公開市場逆回購、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)利率相繼下降，LPR(貸款市場報價利率)跟進調整……為鞏固經濟回升向好勢頭，近期貨幣政策持續發力，結構性貨幣政策也迎來新動作。

6月30日，人民銀行決定增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，進一步加大對“三農”、小微和民營企業金融支持力度。

專家表示，結構性貨幣政策仍大有可為。同時，更多創新政策工具有望研究推出，發揮精準滴灌作用，加大對實體經濟重點領域和薄弱環節的支持，降低社會融資成本，促進擴大就業，支持經濟內生動力恢復。

結構性政策工具持續發力

今年以來，人民銀行繼續發揮結構性貨幣政策的精準導向作用，引導金融機構加大對普惠金融、科技創新等領域的金融服務。此次人民銀行調增支農支小再貸款、再貼現額度，表明結構性貨幣政策工具正適時加大支持力度，與總量型政策工具一道，合力促進經濟增長動能恢復。

人民銀行公布，此次增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，其中，支農再貸款、支小再貸款、再貼現分別增加額度400億元、1200億元、400億元，調增后額度分別為8000億元、17600億元、7400億元。

人民銀行最新數據顯示，截至2023年一季度末，全國支農支小再貸款、再貼現余額2.6萬億元，創歷史新高。

展望后續，專家預計，人民銀行將保持再貸款、再貼現等長期性工具的穩定性，并實施好多項仍在實施期的階段性工具，為普惠金融、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節提供持續支持。

“當下經濟已進入修復階段，且修復過程中結構性問題有所凸顯，在此背景下，結構性貨幣政策工具的定向支持作用更顯重要。”中信證券首席經濟學家明明認為，后續結構性貨幣工具或將進一步擴容加力。

更多工具有望研究推出

專家表示，使用結構性貨幣政策工具有助于更好平衡多種政策目標，當前我國貨幣政策創新工具足、空間大，結構性工具進一步創新值得期待。

人民銀行數據顯示，截至今年3月末，結構性貨幣政策工具共17項，余額約6.8萬億元。

“在必要時，人民銀行可創新結構性貨幣政策工具，引導信貸資金更多流向‘三農’、小微企業、科技創新、綠色發展、普惠養老等領域。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬說。

從擴內需角度看，植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平建議，探索設立消費再貸款以緩解銀行成本壓力，推動消費貸款市場利率下行，引導加大消費信貸投放力度，提升居民資金的可獲得性，降低防御性儲蓄。

“旅游或消費領域的再貸款工具符合結構性政策工具創設規律。”招商證券首席宏觀分析師張靜靜舉例說，研究創設旅游復蘇再貸款工具，符合結構性政策工具服務經濟高質量發展的設計初衷，拓寬旅游業多元化融資渠道，體現“聚焦重點、合理適度、有進有退”基本原則。一方面，行業發展需要新的金融工具支撐；另一方面，結構性政策工具可分擔旅游業信貸風險，通過激勵相容的機制設計促進銀行信用供給。

激活PSL潛能值得期待

近期，關于PSL(抵押補充貸款)運用前景的討論逐漸增多。部分專家表示，今年PSL投放規模有望增加，促進擴大有效投資，助力穩定宏觀經濟大盤。

當前PSL已連續3個月呈現凈歸還狀態。人民銀行最新數據顯示，5月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈歸還抵押補充貸款200億元，期末抵押補充貸款余額為30881億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，PSL工具類似于專項再貸款，能夠為特定銀行提供長期限、低成本資金，引導金融機構支持實體經濟薄弱環節、重點領域和社會事業發展。同時，有助于降低財政支出壓力，通過投放長期限流動性，定向投放信貸，有助于增強貨幣政策傳導效果。

天風證券首席固定收益分析師孫彬彬表示，“PSL資金-棚改專項貸款-貨幣化安置”的鏈條不僅可有效補充居民資產負債缺口，也有助于房企去庫存，改善房企現金流，還可以改善地方政府的財政預算空間。