食品飲料行業整體增速承壓。東莞證券研報顯示，2024年上半年食品飲料行業A股上市公司合計實現營業總收入5678.08億元，同比增長5.17%，增速同比下降4.68個百分點；合計實現歸屬于母公司股東的凈利潤為1283.44億元，同比增長14.04%，增速同比下降0.8個百分點。

面對市場競爭加劇，部分上市公司積極升級產品結構，通過布局高端產品、加碼健康產品以及海外擴張等方式尋求突破，以打開業績增量空間。

拓展消費場景

上半年，白酒板塊業績呈分化態勢。龍頭酒企延續較高增速，品牌韌性彰顯。次高端品牌受商務需求影響較大，業績出現降速局面。

貴州茅臺上半年實現營業收入819.31億元，同比增長17.76%；歸母凈利潤為416.96億元，同比增長15.88%。五糧液上半年實現營業收入506.48億元，同比增長11.30%；歸母凈利潤為190.57億元，同比增長11.86%，盈利能力穩步提升。

區域酒龍頭表現穩健。上半年，古井貢酒實現營業收入138.06億元，同比增長22.07%；歸母凈利潤為35.73億元，同比增長28.54%。

從啤酒板塊看，2024年上半年，國內啤酒市場消費復蘇乏力，啤酒行業規模以上企業共實現產量1908.8萬千升，同比增長0.1%。其中，重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等公司實現營收和凈利潤同比增長。青島啤酒營收同比下降，凈利潤實現增長。部分公司出現虧損情況。

休閑食品消費需求出現新變化，消費場景更加多樣化，同時渠道變革提速。

上半年，三只松鼠、鹽津鋪子、勁仔食品和甘源食品等企業均取得營收和歸母凈利潤兩位數的同比增幅。其中，三只松鼠歸母凈利潤同比增幅居前，達88.57%。

從飲料市場看，隨著消費場景不斷拓展，相關企業積極推動品類多樣化，打造差異化競爭優勢。東鵬飲料、維維股份、養元飲品上半年業績表現亮眼。

乳制品市場出現階段性供給過剩，帶動產品價格下行，消費潛力有待激發。在此背景下，10余家上市公司出現業績虧損或增速下滑情況，而伊利股份、妙可藍多、新乳業等公司業績實現逆勢增長。

調整產品結構

為順應行業發展趨勢，部分啤酒公司致力于產品結構升級。

燕京啤酒推行大單品戰略，以燕京U8為核心，通過持續的產品創新和市場推廣，不斷提升品牌影響力和市場份額。同時，公司推出了燕京V10、獅王精釀等一系列中高端產品，形成了豐富的產品線。上半年，公司中高檔產品實現營業收入50.63億元，同比增長10.61%，占主營業務收入比重為68.54%。

面對行業競爭加劇以及營養健康需求不斷提升，部分調味品上市公司加大健康產品和海外市場布局。上半年，千禾味業繼續加強原生態自然發酵、零添加、健康好吃、高質量產品的開發和推廣，優化產品結構，滿足消費者多元化的需求。

在海外市場拓展方面，安記食品子公司上海安記生物設立了海外事業部，致力于擴展海外市場，為連鎖餐飲供應定制化產品，同時推動產品本地化生產。中炬高新加快出口產品定制化生產，已完成多款出口定制產品的上市準備工作。

從休閑食品板塊看，三只松鼠、鹽津鋪子等公司抓住量販渠道及抖音電商等機遇，推動業績高速增長。三只松鼠稱，依托“D+N”全渠道協同體系，短視頻電商定位“新品類發動機”，打造量販芒果干、水牛乳千層吐司、鵪鶉蛋、辣鹵禮包等多款爆品。

乳制品企業積極探索全渠道布局與數字化的有機結合。上半年，伊利股份持續強化立體化渠道構建，推進線上、線下全渠道數字化轉型戰略。同時，通過數字化賦能，公司進一步強化全渠道精細化管理，促進業務持續增長。新乳業持續推進數字化轉型。上半年，新乳業完成與浙江省食品安全信息追溯企業平臺的對接；實現有機“24小時”200ml及720ml兩個規格產品的電子標簽功能，均為業界領先水平。

挖掘投資機遇

展望未來，多家機構認為，隨著經濟修復和消費回升，相關企業盈利有望持續改善，投資機遇將不斷顯現。

白酒需求有望回暖，行業龍頭公司有望優先受益。平安證券認為，雙節臨近，名酒庫存穩定，備貨、動銷平穩，多條投資主線值得關注，包括需求堅挺的高端白酒、全國化持續推進的次高端白酒等。

中信建投稱，零食、乳制品等板塊需求有望改善。持續看好四方面投資路線：休閑零食、飲料行業景氣度上行，新渠道為相關公司帶來增量機會；啤酒板塊利潤仍具韌性，長期價值凸顯；結合餐飲渠道持續復蘇，具有拓新品或改革預期的調味品及餐飲產業鏈標的值得關注；乳制品相關企業具備成本優勢，疊加高股息，性價比凸顯。