A股公司2018年業績預告的密集披露即將告一段落，上市公司業績變臉及大幅預虧成為新年“首雷“。面對90余家預虧超過10億元的公司，投資者或許早已見怪不怪。在這背后，上市公司并購產生的商譽成為眾矢之的。

針對這一情況，1月30日，愛爾眼科董事、副總裁兼董秘吳士君在?資本圈撰文，一句“春天沒到、夏天更遠”直指上市公司并購商譽問題，已把股民們砸得暈頭轉向。不過，吳士君也提示投資者，完全沒必要對商譽妖魔化，優質的并購資產仍會有價值支撐。

在文章中，吳士君還巧借《大話西游》中的角色喻指上市公司與并購標的之間的關系，“商譽哭得很委屈！你并購時叫人家小甜甜，現在卻成了牛夫人！所以，問題不出在鐵扇公主，而是出在至尊寶！”

按照吳士君的分析，在項目并購中，項目估值高于相應的賬面凈資產從而產生商譽，是一種正常的財務現象。但是，去年以來，一些上市公司出現了大額商譽減值，導致很多中小投資者出現“恐商癥”。

對于投資者的這一情緒，吳士君認為，完全沒必要對商譽都妖魔化，關鍵要看項目的經營業績與當時估值的預期是否相符。只要不低于預期，就無需計提減值準備，不會對上市公司造成不良影響。“進一步分析，財務上出現商譽減值，根本原因是對于并購項目的整合能力和駕馭水平出現了問題，上市公司沒有金剛鉆，就別攬瓷器活。”

記者注意到，愛爾眼科是一家全球規模領先的眼科醫療連鎖機構，公司已成功探索出一套適應中國國情和市場環境的眼科醫院連鎖經營管理模式——“分級連鎖”。愛爾眼科也是并購市場的常客，公司在2015年收購了香港亞洲醫療集團、2017年又收購了美國知名眼科中心。

談到公司的并購歷程時，吳士君感慨道，“這些年來，愛爾眼科面臨過太多誘惑，時有市場人士鼓動跨界并購迎合市場熱點，說老實話，董事會能保持定力、坐懷不亂真不容易！”

對于上述已并購項目，吳士君認為，這些年來，愛爾眼科國內外并購，都是始終圍繞戰略規劃和核心標準而進行，并購前進行嚴格的調查和篩選，并購后進行全面的整合和融入，總體上保障了項目發展符合預期，在財務和業務上產生有利的結果。

實際上，吳士君的這一表態也印證了他前面的觀點，即上市公司一定要有對并購項目的整合能力和足夠的駕馭水平。

關于上市公司商譽問題，證監會在去年12月已發布了相關指引；其后，有人士建議應將上市公司商譽的會計處理規則由減值測試改為分期攤銷。吳士君認為，無論是減值測試亦或分期攤銷，實質上改變的都是資產賬面價值，而不改變市場價值。

一方面，對于劣質的并購資產，即使上市公司不動態計提減值準備，而是一次性“大洗澡”，其內在價值已經下降，專業的投資者已經提前進行了合理判斷，市值其實已經提前反應。“這就是為什么昨天爆雷后，今天有的上市公司股價下跌不大的原因。”

另一方面，吳士君認為，對于優質的并購資產，即使分期攤銷，其內在價值也不會下降，市場價值依然堅挺。他建議，投資者應深入冷靜分析，不要人云亦云，更應該關注并購標的的實際經營績效和發展前景。

在文章最后，吳士君仍然借用比喻方式，給上市公司及投資者提出建議，“大家不要當多情的至尊寶！頭腦沖動，閃婚閃離，不但傷了少女心，更傷的是自己的青春和金錢啊！“