- 結(jié)構(gòu)性工具加力 貨幣政策持續(xù)出招
- 2023年07月01日 來源：中國證券報
提要：結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍大有可為。同時，更多創(chuàng)新政策工具有望研究推出，發(fā)揮精準滴灌作用，加大對實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，降低社會融資成本，促進擴大就業(yè)，支持經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復。
公開市場逆回購、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)利率相繼下降，LPR(貸款市場報價利率)跟進調(diào)整……為鞏固經(jīng)濟回升向好勢頭，近期貨幣政策持續(xù)發(fā)力，結(jié)構(gòu)性貨幣政策也迎來新動作。
6月30日，人民銀行決定增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，進一步加大對“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)金融支持力度。
專家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍大有可為。同時，更多創(chuàng)新政策工具有望研究推出，發(fā)揮精準滴灌作用，加大對實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，降低社會融資成本，促進擴大就業(yè)，支持經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復。
結(jié)構(gòu)性政策工具持續(xù)發(fā)力
今年以來，人民銀行繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準導向作用，引導金融機構(gòu)加大對普惠金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)。此次人民銀行調(diào)增支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，表明結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具正適時加大支持力度，與總量型政策工具一道，合力促進經(jīng)濟增長動能恢復。
人民銀行公布，此次增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款、再貼現(xiàn)分別增加額度400億元、1200億元、400億元，調(diào)增后額度分別為8000億元、17600億元、7400億元。
人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，全國支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)余額2.6萬億元，創(chuàng)歷史新高。
展望后續(xù)，專家預計，人民銀行將保持再貸款、再貼現(xiàn)等長期性工具的穩(wěn)定性，并實施好多項仍在實施期的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供持續(xù)支持。
“當下經(jīng)濟已進入修復階段，且修復過程中結(jié)構(gòu)性問題有所凸顯，在此背景下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定向支持作用更顯重要。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣工具或?qū)⑦M一步擴容加力。
更多工具有望研究推出
專家表示，使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有助于更好平衡多種政策目標，當前我國貨幣政策創(chuàng)新工具足、空間大，結(jié)構(gòu)性工具進一步創(chuàng)新值得期待。
人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具共17項，余額約6.8萬億元。
“在必要時，人民銀行可創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導信貸資金更多流向‘三農(nóng)’、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬說。
從擴內(nèi)需角度看，植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平建議，探索設(shè)立消費再貸款以緩解銀行成本壓力，推動消費貸款市場利率下行，引導加大消費信貸投放力度，提升居民資金的可獲得性，降低防御性儲蓄。
“旅游或消費領(lǐng)域的再貸款工具符合結(jié)構(gòu)性政策工具創(chuàng)設(shè)規(guī)律。”招商證券首席宏觀分析師張靜靜舉例說，研究創(chuàng)設(shè)旅游復蘇再貸款工具，符合結(jié)構(gòu)性政策工具服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的設(shè)計初衷，拓寬旅游業(yè)多元化融資渠道，體現(xiàn)“聚焦重點、合理適度、有進有退”基本原則。一方面，行業(yè)發(fā)展需要新的金融工具支撐；另一方面，結(jié)構(gòu)性政策工具可分擔旅游業(yè)信貸風險，通過激勵相容的機制設(shè)計促進銀行信用供給。
激活PSL潛能值得期待
近期，關(guān)于PSL(抵押補充貸款)運用前景的討論逐漸增多。部分專家表示，今年P(guān)SL投放規(guī)模有望增加，促進擴大有效投資，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
當前PSL已連續(xù)3個月呈現(xiàn)凈歸還狀態(tài)。人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，5月，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈歸還抵押補充貸款200億元，期末抵押補充貸款余額為30881億元。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，PSL工具類似于專項再貸款，能夠為特定銀行提供長期限、低成本資金，引導金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域和社會事業(yè)發(fā)展。同時，有助于降低財政支出壓力，通過投放長期限流動性，定向投放信貸，有助于增強貨幣政策傳導效果。
天風證券首席固定收益分析師孫彬彬表示，“PSL資金-棚改專項貸款-貨幣化安置”的鏈條不僅可有效補充居民資產(chǎn)負債缺口，也有助于房企去庫存，改善房企現(xiàn)金流，還可以改善地方政府的財政預算空間。
