- 勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫態(tài)勢(shì)明朗 美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息周期或是大概率事件
- 2024年07月09日 來源：上海證券報(bào)
提要：民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)稱，以此計(jì)算，最近3個(gè)月美國失業(yè)率均值為4%，12個(gè)月內(nèi)低點(diǎn)為3.57%，差值為0.43%，已接近0.5%的“臨界值”。如果分別計(jì)算美國51個(gè)州和特區(qū)的失業(yè)率，截至今年5月，已經(jīng)有21個(gè)州觸發(fā)了“薩姆法則”所提出的“衰退”信號(hào)。
美國勞動(dòng)力市場(chǎng)正呈現(xiàn)降溫趨勢(shì)。美國勞工統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新增非農(nóng)就業(yè)20.6萬人，但前值被大幅下修至21.8萬，而失業(yè)率從4%升至4.1%，時(shí)薪增速從4.1%降至3.9%。
分析人士稱，上述變化顯示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的“火熱”恐不再，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率提升。與此同時(shí)，失業(yè)率數(shù)據(jù)變化引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)人士認(rèn)為，失業(yè)率的變動(dòng)已接近觸發(fā)“薩姆法則”(Sahm Rule)。
勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)
在市場(chǎng)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息的討論中，強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)曾多次重挫降息預(yù)期。而如今，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的“火熱”逐漸降溫。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月5日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新增非農(nóng)就業(yè)20.6萬人，雖高于市場(chǎng)預(yù)期，但低于前值；失業(yè)率上升至4.1%，高于預(yù)期的4.0%；平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)3.9%，符合預(yù)期，但低于前值的4.1%。
除公布6月數(shù)據(jù)之外，前兩個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修。具體來看，5月新增非農(nóng)就業(yè)從27.2萬人下修至21.8萬人，4月數(shù)據(jù)從16.5萬人下修至10.8萬人，合計(jì)大幅下修11.1萬人。
逐步降溫的勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)降息預(yù)期。嘉盛集團(tuán)資深分析師表示，總體來看，此次非農(nóng)和上周其他數(shù)據(jù)共同顯示出美國勞動(dòng)力市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩跡象，這些或許都是美聯(lián)儲(chǔ)希望看到的降息前的“更多證據(jù)”。
非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至70%以上；10年期美債收益率下行至4.28%附近；美元指數(shù)走弱，回落至105關(guān)口下方。
數(shù)據(jù)下修引質(zhì)疑 “薩姆法則”信號(hào)初顯
美國勞工統(tǒng)計(jì)局通常在公布初值后的下一個(gè)月公布修正值、再下一個(gè)月公布終值。一段時(shí)間以來，非農(nóng)數(shù)據(jù)頻繁下修，令市場(chǎng)對(duì)其真實(shí)“成色”頗為質(zhì)疑。
據(jù)民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2023年1月至2024年4月的16個(gè)月中，有13個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)終值低于初值，僅3個(gè)月的數(shù)據(jù)上修。
與此同時(shí)，失業(yè)率數(shù)據(jù)變化引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)人士表示，失業(yè)率的變動(dòng)已接近觸發(fā)“薩姆法則”這一經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。根據(jù)該指標(biāo)，如果3個(gè)月失業(yè)率的移動(dòng)平均值比12個(gè)月內(nèi)的最低點(diǎn)高出0.5%，則表明美國已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的早期階段。
民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)稱，以此計(jì)算，最近3個(gè)月美國失業(yè)率均值為4%，12個(gè)月內(nèi)低點(diǎn)為3.57%，差值為0.43%，已接近0.5%的“臨界值”。如果分別計(jì)算美國51個(gè)州和特區(qū)的失業(yè)率，截至今年5月，已經(jīng)有21個(gè)州觸發(fā)了“薩姆法則”所提出的“衰退”信號(hào)。
日前，“薩姆法則”的制定者，經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪婭·薩姆公開表示，鮑威爾和他的同事們“正在玩火”，應(yīng)該關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化率，因?yàn)檫@是未來危險(xiǎn)的潛在預(yù)兆。
分析人士認(rèn)為，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫趨勢(shì)逐漸明確，且近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)9月“首降”概率上升。
