- 外匯市場彈性增加 人民幣匯率中長期仍具備穩定基礎
- 2024年03月29日 來源：上海證券報
提要：近一周，人民幣匯率在大幅下挫后，又迅速企穩。其中，在岸人民幣匯率一度失守7.23關口，最高回升至7.19左右，一周波幅超350點，相比此前2個月平均水平顯著提升。離岸人民幣上周五單日波幅更是超過600點，創下今年以來單日波幅新高。
全球央行密集發布決議，打破了人民幣匯率此前維持約2個月的“平靜”。自上周起，人民幣匯率波動性回歸。
近一周，人民幣匯率在大幅下挫后，又迅速企穩。其中，在岸人民幣匯率一度失守7.23關口，最高回升至7.19左右，一周波幅超350點，相比此前2個月平均水平顯著提升。離岸人民幣上周五單日波幅更是超過600點，創下今年以來單日波幅新高。
“在岸人民幣匯率打破自2024年初起持續維持的低波動，人民幣匯率波動的彈性開始回歸。”中信建投證券首席宏觀分析師周君芝表示。中金公司研究部外匯研究首席分析師李劉陽也稱，人民幣將要開啟彈性修復的雙向波動階段。
回顧這波行情反轉，全球央行的三大關鍵變化是主要導火索：日本央行歷史性轉向、17年來首次加息；瑞士央行先于歐洲央行和美聯儲意外降息；美聯儲維持利率不變，降息預期延后。
多重政策信號下，全球外匯市場彈性增強。除了人民幣之外，美元指數強勁勢頭再顯，升至104上方；日元對美元匯率則連日大跌，于3月27日觸達1990年以來歷史新低，業內對于日央行干預匯市的預期顯著升溫。
市場對全球外匯市場的匯率異動投以高度關注。從人民幣匯率來看，周君芝認為，市場正試圖透過匯率捕捉政策意圖。
當前，在彈性回歸常態過后，業內提示近期人民幣匯率波動幅度將放寬，必須關注人民幣匯率的政策信號。
自年初以來，人民幣對美元中間價始終維持在7.10附近。“彈性恢復之后，人民幣匯率進入雙向波動期。”李劉陽表示，這個階段，人民幣匯率的供求既取決于市場情緒、利率等市場變量，也取決于一些政策變量。中間價的變化將是一個重要信號。
業內認為，當前匯率政策的表態并未發生顯著變化。綜合內外部因素看，人民幣匯率中長期仍具備穩定基礎。
中信證券首席經濟學家明明說，今年以來，金融賬戶中的股票證券投資和債券證券投資均維持一定規模流入，為人民幣匯率形成一定支撐。同時央行穩匯率目標依然明確，相關政策工具箱仍充足。
李劉陽表示，雖然短期內人民幣匯率或面臨一定壓力，但中長期人民幣匯率具有穩定基礎。究其原因，我國物價水平相對海外國家更為穩定，這或有利于貨物和服務貿易出口。同時，美聯儲今年或調降利率，外部壓力或在下半年顯著緩解。
市場預期也延續平穩的主基調。渣打中國發布的一項覆蓋全國逾500家中小企業的3月中小企業信心調研顯示，預計未來3個月人民幣對美元貶值的受訪中小企業占比由2月的8.4%降至6%，為2021年6月以來最低水平。與此同時，3月逾84%的受訪中小企業預計，未來3個月人民幣對美元匯率將保持平穩，較2月調研時高出2個百分點。
