1999年，37歲的王明輝來到云南白藥(000538)，在危機中出手讓云南白藥煥發新生。2004年，王明輝正式出任董事長，開啟了長達近19年的掌舵之旅。2023年3月7日，即將61歲的王明輝宣布辭職，將不在云南白藥擔任任何職務。對王明輝來說，他在云南白藥度過了自己大部分的職業生涯，對云南白藥來說，王明輝也是21世紀以來公司核心的靈魂人物。在這20多年間，王明輝曾帶領云南白藥走上巔峰，也曾深陷炒股風波漩渦，是非功過，留待后人說。

創可貼和牙膏

云南白藥創可貼與云南白藥牙膏，是云南白藥的兩大明星產品。這兩款明星產品的問世，均有王明輝的功勞。

公開資料顯示，王明輝出生于1962年4月。來到云南白藥之前，擔任昆明制藥股份有限公司董事、副總裁。1999年，王明輝臨危受命調至云南白藥擔任總經理。彼時，云南白藥正面臨著銷量驟降的危機。

彼時的云南白藥，依靠白藥散劑一張招牌打天下。不過隨著國內醫療條件的改善，一方面是創傷藥的市場出現萎縮，另一方面云南白藥的競品也如雨后春筍般涌出，云南白藥散劑的銷量開始出現大幅縮水。

來到云南白藥后，王明輝首先從管理端進行了創新。為了提高銷售人員的積極性，王明輝進行了大刀闊斧的改革，引入國外的末位淘汰制。此外，云南白藥以“內部創業機制”為第一綱領，通過全國公開競聘，選拔國內醫藥市場營銷精英，在終端市場進行直接到位的營銷服務工作。

比起管理方式的變革，王明輝在產品方面的創新更為人所津津樂道。先是于2001年推出云南白藥創可貼，面市當年銷售額就達到3000萬元。成功幫助云南白藥“浴火重生”。

創可貼是雪中炭，牙膏則是錦上花。2004年面世的云南白藥牙膏，將云南白藥推向巔峰。也正是在這一年，王明輝正式出任云南白藥董事長一職，開始了長達近19年的掌舵之路。同樣是這一年，云南白藥推出了“穩中央，突兩翼(億)”戰略，即保持白藥膠囊等主導產品穩定增長的前提下，力爭云南白藥膏和云南白藥創可貼、云南白藥牙膏突破億元。

據云南白藥2005年年報，云南白藥牙膏當年銷售額接近8000萬元。經過十余年發展，2021年，云南白藥牙膏斬獲超過23%的市場份額，保持行業市場份額第一的位置。

憑借王明輝的改革與創新，云南白藥的銷售收入從1999年的2.32億元飆升至2015年的207億元，增長超過88倍。

混改和陳發樹

2007年，在加入云南白藥的第八年，王明輝來到長江商學院進行深造，在這里，王明輝遇到了陳發樹，彼時的王明輝可能也不會想到，他們的結識會直接影響云南白藥以后的發展。

陳發樹生于1960年10月，因曾經成功投資紫金礦業暴賺數百倍、精準重倉布局隆基綠能、中國中免等，收獲了“超級牛散”甚至“中國的巴菲特”等稱號。

2009年，陳發樹開始謀求云南白藥股權。在這一年，云南白藥時任第二大股東云南紅塔集團有限公司擬以公開征集受讓方方式整體協議轉讓其12.32%股權，一個月之后，陳發樹被確認為本次股份轉讓的受讓方，擬以22.08億元拿下云南白藥12.32%股權。

不過，這次股權轉讓并不順利，雙方甚至一度對簿公堂，最終，以陳發樹敗訴為結局，最終未能拿到這部分云南白藥股權。然而此次失利并未使陳發樹放棄入股的念頭，截至2015年底，陳發樹旗下的新華都實業集團股份有限公司(以下簡稱“新華都集團”)已成為云南白藥第四大股東，陳發樹本人也直接持有云南白藥0.86%股權。

此時在產品端的改革已做到極致的王明輝開始將希望寄托至企業混改，混改的參與對象正是陳發樹實控的新華都集團。在長達數年混改完成后，云南國資、新華都集團及其一致行動人各持有云南白藥25.04%股權，陳發樹自此如愿以償。此后，陳發樹開始擔任云南白藥聯席董事長，并推動云南白藥走上了炒股之路。

需要指出的是，混改結束后，云南白藥處于無實控人的狀態。在這個階段，董事會中的非獨立董事共7人，由云南國資方2人、新華都集團2人、高管團隊2人以及公司第三大股東合和集團1人組成。在實際經營管理中，云南國資和新華都集團的矛盾日益加深，直到2021年8月，云南國資方汪戎、納鵬杰兩位董事雙雙辭職。

投融資專家許小恒表示，對于無實控人的公司來說，最關鍵的在于其治理結構是否完善。如果公司治理結構不完善，其發展和投資價值將會受到影響。

炒股和醫美

說到云南白藥近年來的發展，炒股是一個繞不開的話題。

在陳發樹入職聯席董事長之前，云南白藥在證券投資上十分審慎。甚至在2014年11月，云南白藥在公告中曾表示，公司自有資金投資理財不進入股票一級和二級市場。

2018年開始，云南白藥走上了炒股之路，經歷兩年摸索，2020年，云南白藥炒股之路走向巔峰，當年期末交易性金融資產為112.29億元；公允價值變動凈收益達到22.4億元。可以看出，云南白藥一開始在炒股上獲得了十分豐厚的回報。

彼時云南白藥曾公開表示，證券投資會由董事長/聯席董事長牽頭組建投資執行團隊、制定執行具體投資運作方式。董事長、聯席董事長分別由王明輝、陳發樹擔任。

2021年，云南白藥炒股慘遭“滑鐵盧”，給云南白藥帶來了逾19億元的虧損，也使公司2021年業績下滑近五成。2022年，炒股給公司業績帶來的影響仍未結束，截至2022年前三季度，公司歸屬凈利潤仍在繼續下滑。

在炒股失利后，云南白藥宣布“戒股”，公司表示在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模，將逐步減倉，不繼續增持。

但實際對云南白藥而言，其面臨的問題并不只是炒股巨虧這樣簡單。早在2020年，彼時在炒股中大賺的云南白藥總市值就已經被片仔癀趕超，失去了“中藥第一股”的稱號。

在炒股之后，云南白藥又將目光投向醫美領域。

今年2月，云南白藥在接受調研時表示，目前，公司位于上海、北京的醫美診所建設工作正在穩步推進，其中，上海云臻妮醫療美容門診部昆明云臻醫療科技有限公司呈貢綜合門診部均已進入營業階段。除了醫美行業，云南白藥還推出了運動健康食品、防脫新品牌養元青等多類產品，大力發展多元化布局。

獨立經濟學家王赤坤表示，近年來，云南白藥涉足炒股、進軍醫美等方面，從側面說明了云南白藥對提升業績的渴望和其面臨的經營壓力。

王明輝離任后，云南白藥表示，由公司法定代表人、董事、首席執行官(總裁)董明代為履行董事長職責，主持董事會日常工作。董明的經歷，也曾遭到一些希望云南白藥回歸中藥初心的投資者的質疑。據了解，董明并非藥企出身，而是曾在華為任職多年，一路做到華為中國區副總裁職務。王明輝離任后，未來云南白藥能否走出一條新的道路，將交給時間來檢驗。

針對未來云南白藥發展方向等問題，北京商報記者向云南白藥方面發去采訪函，不過截至發稿，未收到對方回復。