規模來看，6月新增社融預計為2.99萬億，對應的社融同比增速為8.1%。
招商證券預計，6月政府債發行再度放慢，疊加信貸整體疲軟，社融新增預計2.75萬億，增速降至8.0%。
分項來看，6月社融口徑下的人民幣貸款，預計新增1.8萬億左右；政府債凈融資7037萬億，其中國債凈融資約4777億，地方債凈融資約2260億；企業直接融資約2060億，其中企業債凈融資1917億，IPO/增發等籌集資金145億。6月票據到期高峰，商業銀行有小幅以票沖量的訴求，預計新增未貼現承兌匯票規模低于季節性水平，或在-1000億左右。
市場傾向于認為，M1和M2在6月難現拐點。
光大證券指出，存款“手工補息”整改影響持續，6月M1延續負增態勢。伴隨"手工補息”存款整改落實，協定、通知等對公“類活期”存款付息率下行，銀行體系資產負債表虛增部分逐步壓降，部分企業活期向定期存款、資管產品、早償貸款轉移，這一過程對 M1讀數形成一定擾動。同時，存款“脫媒”趨勢未逆轉，信貸貨幣擴張節奏趨緩，M2增速持續承壓。
