- 銀行理財與保險資金“變陣”后續：亟待增加權益資產配置
- 2023年03月10日 來源：證券日報
提要：張懿宸表示，償二代二期工程使險企股權投資的風險因子提升，增加了償付能力的消耗，穿透式監管也對保險投后管理能力提出更高要求，影響險資配置長期股權的積極性。并購基金從期限和投資策略與保險資金更加匹配，建議有關部門進一步優化相關政策，調動保險資金配置包括并購基金在內的長期股權的積極性。
今年兩會期間，部分代表、委員及業內專家對銀行理財資金、險資加大權益類資產配置，提升整體投資收益率水平提出意見和建議。
2022年既是資管新規正式實施的第一年，也是償二代二期工程落地后的第一年。這一年，銀行理財資金與險資的資產配置“變陣”明顯：較大幅度提升了銀行存款配置比例，壓縮了債券和權益類資產配置。
受訪專家建議，在資管新時代，銀行理財子公司與保險機構在強化資產負債聯動管理的前提下，應增強資產配置的多元性，拓展更多優質資產；特別是要適度增配權益類資產，以提升投資收益率。
銀行理財資金：
提升資產配置多元性
強化資產負債聯動
2022年，銀行理財產品遭遇了兩次贖回潮，且第二次贖回潮對理財公司產品和資產配置策略的影響一直延續至今。
在此背景下，銀行理財資金配置結構出現了顯著變化。銀行業理財登記托管中心近期披露的數據顯示，2022年，銀行理財資金下調了對債券、同業存單、權益資產的配置比例，但現金和銀行存款的配置比例大幅調升3.6個百分點，高達17.5%。
對理財公司而言，當下探討如何科學配置資產，避免“踩踏式”拋售資產再次發生，有效穩定負債端這一議題仍有現實意義。
對此，中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，應當增強資產配置的多元性，以降低收益波動，可以通過存單、利率債等相對高流動性的資產作為基礎防御，在此基礎上，通過挖掘信用債在風險筑底后回歸價值中樞的機會、適度加杠桿、拉久期、下沉資質等方式來博弈更高的回報。
此外，權益投資對銀行理財資金提升投資收益率、優化資產配置結構的重要性也被多家銀行理財子公司及業界人士提及。
“展望未來，隨著‘權益大時代’到來，擁抱權益市場是銀行理財必由之路。銀行理財具備投資范圍廣、客戶基礎好、與母行協同效應強等優勢，在資本市場大有可為。”信銀理財相關負責人說。
工銀理財相關負責人對記者表示，今年在權益市場方面，A股長期配置性價比逐步凸顯。工銀理財將保持倉位的靈活性抓住市場階段性、趨勢性機會，并持續優化持倉結構。
“未來，可逐步增加權益類資產的配置額度。”在成都盛世普益科技有限公司研究員余雅琴看來，除優化資產配置結構外，銀行機構更應拓展更多優質資產，尋找優質標的。
全國政協委員、中信資本董事長張懿宸建議有關部門出臺支持性政策，鼓勵銀行理財子公司加大對非上市股權投資產品的關注和投資力度，進一步釋放銀行理財子公司在私募股權投資市場的潛力和活力。
實際上，銀行理財資金的配置策略選擇與負債端的資金久期特征密不可分。因此，在優化資產配置結構的同時，也要強化資產負債聯動，即通過優化產品結構為資產端優化配置結構提供空間。目前，一些理財公司已經進行了積極調整。工銀理財相關負責人表示，“短期內，公司將充分迎合理財客戶需求變化，加強攤余成本法、同業存單等穩健型產品布局，充分把握債券市場和表內收益階段性理順的機遇，滿足客戶低風險投資需求。中長期，積極把握今年可能出現的權益機會，持續豐富含權產品的供給。”
信銀理財相關負責人表示，為更好地滿足不同風險偏好投資者的差異化需求，公司構建了橫跨日開到2年以上的期限、R1到R7風險等級的全面的理財產品標準圖譜，打造了“六大賽道+項目/股權”產品體系，圍繞不同產品期限、風險等級、產品特色主題等構建了差異化的投資體系。
保險資金：
更好發揮“長錢”優勢
加大權益投資
盡管資管新規對保險公司的影響較小，但從去年開始，償二代二期工程對險資運用形成了一定的約束，疊加資產荒的大背景，有效配置資產、提高投資收益也是險資當下最關心的話題。
中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云認為，一方面，要突出保險資金的股權投資、另類投資、境外投資、REITS等業務的專業化特色，更好地發揮“長錢”優勢；另一方面，行業機構也要主動開展組織架構、運作模式、投資能力培育等機制層面的優化改革，特別是要提升另類投資、境外投資、指數開發、衍生品投資、量化投資等領域專業能力，加快補齊業務短板。
張懿宸表示，償二代二期工程使險企股權投資的風險因子提升，增加了償付能力的消耗，穿透式監管也對保險投后管理能力提出更高要求，影響險資配置長期股權的積極性。并購基金從期限和投資策略與保險資金更加匹配，建議有關部門進一步優化相關政策，調動保險資金配置包括并購基金在內的長期股權的積極性。
結合當下配置環境以及未來的配置趨勢，多位險資人士認為，可進一步加大權益類資產配置比例。
國壽資產黨委委員、總裁助理劉凡表示，展望2023年，從大類資產配置來看，權益類資產配置整體性價比高于債權類資產。從中長期投資的角度看，權益市場已經到了高賠率的位置。亦有險企人士對記者表示，近三年，部分險資偏愛配置的國債等資產的收益率已低于保險資金負債成本(行業約5%)，強化權益投資是增強收益彈性的必然選擇。
