剛發布股東增持公告的維他奶國際遭到了沽空機構的狙擊。1月16日上午，沽空機構Valiant Varriors發布報告稱，維他奶涉嫌“財務欺詐”，報告指出，公司嚴重夸大其中國及澳洲業務利潤及資本支出、現金流不佳，并指出該公司股價只值10元，有63.9%潛在跌幅。截止1月16日收盤，維他奶股價報29.25元，上漲5.6%。

針對沽空報告，1月16日，維他奶國際發布公告稱，董事會強烈否認該報告所載的指控，并認為該指控并不準確及具誤導性。記者留意到，該公告并未對沽空報告的具體內容進行回應，維他奶國際相關負責人在接受記者記者采報告指出，維他奶聲稱近年在內地搶占大量市場份額，受投資者矚目，股價由2009年3.5元飆升至2019年的46.5元，市值增長13倍。不過該機構認為當中“水份很大”，集團管理層隱瞞諸多事實，為了體現高毛利率，嚴重夸大內地和澳洲的利潤和資本開支，同時低報成本上浮的影響。

Valiant Varriors表示，該集團管理層嚴重夸大中國內地和澳洲的利潤和資本開支，同時低報成本上浮的影響，從而拉高毛利率至50%以上，遠高于行業平均的35%，“我們相信它的股價只值10港幣/股，比目前價格還要下調65%。”

?報告同時指出，有充分理由相信維他奶財報中的資本支出遠低于實際支出，財報和集團提交給中國工商總局的資料差額巨大，充分證明維他奶的現金流狀況不佳，財務欺詐是唯一可用來騙取大眾虛高利潤的方法。

此外，該機構質疑維他奶的市場份額并沒有聲稱的那般強大,并稱“內地銷售放緩只是問題的冰山一角，實際情況遠要糟糕得多”。報告指出，雖然在內地南方有很強銷售網絡，但在北方發展平平；推出新產品方面也舉步維艱，一直以來只依賴兩款已經上市幾十年的豆奶和茶飲，隨著飲料行業競爭日益激烈，維他奶的市場份額在逐漸減少。

維他奶國際最新發布的財報顯示，2019-2010財年前六個月，維他奶營收46.84億港元，同比增長5%；凈利25.56億港元，同比增長1%。撇除匯率影響，營收增加9%，凈利增加5%。業績增速較往年出現大幅放緩，其中，中國大陸市場作為維他奶國際的主要市場，業績增速下滑最為嚴重。財報顯示，2019/2020財年上半財年，中國內地市場收入32.44億港元，同比增長僅8.42%，上年同期收入增速為32.86%。

值得注意的是，在增速放緩的情況下，維他奶國際的銷售支出卻在增長。據財報披露，維他奶國際的推廣、銷售及分銷費用為12.98億港元，同比增長6.81%，其占銷售總成本21.28億港元的比例高達61%。

維他奶是一家從事豆奶生產與銷售的港資企業，創立迄今已有80年，產品括果汁、牛奶、茶類飲品，汽水、蒸餾水及豆腐等牌。產業版圖逐漸擴張至北美、新加坡、澳洲及新西蘭以及中國內地市場。近十年來維他奶國際股價漲幅近20倍，被稱為“港股小茅臺”。