- 美元走高黃金回調(diào) 大類資產(chǎn)配置如何演繹
- 2024年04月12日 來源：中國證券報
提要：分析人士表示，美國經(jīng)濟和就業(yè)強勁，美聯(lián)儲降息不及預(yù)期，短期內(nèi)美元指數(shù)和美債收益率將保持高位，全球股市、黃金等可能面臨壓力。
美國通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫。受此影響，美元指數(shù)4月10日上漲1.04%，報105.1975，美元兌一籃子貨幣全面上漲，而近期價格持續(xù)創(chuàng)新高的現(xiàn)貨黃金下跌0.80%。4月11日，截至中國證券報記者發(fā)稿時，美元指數(shù)小幅上漲，美元兌一籃子貨幣多數(shù)上漲。
分析人士表示，美國經(jīng)濟和就業(yè)強勁，美聯(lián)儲降息不及預(yù)期，短期內(nèi)美元指數(shù)和美債收益率將保持高位，全球股市、黃金等可能面臨壓力。
美元指數(shù)大幅走高
4月10日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比增長3.5%，創(chuàng)下2023年9月以來最高水平，超市場預(yù)期。
受此影響，美元指數(shù)大幅走高，4月10日上漲1.04%，報105.1975。美元兌一籃子貨幣普遍上漲，美元兌日元匯率站上153，創(chuàng)下自1990年以來的新高；美元兌歐元、美元兌英鎊等也均漲逾1%。4月11日，截至記者發(fā)稿時，美元指數(shù)小幅上漲，美元兌一籃子貨幣多數(shù)上漲。
今年以來美元指數(shù)累計上漲超3%，美元兌一籃子貨幣全面上漲，美元兌日元漲超8%。3月以來，現(xiàn)貨黃金價格大幅上漲，截至記者發(fā)稿時，累計漲幅超過14%。4月10日，近期價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高的現(xiàn)貨黃金出現(xiàn)近一個月單日最大回調(diào)，下跌0.80%。4月11日，現(xiàn)貨黃金價格維持震蕩走勢。
長江證券宏觀首席分析師于博認(rèn)為，應(yīng)重點關(guān)注6月議息會議下修年內(nèi)降息次數(shù)的可能。若降息延后將意味著美元或繼續(xù)保持強勢，美債利率有上行風(fēng)險。
“美元指數(shù)偏強走勢或貫穿全年。”華創(chuàng)證券研究所副所長、宏觀首席分析師張瑜表示，從內(nèi)部因素來看，美國經(jīng)濟和就業(yè)強勁，美聯(lián)儲降息不及預(yù)期。從外部因素來看，歐元區(qū)經(jīng)濟或超預(yù)期低迷：高利率導(dǎo)致私人部門付息壓力大；勞動生產(chǎn)率增長乏力，工資黏性侵蝕企業(yè)盈利；家庭部門的財務(wù)預(yù)期和信貸可獲得性較差，歐元區(qū)的經(jīng)濟循環(huán)存在堵點。因此，歐央行降息時點可能早于美聯(lián)儲、降息幅度大于美聯(lián)儲，將對美元指數(shù)構(gòu)成支撐。
大類資產(chǎn)如何表現(xiàn)
在今年美聯(lián)儲降息幅度可能進一步削減的情況下，資產(chǎn)如何表現(xiàn)？
國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園預(yù)計，短期美元指數(shù)和美債收益率將保持高位，全球股市、黃金可能面臨壓力。
張瑜表示，降息預(yù)期繼續(xù)修正，疊加美聯(lián)儲量化緊縮(QT)政策帶來流動性實際緊縮的潛在沖擊，后期美債利率反彈風(fēng)險較大，可能再度階段性升至4.5%以上，全年難下4%。
開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧表示，對各類資產(chǎn)而言，通脹超預(yù)期反彈讓美聯(lián)儲降息的必要性降低，10年期美債收益率的中樞或?qū)⑻嵘唐趦?nèi)有可能會進一步上升。而美股估值端的壓力或?qū)⒃龃螅唐诿媾R一定的調(diào)整壓力，不過考慮到美國經(jīng)濟基本面較強，調(diào)整幅度或有限。同時，考慮到歐洲央行可能于6月降息，美元指數(shù)或?qū)⑸闲小τ诮趦r格漲幅較大的黃金，雖然降息預(yù)期延后對其有一定的負(fù)面影響，但考慮到后續(xù)通脹及經(jīng)濟、美國政治前景的不確定，中期看其價格或仍有一定的支撐。
“預(yù)計美元和美債利率仍有上行空間，商品方面再通脹交易仍將持續(xù)。”浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示，美債方面，本次10年期美債利率觸及4.5%后，考慮到短期美聯(lián)儲寬松預(yù)期仍有回撤空間，10年期美債利率仍具備上行動能。美元方面，短期之內(nèi)可能繼續(xù)上行。除美聯(lián)儲自身寬松預(yù)期回撤外，歐洲經(jīng)濟增長壓力加大、歐央行降息預(yù)期不斷前移可能驅(qū)動美元向上。商品方面，再通脹交易預(yù)計仍將持續(xù)，以銅為代表的工業(yè)金屬仍有進一步上行空間；黃金價格雖然也將受益于再通脹交易，但避險情緒是金價當(dāng)前更為重要的影響因素，未來需重點關(guān)注地緣風(fēng)險的演變情況，如果風(fēng)險進一步升級則金價可能仍有上行空間。
