- 鎖定低利率 巴菲特借日元買日股
- 2024年04月10日 來源：北京商報
提要：巴菲特在股東信中稱，多元化業務、高股息、高自由現金流、審慎增發新股是其青睞五大商社的重要原因：伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友這五家公司都遵循著股東友好的策略，自從我們開始收購日股以來，這五家公司都以具有吸引力的價格減少了流通股的數量。
在市場大舉做空日元之際，股神巴菲特的投資公司伯克希爾哈撒韋正在準備發行新一輪的日元債券，這也是該公司在日本央行利率正?；笫状伟l行日元債券，被市場視為其進一步投資日本的先行信號。至于股神的考量，他的已故黃金搭檔芒格曾經說道，“巴菲特募集日元投資日本商社，邏輯是低利率借錢買高股息率資產”。
發行新一輪日元債
據彭博社4月9日報道，伯克希爾哈撒韋公司計劃再次在全球發行日元債券。彭博社援引一名知情人士的話報道，伯克希爾哈撒韋公司已委托多家銀行協助發行這一債券，發行時間取決于市場環境，“可能會在不久的將來”。
日本大和證券公司策略師石戶谷厚子說：“伯克希爾哈撒韋發行日元債的計劃，令人猜測這家企業是否將買入更多商社股票。”
受此消息影響，巴菲特青睞的日本五大商社(伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友)股價應聲上漲，拉高日股，日經225指數收漲1.08%，報39773.13點，連漲兩日，三菱商事、三井物產漲超3%。
伯克希爾哈撒韋此次發行日元債券的時機引人關注。此前不久的3月19日，日本中央銀行宣布將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內，同時決定結束收益率曲線控制政策，并停止購買交易型開放式指數基金和房地產投資信托基金。這是日本央行17年來首次加息，長達8年的負利率時代宣告終結。
伯克希爾哈撒韋也成為日本央行取消負利率政策后，首家在日本市場發行日元債券的大型非金融海外債券發行人。該公司上次發行日元債券是在去年11月，總規模達8億美元。
值得注意的是，外資3月底凈賣出日本股票現貨和期貨的規模創6個月新高。據日本交易所集團的數據，外國投資者在截至3月29日的一周凈賣出了1.18萬億日元(78億美元)的股票現貨和期貨，刷新去年9月最后一周以來的最高水平。
鎖定低利率
有分析稱，伯克希爾本次的日元債發行，很可能是為了鎖定當前較低的利率，以較低的成本進行融資。雖然日本已經結束負利率，但如果日本央行持續加息，伯克希爾哈撒韋等公司可能面臨更高的融資成本。
獨立國際策略研究員陳佳對北京商報記者表示，日本宣布退出負利率和YCC(收益率曲線控制)并加息后，市場反應卻是偏向寬松。這是因為市場已經預期到日本的通脹水平和資產價格上漲將迫使貨幣政策正?；毡狙胄胁扇〉拇胧┑陀谑袌鲱A期，導致市場反而出現了降息的態勢，日元匯率大跌，日經指數大漲。
但最近，隨著日本央行鷹派委員田村植樹的發言，市場再次陷入不確定性。陳佳指出，田村植樹強調必須加快日本貨幣政策的正?；M程，這給市場帶來了新的交易信號。因此，美元指數出現波動，人民幣匯率也受到影響，市場影響非常顯著。
針對日元未來的走勢，日本瑞穗綜合研究所經濟學家東深澤武史6日在媒體撰文稱，美元可能在短期內保持強勢。此后，隨著美聯儲轉入降息周期，預計美元將逐漸走軟，日元將在年底前逐漸走強。
目前，日本和海外發行的日元計價債券的息差已收窄至2022年9月以來的最低水平。巴菲特在2月底給投資者的年度信中稱，日本貿易公司正在遵循投資者友好的政策，這引發了人們的猜測，他可能會增加這些公司的股份。信中表示，伯克希爾哈撒韋目前對日本的投資大部分是通過日元債券籌集的。
此前，巴菲特在疫情期間出人意料地押注日本股市。芒格曾對此解釋道，“這是一個百年難得一遇的機會，可以在幾乎零風險的情況下收獲巨大回報”。芒格說：“日本的利率是每年0.5%，為期10年。所以你可以提前10年借到所有的錢，你可以買股票，這些股票有5%的股息，所以有大量的現金流，不需要投資，不需要思考，不需要任何東西?！?/p>
繼續加碼日本市場
近兩年，巴菲特在日本市場相當活躍。自2019年發行首只日元債券以來，伯克希爾就是日元債券最大的海外發行商之一，在其過去40次債券發行中32次選擇了日元。截至去年9月份，伯克希爾發行的日元債券約為76億美元。
除連續發債外，2020年8月，伯克希爾首次宣布被動持有日本“五大商社”5%的股份，之后又于去年6月透露已將其持股比例增至8.5%以上，在今年2月發布的股東信中巴菲特透露伯克希爾持有這五家公司約9%的股份。
巴菲特在股東信中稱，多元化業務、高股息、高自由現金流、審慎增發新股是其青睞五大商社的重要原因：伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友這五家公司都遵循著股東友好的策略，自從我們開始收購日股以來，這五家公司都以具有吸引力的價格減少了流通股的數量。
關于將持有多久，巴菲特在股東信中表示，將繼續長期持有五大商社股份，他此前透露伯克希爾計劃持有這些投資10到20年。
五大商社是巴菲特近年來最成功的投資之一，自2020年伯克希爾收購這五只股票以來，平均漲幅超過一倍。日本股市一路高歌猛進，基準指數日經225指數超越1989年的歷史前值38957.44點，創出歷史新高。
目前伯克希爾對這五家公司的投資成本共計1.6萬億日元，五家公司的年末市值為2.9萬億日元。隨著近年來日元匯率走低，伯克希爾的年終未實現美元收益為61%，達80億美元。
而在本輪發行日元債后，巴菲特很可能繼續加大對日股的押注。去年4月伯克希爾發行日元債后，巴菲特就在當月訪問了日本，并會見了一些貿易公司的高管。在隨后的6月，巴菲特便宣布增持三菱商事和伊藤忠商事等公司的股票，此舉提振了外界對日本整體股市的信心，并推動日本股市升至33年來的高點。
目前，伯克希爾已經成為日本股市最為引人注目的海外投資者之一。日本大和證券的一位分析師本月早些時候曾寫道，巴菲特可能會把日本的銀行、保險公司和汽車制造商作為他的下一個投資目標。石戶谷預測，除商社股票外，伯克希爾哈撒韋同樣可能買入日本股市一些被低估、具有品牌優勢或金融行業公司的股票。
