康緣藥業近期發布2024年半年報。1-6月公司實現營業收入22.6億元，同比下降11.49%；歸母凈利潤2.65億元，同比下降3.73%；扣非后凈利潤2.21億元，同比下降15.95%。

資料顯示，康緣藥業是一家中藥企業，成立于1996年，2002年登陸A股。公司董事長肖偉，是A股上市公司中少有的中國工程院院士，目前持有康緣藥業22.26%的股份。

2022年，康緣藥業總經理楊永春曾公開表示，公司將持續做強基藥市場，加速推出配方顆粒等新藥，全力向百億營收規模沖刺。不過，從2024上半年的業績表現來看，康緣藥業營收與百億規模相差甚遠。

業績“失速”的康緣藥業，今年以來人事變動也頗為頻繁。今年4月，康緣藥業董事會秘書邱洪濤辭職；7月，副總經理吳云辭職，吳云此前已經在康緣藥業工作了20多年，一直從事藥物研發工作。

機構下調盈利預測

此次半年報，是康緣藥業2021年以來首次中報業績出現下滑。從產品來看，康緣藥業7大項產品中，上半年僅口服液和凝膠劑收入出現了增長，增幅分別為28.6%和107.87%，主要系金振口服液和系筋骨止痛凝膠銷售增長所致。

然而，由于口服液的營業成本增幅遠超收入增幅，上半年該產品毛利率減少了2.3個百分點；凝膠劑的毛利率增加了0.7個百分點。而收入占比最高的注射液，上半年的毛利率為74.16%，同比減少了0.64個百分點。

東吳證券表示，康緣藥業上半年業績在高基數下有所承壓，將公司2024-2026年歸母凈利潤預測由6.5/7.8/9.4億元下調為5.7/6.6/7.5億元，當前市值對應PE為15/13/11倍。

德邦證券研報稱，考慮到公司目前正處于銷售轉型陣痛期，業績承受一定壓力，將公司2024-2025年歸母凈利潤預測由6.1/7.4億元下調至5.6/6.5億元，同時預計2026年公司歸母凈利潤為7.2億元，當前市值對應PE為15/13/11X。

廣告宣傳及學術推廣費同比增24.5%

成本支出方面，康緣藥業上半年管理費用為2.1億元，同比增長91.07%。康緣藥業解釋稱，為實現公司發展戰略，加大對人才的投入及管理相關活動的開展。

與管理費用的激增不同，康緣藥業上半年銷售費用8.54億元，同比下降21.52%，其中廣告宣傳及學術推廣費1.88億元，同比增長了24.5%。近年來，醫藥領域反腐持續，學術推廣一直是敏感區。今年7月，江蘇豪森藥業全資子公司江蘇恒特醫藥被恩施市市場監督管理局以不正當競爭的名義罰沒近2500萬，案情直指恒特醫藥存在學術推廣違規。

此外，康緣藥業上半年的研發費用3.39億元，同比降幅6.67%，研發費用率15%。一直以來，康緣藥業都因較高的研發費用率而被市場詬病，2023年5月，康緣藥業因在2019年年報中虛增研發費用1050萬元被江蘇省證監局警示。不過，2024年上半年，康緣藥業有3個中藥新藥提交NDA(龍七膠囊、參蒲盆安顆粒、玉女煎顆粒)，有2個中藥新藥完成Ⅲ期臨床研究(雙魚顆粒、蘇辛通竅顆粒)，有2個中藥新藥獲批IND(羌芩顆粒、七味脂肝顆粒)；此外公司在化藥創新藥、化藥仿制藥、生物藥等領域也取得階段性研發成果。

因關聯交易事項收監管工作函

半年報發布后，康緣藥業因關聯交易事項收到上交所下發的監管工作函，具體涉及的哪項內容未披露。

半年報顯示，報告期內康緣藥業與關聯人累計已發生的交易金額4億元，其中購買商品及接受勞務的金額為1.44億元，關聯人是江蘇康緣集團有限責任公司及其子公司、江蘇康緣生態農業發展有限公司和江蘇安喜萊生物科技發展有限公司；接受關聯人提供的服務3503.3萬元。

此外，在發布半年報的當晚，康緣藥業還發布了另外一則公告，即全資子公司康緣醫藥科技與江蘇新基譽簽訂《康緣醫藥科技園項目1號樓建筑外裝飾及實驗室工程框架協議》，預估新增項目建設總金額為1.63億元。2023年底，康緣藥業曾與該公司簽訂康緣醫藥科技園項目1號樓土建及安裝總承包工程合同，合同金額為9444.72萬元。

資料顯示，江蘇新基譽是康緣藥業控股股東康緣集團間接控股子公司，屬于公司關聯方，康緣藥業董事長肖偉間接持有其42.8%的權益。江蘇新基譽成立于2023年1月，截至2024年6月底凈資產2808.28萬元，上半年的營收和凈利潤分別約為2157萬元和139萬元。部分投資者提出質疑，該公司成立時間不到兩年，體量較小，康緣藥業選擇其承建項目是否具有合理性。

二級市場上，盡管康緣藥業拋出了回購等諸多舉措，但投資者似乎并不買賬。自2月以來，康緣藥業的股價震蕩下跌，截至8月5日收盤，每股報價14.04元，距離3月份的股價高點跌去了近四成。與此同時，截至2024年7月31日，康緣藥業已累計回購股份991.1萬股，已支付的總金額為1.56億元。