- 國泰君安：光伏行業(yè)已經進入新的發(fā)展階段 強者恒強
- 2020年02月20日 來源：證券時報
提要：國泰君安認為，光伏行業(yè)已經進入新的發(fā)展階段，這個新階段是以頭部企業(yè)的大幅擴張產能為代表的。越是優(yōu)秀的企業(yè)，由于擁有更高的ROIC，越是能夠通過融資擴產，實現(xiàn)利潤的跨越式增長。
國泰君安認為，光伏行業(yè)已經進入新的發(fā)展階段，這個新階段是以頭部企業(yè)的大幅擴張產能為代表的。越是優(yōu)秀的企業(yè)，由于擁有更高的ROIC，越是能夠通過融資擴產，實現(xiàn)利潤的跨越式增長。因為優(yōu)秀的頭部企業(yè)，往往管理水平、成本控制、新技術應用均超越普通企業(yè)，其ROIC遠高于行業(yè)平均，因此在光伏這個擁有廣大發(fā)展前景的行業(yè)里頭，能夠通過擴產增厚利潤（新建產能盈利能力更好），增加自己在產業(yè)鏈中的議價能力（融資擴產使得企業(yè)增速超越行業(yè)增速，能夠獲取更大份額）。
再融資新規(guī)讓再融資更加便利，能夠為頭部企業(yè)的擴張輸送更充沛的資金支持，撬動杠桿，實現(xiàn)產能的提升。假設一個PB為3-4倍的光伏頭部企業(yè)，其再融資按照25%-30%比例增發(fā)，一次定增就能夠實現(xiàn)凈資產增長一倍，使得企業(yè)發(fā)展顯著提速。
責任編輯：齊蒙
