招商證券指出，公司全年收入利潤(rùn)增長(zhǎng)15.1%和17.0%，Q4略超前期公告指引，維持10%增長(zhǎng)目標(biāo)。茅臺(tái)品牌壁壘強(qiáng)化和長(zhǎng)線資金定價(jià)權(quán)增加，估值進(jìn)一步提升具備長(zhǎng)期基礎(chǔ)。年內(nèi)視角看，渠道價(jià)差充當(dāng)業(yè)績(jī)安全墊，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和報(bào)表業(yè)績(jī)的確定性突出，有望催化估值中樞進(jìn)一步上移。我們預(yù)測(cè)20-22年EPS 37.0、43.4和48.8元（增長(zhǎng)13%、17%、13%），給予20-21年35倍PE，目標(biāo)價(jià)1295-1519元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。