- 推動降低融資成本 LPR有望下行
- 2024年02月19日 來源：中國證券報
提要：2月18日，人民銀行開展1050億元逆回購操作和5000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%，均與上期操作持平。當(dāng)日有4990億元MLF到期。專家表示，即使MLF利率保持不變，本月即將公布的貸款市場報價利率(LPR)仍有可能適度下行。
2月18日，人民銀行開展1050億元逆回購操作和5000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%，均與上期操作持平。當(dāng)日有4990億元MLF到期。專家表示，即使MLF利率保持不變，本月即將公布的貸款市場報價利率(LPR)仍有可能適度下行。
到期MLF加量續(xù)做
專家普遍認(rèn)為，考慮到節(jié)后流動性供求形勢，人民銀行小幅加量續(xù)做本月到期MLF符合預(yù)期。
“2024年一季度已進入穩(wěn)增長關(guān)鍵階段，MLF加量續(xù)做有助于補充銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業(yè)債券發(fā)行，同時能鼓勵銀行等金融機構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過展期等方式，積極參與地方債務(wù)風(fēng)險化解。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。
招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，MLF加量續(xù)做再次傳遞貨幣政策加大力度穩(wěn)增長、促發(fā)展的積極信號，有助于進一步穩(wěn)定市場信心。
他表示，2月5日，全面降準(zhǔn)0.5個百分點釋放了超過1萬億元長期流動性，疊加本月MLF加量續(xù)做，人民銀行繼續(xù)向市場注入流動性，對近期市場資金缺口能夠形成有效補充，保障春節(jié)后市場流動性合理充裕和金融市場平穩(wěn)運行。
利率“按兵不動”
此次人民銀行開展的5000億元1年期MLF操作，利率為2.50%，與上期操作持平。
“平價續(xù)做MLF，維持政策利率不變，有利于保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。耐心等待降準(zhǔn)和‘定向降息’政策顯效、避免短期內(nèi)政策效應(yīng)疊加和超調(diào)，也有利于蓄力確保下階段貨幣政策施策，以及配合財政政策發(fā)力、保障政府債券順利發(fā)行等。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟分析。
從外部看，考慮到其他主要經(jīng)濟體貨幣政策實質(zhì)性轉(zhuǎn)向的時點與節(jié)奏仍存不確定性，龐溟認(rèn)為，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定、防范匯率超調(diào)風(fēng)險等政策訴求，也使得MLF利率下調(diào)的迫切性降低。
王青則表示，2023年11月、12月國內(nèi)主要銀行下調(diào)存款利率，有助于推動LPR報價下行，并在一定程度上替代MLF利率下調(diào)，推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。
引導(dǎo)LPR穩(wěn)步下行
市場人士表示，即使MLF利率不動，本月20日將公布的LPR也有可能適度下行。
在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來，相較MLF利率，實體經(jīng)濟主體的融資成本能否下降對于經(jīng)濟增長的作用更為重要，而在這方面LPR的實際指示意義更強。同時，LPR能否下降，取決于銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。主要銀行2022年以來四次下調(diào)存款利率，進一步打開了LPR下行和銀行讓利實體的空間。
“應(yīng)全面看待LPR與MLF利率的關(guān)聯(lián)關(guān)系，二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實體經(jīng)濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。”明明進一步表示，從歷史上看，MLF利率與LPR調(diào)整步調(diào)也并非完全一致，即使MLF利率不動，本月20日公布的LPR利率也有可能下行。
人民銀行行長潘功勝此前在國新辦發(fā)布會上表示，當(dāng)前物價水平與價格預(yù)期目標(biāo)相比仍有距離，前期國內(nèi)銀行已適度下調(diào)存款利率，人民銀行又調(diào)降支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率以及存款準(zhǔn)備金率，有助于推動作為信貸定價基準(zhǔn)的LPR下行。
市場普遍認(rèn)為，央行已釋放了引導(dǎo)LPR穩(wěn)步下行的積極信號。
董希淼預(yù)計，在謹(jǐn)慎情景下，本月1年期LPR不變，5年期以上LPR下降5個基點；在樂觀情景下，本月1年期、5年期以上LPR分別下降5個基點、10個基點。
“5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業(yè)單位中長期貸款的定價基準(zhǔn)，5年期以上LPR若下降，將進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，更有效激發(fā)企事業(yè)單位融資需求。”董希淼說。
