國泰君安認(rèn)為，光伏行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，這個新階段是以頭部企業(yè)的大幅擴(kuò)張產(chǎn)能為代表的。越是優(yōu)秀的企業(yè)，由于擁有更高的ROIC，越是能夠通過融資擴(kuò)產(chǎn)，實現(xiàn)利潤的跨越式增長。因為優(yōu)秀的頭部企業(yè)，往往管理水平、成本控制、新技術(shù)應(yīng)用均超越普通企業(yè)，其ROIC遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，因此在光伏這個擁有廣大發(fā)展前景的行業(yè)里頭，能夠通過擴(kuò)產(chǎn)增厚利潤（新建產(chǎn)能盈利能力更好），增加自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力（融資擴(kuò)產(chǎn)使得企業(yè)增速超越行業(yè)增速，能夠獲取更大份額）。

再融資新規(guī)讓再融資更加便利，能夠為頭部企業(yè)的擴(kuò)張輸送更充沛的資金支持，撬動杠桿，實現(xiàn)產(chǎn)能的提升。假設(shè)一個PB為3-4倍的光伏頭部企業(yè)，其再融資按照25%-30%比例增發(fā)，一次定增就能夠?qū)崿F(xiàn)凈資產(chǎn)增長一倍，使得企業(yè)發(fā)展顯著提速。