- 九芝堂靠啥回血?利潤暴跌超五成 中藥注射劑前路未卜
- 2019年05月24日 來源：華夏時報
提要：作為被列為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的知名中華老字號藥企，九芝堂穩(wěn)步增收的康莊大道沒走幾年，凈利在2018年迎來斷崖式下跌，緊接著，在今年一季度凈利潤也大幅下滑，同比下降43.42%。不出所料，深圳證交所于5月17日向九芝堂下發(fā)年報問詢函，要求其于5月24日前報送回復(fù)。九芝堂當(dāng)日股價跌幅即達5.63%，次一交易日跌幅達8.74%。
“血氣充足才健康，補血認準(zhǔn)九芝堂。”2004年，李湘、鄧婕、高秀敏三個年齡段的女人生動演繹的這則廣告，成為了廣告業(yè)經(jīng)典案例之一，九芝堂驢膠補血顆粒也自此打開了市場。
作為被列為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的知名中華老字號藥企，九芝堂穩(wěn)步增收的康莊大道沒走幾年，凈利在2018年迎來斷崖式下跌，緊接著，在今年一季度凈利潤也大幅下滑，同比下降43.42%。不出所料，深圳證交所于5月17日向九芝堂下發(fā)年報問詢函，要求其于5月24日前報送回復(fù)。九芝堂當(dāng)日股價跌幅即達5.63%，次一交易日跌幅達8.74%。
九芝堂表示，受政策影響，公司主打產(chǎn)品銷量下滑，加之研發(fā)及重點項目投入加大，公司報告期內(nèi)盈利有所下降。重壓之下，凈利潤下跌五成的九芝堂靠什么回血？
重銷售輕研發(fā)，老字號藥企氣數(shù)漸衰
2015年，九芝堂向友搏藥業(yè)實控人李振國在內(nèi)的九名股東非公開發(fā)行股份，購買友搏藥業(yè)100%股權(quán)，向李振國轉(zhuǎn)讓8350萬股九芝堂股份。友搏藥業(yè)成功借殼，九芝堂的實控人也變更為李振國。
在此之前，九芝堂的業(yè)績雖乏善可陳，但也基本平穩(wěn)增長，李振國入主之后，九芝堂的業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。然而，3年的業(yè)績承諾期剛剛順利通過，以“疏血通注射液”為主打產(chǎn)品的友博藥業(yè)，在2018年出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績滑坡。
九芝堂發(fā)布的2018年年度報告顯示，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入31.23億元，同比下降18.61%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.27億元，同比下降54.63%。
除此之外，九芝堂2018年年報顯示，報告期內(nèi)，公司主導(dǎo)品種處方藥產(chǎn)品受國家“兩票制”“醫(yī)保限制”“醫(yī)院控費”等政策不斷深入推行，公司業(yè)績下滑。2018年銷售費用13.1億元，銷售費用率為41.93%。其中，2018年市場維護及促銷費用 5.53億元，會務(wù)費1.49 億元。研發(fā)費用8543萬元，銷售費用是研發(fā)投入的16倍。
實際上，九芝堂近幾年的銷售費用率的確一直居高不下，2017年銷售費用16.19億元，銷售費用率為42.19%，研發(fā)投入不到0.93億元，占總營收的2.42%。
從九芝堂近三年銷售費用變動趨勢來看，銷售費用波動較大，其中，深交所對于九芝堂高額的市場維護及促銷費用及會務(wù)費提出了質(zhì)疑，要求公司說明2017 年、2018 年經(jīng)營業(yè)績具體如何受“兩票制”“醫(yī)保限制”“醫(yī)院控費”等政策的相關(guān)影響，銷售費用主要支付對象與公司是否存在可能造成對其利益傾斜的關(guān)系，以及市場維護及促銷費用的具體分項構(gòu)成，是否不存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)情形等問題。
不止九芝堂一家，銷售費用占比偏高是醫(yī)藥行業(yè)通病。記者就此問題采訪北京鼎臣管理咨詢有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣，他認為，整個中藥行業(yè)銷售費用普遍偏高，根本原因其實是競品太多，在產(chǎn)品本身沒什么特點和競爭力的情況下，只能在營銷中增加銷售費用拓展市場，比如加大廣告投入甚至商業(yè)賄賂。此外，“兩票制”的推出也在一定程度上增加了公司營銷費用比率。
一方面，九芝堂重銷售輕研發(fā)的費用支出不甚合理，另一方面，產(chǎn)品層面囿于老本，陷入突圍困境。
主導(dǎo)產(chǎn)品乏力，中藥注射劑前路未卜
在2015年友博藥業(yè)入主九芝堂之前，六味地黃丸和驢膠補血顆粒兩大主力產(chǎn)品為九芝堂業(yè)績主要引擎。2015年之后，友博藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品——中藥注射劑“疏血通注射液”成為九芝堂上市后的重點盈利支撐。此前的兩名“老將”由于同類產(chǎn)品競爭加劇，導(dǎo)致市場份額增長乏力。而近年來關(guān)于中藥注射劑的不良反應(yīng)報告也不斷增多，隨著相關(guān)政策調(diào)整，“疏血通注射液”市場受阻。
以六味地黃丸為例，較高的銷售費用下，大量的廣告宣傳費提高了產(chǎn)品銷量，但觸及天花板后，面臨的是激烈的同業(yè)競爭。艾邁迪科研報數(shù)據(jù)顯示，2018年Q1中國六味地黃丸醫(yī)療制藥企業(yè)數(shù)量共計352家。
經(jīng)典主打藥難回第二春，被九芝堂寄予厚望的“疏血通注射液”也發(fā)爭議。近日，中藥注射劑被推上輿論風(fēng)口。根據(jù)我國食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的《國家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測年度報告》，近年來中藥注射劑不良反應(yīng)占到中藥不良反應(yīng)的50%以上，2017年達到54%。
據(jù)記者了解，中藥注射劑在行業(yè)中的定位既非西藥也非中藥，基本按照中成藥的方式進行審批，相比起要求大量臨床試驗的西藥，審批較為寬松。相關(guān)資料顯示，中藥注射劑曾在上世紀(jì)八十年代高達1400多種，至今只剩下100余種。
不過，即便一再受政策限制，目前中藥注射劑市場仍非常可觀。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國城市公立醫(yī)院、縣級公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院終端中藥注射劑的總規(guī)模超過1048億元，其中在中國城市公立醫(yī)院以及縣級公立醫(yī)院的市場份額合計超過八成。
2017年《新版醫(yī)保目錄》明確限制了26種中藥注射劑的使用，九芝堂友搏藥業(yè)“疏血通注射液”被列為“限二級以上醫(yī)療機構(gòu)并有明確的缺血性腦血管疾病急性期患者”使用。中藥注射劑到底是良藥還是毒藥？是否具有西藥不可替代的價值？其安全性如何證明？
史立臣解釋：“市場上大量的中藥注射劑都流向了醫(yī)療水平和專業(yè)度不足的基層。缺乏臨床試驗數(shù)據(jù)，藥品安全性無法保障，但基層醫(yī)生卻可能因為利益而使用中藥注射劑。”所以《新版醫(yī)保目錄》限制其在基層的使用，使得中藥注射劑市場嚴(yán)重下滑，他表示，限二級以上醫(yī)療機構(gòu)是因為這些機構(gòu)有一定的搶救能力。
那么，對于中藥注射劑，該不該一棍子打死呢？史立臣認為，只有制定明確標(biāo)準(zhǔn)，對于真正好的中藥注射劑才是公平的，中藥注射劑再評價工作需要抓緊時間提上日程，否則醫(yī)生和患者唯一的選擇就是“不用“。
康美系子公司大客戶，遭深交所質(zhì)疑
根據(jù)九芝堂于 2015年12月1日披露的《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書》，康美藥業(yè)是九芝堂子公司友博藥業(yè)第一大客戶。此外，根據(jù)康美藥業(yè) 2015年 5 月 30 日披露的《關(guān)于與牡丹江友博藥業(yè)股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》，友博藥業(yè)與康美藥業(yè)約定，由康美藥業(yè)作為友博藥業(yè)主要原材料供應(yīng)商。
5月17日，證監(jiān)會通報康美藥業(yè)調(diào)查進展。初步查明其財務(wù)報告存在重大虛假，包括使用虛假銀行存單，部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)賬戶買賣股票等。
康美藥業(yè)因財務(wù)造假丑聞仍深陷千夫所指的漩渦，利潤腰斬的九芝堂子公司友博藥業(yè)作為其合作方也自然令深交所質(zhì)疑，深交所問詢函要求九芝堂說明 2016-2018 年以及 2019 年第一季度向康美藥業(yè)銷售的金額、毛利率等相關(guān)具體數(shù)據(jù)，向康美藥業(yè)采購的原材料、采購金額等相關(guān)詳細信息，以及對康美藥業(yè)的銷售模式、收款條件、其他往來情況等。
政策、輿論壓力驟增，同業(yè)競爭日益白熱化，九芝堂步履沉重，枯魚涸轍，遲遲未來的中藥注射劑安全性再評價工作能否成為其翻盤的契機？對于公司未來具體發(fā)展戰(zhàn)略等問題，記者多次致電九芝堂相關(guān)負責(zé)人，均無人接聽。
2018年，中藥市場規(guī)模進一步萎縮，談及以中藥、中成藥為主導(dǎo)產(chǎn)品，卻后續(xù)乏力的中華老字號藥企的出路，史立臣坦言，唯一的出路就是研發(fā)，分兩個方向，一是現(xiàn)有中藥的臨床試驗，比如適應(yīng)癥擴大、進入臨床路徑等，二是針對植物提取物進行研發(fā)。這也是中藥企業(yè)能夠在激烈的同業(yè)競爭中有力存續(xù)的出路。“是時候好好思考一下中藥企業(yè)到底該如何發(fā)展了。”
