東方財富Choice數據顯示，截至10月31日記者發稿，A股市場20家白酒上市公司均已披露前三季度業績報告。前三季度，20家公司合計實現營業收入3400.63億元，同比增長9.3%，合計實現歸母凈利潤1316.97億元，同比增長10.67%。

白酒行業分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛向《證券日報》記者表示，在行業周期調整的背景下，多數白酒企業前三季度依然保持了盈利穩定增長，這體現了白酒市場較強的剛需性與行業發展韌性。但也應看到，行業的增長主要來源于頭部名酒企業，這說明整個白酒行業集中度在不斷提高，分化趨勢明顯。

行業分化明顯

具體來看，上述20家上市酒企中，有13家前三季度實現凈利潤同比增長。其中，皇臺酒業、順鑫農業跑出增長“加速度”，兩家公司凈利潤分別同比增長545.36%、230.72%。而金種子酒、巖石股份凈利潤下降幅度較大，分別同比下降185.51%、162.98%。此外，貴州茅臺、古井貢酒等7家公司前三季度實現凈利潤同比增長超過10%。

從營收規模來看，2024年前三季度，貴州茅臺以1231.22億元的營業收入穩坐白酒板塊第一，五糧液則以679.16億元排在第二位。山西汾酒前三季度實現營業收入313.58億元，首次突破300億元大關，位列第三。此外，古井貢酒、瀘州老窖和洋河股份3家公司營業收入超過了100億元，分別為190.69億元、243.03億元和275.16億元。

而相較于前三季度營收破百億元的白酒企業，還有4家白酒企業的營收尚未突破十億元。分別為皇臺酒業、巖石股份、金種子酒、天佑德酒，分別實現營收1.13億元、2.30億元、8.06億元、9.87億元。

“通過上市酒企的營收和凈利潤表現可以看出，頭部酒企依舊表現出強者恒強的態勢。”白酒行業分析師、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青向《證券日報》記者表示，白酒行業的分化趨勢在2024年前三季度并未改變，在存量市場競爭中，部分區域酒企未來或更加艱難。

頭部酒企現金流充裕

財報顯示，前三季度，上述20家白酒上市公司的經營性現金流凈額合計為1108.10億元，同比增長6.3%。其中，超過100億元的公司有4家，分別為貴州茅臺444.21億元，五糧液297.94億元，瀘州老窖124.65億元、山西汾酒112.35億元。此外，另有10家公司前三季度經營活動產生的現金流量凈額為正，6家為負。

“貴州茅臺和五糧液前三季度經營活動產生的現金流依舊充裕，足以看出兩大酒企的綜合實力及強大的造血能力。”廣東省食品安全保障促進會副會長、中國食品產業分析師朱丹蓬向《證券日報》記者表示。

此外，數據顯示，上述20家上市白酒公司前三季度合同負債總額為380.19億元，同比減少6.51%。其中，僅6家公司同比增長。

對此，蔡學飛表示，白酒企業合同負債同比下降，在一定程度上反映出市場對于酒類未來消費的看法趨于謹慎。

值得一提的是，雖然近年來白酒產業已經由增量發展時代進入到存量競爭時代，但仍有多家機構對白酒企業未來發展持樂觀態度。招商證券發布研報稱，三季報多數酒企業績依然承壓，但在政策支持及企業供給端積極調整等因素影響下，未來表現依然可期。銀河證券表示，不斷出臺的政策有望推動消費環境改善，目前酒類板塊估值已低，未來或有望迎來基本面改善和估值提升的雙重利好。