Wind資訊數據顯示，上半年有74%的組合類保險資管產品取得正收益，其中又以固定收益類產品表現最好。展望下半年，業內人士認為，固收類資產對險資整個投資組合的重要性或進一步提升，增配債券的趨勢可能還將延續；在權益投資方面，整體來看，險資增配權益資產的動力與壓力并存，不同險企或將采取不同策略。

近九成固收產品浮盈

數據顯示，截至上半年末，在有信息披露的1010只組合類保險資管產品中，固定收益類、權益類、混合類以及其他類保險資管產品分別為672只、180只、155只以及3只。整體來看，上半年有749只保險資管產品浮盈，占比約74.2%，245只產品浮虧。1010只保險資管產品回報率(年化，下同)中位數為3.06%，算術平均數為2.05%。

從不同類型的保險資管產品看，上半年，在672只固定收益類產品中，有601只產品取得浮盈，占比89.4%。收益率最高的達28.75%，回報率中位數為3.37%，算術平均數為3.68%。在固收類保險資管產品中，混合債券型二級產品數量最多，有264只，上半年回報率的算術平均數為3.79%。從回報率來看，混合債券型一級保險資管產品最高，算術平均數為5.11%。

一家保險資管機構相關負責人對記者表示，上半年，理財、債基、保險等均進入新一輪資產擴張期，整體宏觀環境和資金環境均對債市友好，債市繼續走牛，這也是保險資管固收類產品投資收益較好的原因之一。

展望下半年，東方金誠研究發展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，下半年長端利率趨勢性調整的風險并不大，但考慮到政策因素，長端利率進一步向下突破的空間預計也不會太大。

燕梳資管創始人之一魯曉岳認為，下半年債市行情可能出現階段性震蕩，利率下行速度也可能相對更加緩和。

對險資下半年在固定收益領域的投資策略，信達證券非銀金融行業首席分析師王舫朝認為，在利率下行背景下，固收類資產對整個投資組合資產負債匹配和收益的重要性或進一步提升。險資的債券配置以配置盤為主，除了持有至到期獲取票息收益外，也需重視存量債券投資收益。同時，在逆周期調節下，長端利率有望回升。此外，險資將積極把握波段交易機會，增厚債券投資收益。

東方金誠研究發展部高級分析師于麗峰對《證券日報》記者表示，近幾年險資的債券配置規模持續擴大，主要有三方面原因，一是保險資金運用余額增長較快；二是近年來非標產品監管趨嚴，保險可投優質債權類非標產品供給減少，推動保險資金增加債券配置；三是債券市場利率逐步下行，債市長牛預期進一步推動了保險資金增配債券資產。綜合來看，預計險資增配債券的趨勢還將延續。同時，今年超長期債券發行量明顯增加，也吸引了長久期偏好的保險資金增加配置。

權益投資動力與壓力并存

從權益類保險資管產品投資業績來看，數據顯示，上半年，在180只權益類保險資管產品中，有80只產品取得浮盈，回報率中位數為-2.61%，算術平均數為-1.79%。同時，155只混合類保險資管產品中，有65只取得浮盈，回報率中位數為-1.37%，算術平均數為-0.66%。

某人身險公司投資負責人對《證券日報》記者表示，上半年，A股整體仍呈寬幅震蕩態勢，險企在權益投資領域策略較為分化，部分險企繼續保持低倉位持股，也有部分險企選擇加倉權益資產，例如，上半年，長城人壽舉牌多家上市公司，是較為典型的加倉權益資產的舉動。從下半年來看，險資整體加倉權益資產的動力較大，但也面臨償付能力等方面的壓力，預計具體策略仍將呈分化狀態。

王舫朝認為，險資面臨的權益投資環境持續改善，特別是新“國九條”定調支持險資作為中長期資金入市。從具體的投資策略來看，證監會進一步健全上市公司分紅常態化機制，險資高股息股票的投資占比有望持續提升。另外，ETF(交易型開放式指數基金)也為險資提供了費率較低、被動較小、控制倉位較為便利的權益投資方式。

魯曉岳認為，當前權益市場已有充分調整，尤其是白馬藍籌股票呈現較高的長期配置價值，但保險機構受償付能力等因素制約，進一步提升權益配置倉位的動力與壓力并存。