受有效融資需求偏弱、金融數(shù)據(jù)“擠水分”等因素影響，8月金融總量增長邊際放緩。央行9月13日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額305.05萬億元，同比增長6.3%；前8個月，人民幣貸款增加14.43萬億元；初步統(tǒng)計，前8個月社會融資規(guī)模增量為21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元。

央行有關部門負責人表示，8月金融數(shù)據(jù)主要呈現(xiàn)金融總量合理增長、信貸結構持續(xù)優(yōu)化、利率在低位水平繼續(xù)下行這三個方面的特點。下一步，將堅持支持性的貨幣政策立場，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本。

在高基數(shù)上仍保持平穩(wěn)增長

8月末，社會融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額分別同比增長8.1%和8.5%，比上半年名義GDP增速高約4個百分點。

“金融總量增長邊際放緩，主要是受到需求不足、貸款需求也相對偏弱的影響。”分析人士表示，過去我國貸款需求相對旺盛，信貸增長放緩主要是受供給側約束，現(xiàn)在貸款需求指數(shù)和貸款增速同向下降，表明信貸增長從供給側約束轉向了需求側約束。

央行發(fā)布的銀行家調查問卷顯示，二季度貸款總體需求指數(shù)由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有統(tǒng)計以來的最低值。

需要關注的是，作為前瞻貸款投放情況的風向標，當前的貸款項目儲備數(shù)量也存在一定不足。

“金融機構項目儲備代表信貸投放的空間和后勁，其金額和數(shù)量變化能有效反映實體經(jīng)濟需求的強弱。”業(yè)內人士透露，某東部經(jīng)濟大省對轄區(qū)內金融機構開展的調查顯示，二季度金融機構項目儲備金額和數(shù)量較一季度回落幅度均超過20個百分點。

分析人士認為，當前金融總量增長的變化，實際上是我國經(jīng)濟結構及與此關聯(lián)的金融供給側結構變化的反映。在房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化、防范化解地方政府債務風險深入推進的背景下，金融數(shù)據(jù)在高基數(shù)上仍保持了平穩(wěn)增長。

從貸款結構看，信貸資源更多投向了國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。央行有關部門負責人介紹，8月末，制造業(yè)中長期貸款余額13.69萬億元，同比增長15.9%，其中，高技術制造業(yè)中長期貸款余額同比增長13.4%；“專精特新”企業(yè)貸款余額4.18萬億元，同比增長14.4%；普惠小微貸款余額32.21萬億元，同比增長16.0%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

為實體經(jīng)濟提供多元化金融支持

社會融資結構顯示出，金融對實體經(jīng)濟轉型升級提供了多元化的支持。數(shù)據(jù)顯示，前8個月，企業(yè)債券凈融資1.78萬億元，同比多2031億元；政府債券凈融資5.64萬億元，同比多6798億元。

“企業(yè)正更多地通過發(fā)債融資。債券替代信貸，這本身也是發(fā)展直接融資的體現(xiàn)。”分析人士表示，前7個月，全國企業(yè)累計發(fā)債8.4萬億元，同比增加5748億元。

分析人士表示，涵蓋更多直接融資渠道的社會融資規(guī)模保持著較高增速，有利于滿足更多新動能領域的融資需求。高科技、創(chuàng)新型企業(yè)等大多數(shù)以輕資產(chǎn)運營為主，土地、固定資產(chǎn)等傳統(tǒng)抵押品不足，與股權和債券融資更加適配。

此外，數(shù)據(jù)顯示，8月末，M2同比增長6.3%。

“近兩個月M2增速已有企穩(wěn)。”分析人士表示，2023年是疫情平穩(wěn)轉段的第一年，M2增速明顯回升，導致基數(shù)較高。從剔除基數(shù)影響的平均兩年增速看，2023年和2024年8月末M2平均增長為8.4%，保持了流動性合理充裕。

8月末，狹義貨幣(M1)余額同比下降7.3%。分析人士表示，M1主要是單位活期存款，可以反映企業(yè)流動資金狀況。近期M1增速持續(xù)下降就主要與治理手工補息、存款向理財分流、存款定期化等因素有關。近期存款總量保持增長，但活期存款尤其是企業(yè)活期存款出現(xiàn)了一定分流。

央行將著手推出增量政策舉措

價格方面，貸款利率進一步下行，保持在歷史低位。上海證券報記者從央行獲悉，8月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率為3.57%，比上月低8個基點，比上年同期低28個基點；新發(fā)放個人住房貸款利率為3.35%，比上月低5個基點，比上年同期低78個基點。

分析人士表示，企業(yè)和居民貸款利率下降有利于減輕經(jīng)營主體和居民的利息負擔，釋放投資和消費潛力。三季度以來，央行有效落實黨的二十屆三中全會精神，推出了包括降息在內的一系列舉措，政策效果還會逐步顯現(xiàn)。

展望未來，分析人士預計，金融總量還會對實體經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)固支持。目前看，整頓手工補息等工作已接近收尾階段，預計金融數(shù)據(jù)“擠水分”效應可能仍會持續(xù)一段時間。在“擠水分”后，金融對實體經(jīng)濟的支持是實打實的，質效也將持續(xù)提升。

關于下一步的貨幣政策，央行有關部門負責人表示，將堅持支持性的貨幣政策立場，為經(jīng)濟回升向好營造良好的貨幣金融環(huán)境。貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。

“把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費融資需求。”上述負責人表示，將持續(xù)增強宏觀政策協(xié)調配合，支持積極的財政政策更好發(fā)力見效，著力擴大國內需求，促進消費與投資并重，并更加注重消費，淘汰落后產(chǎn)能，促進產(chǎn)業(yè)升級，支持總供給和總需求在更高水平上實現(xiàn)動態(tài)平衡。