近期黃金和比特幣價格大幅波動，國際金價已突破每盎司2100美元關口，比特幣一度站上7.3萬美元高位。分析認為，避險需求以及投資投機需求、美聯儲貨幣政策預期、供需關系變化等綜合性因素是導致此輪價格大幅上漲的主要原因。

比特幣自去年四季度以來價格不斷攀升，今年已累計上漲約60%，近期更多次上演大起大落行情。3月，紐約市場黃金期貨一度站上每盎司2200美元上方，本月已經上漲超過5%。

避險需求多，美信用受損

黃金作為傳統避險資產，價格上漲首先體現了市場出于多重考慮避險情緒上升。從烏克蘭危機升級，再到巴以爆發新一輪沖突、紅海危機持續加劇，近年來多國央行持續增持黃金，黃金價格進入了一輪持續上升的行情。

理論上，美債也被認為是“安全資產”，但今年初美國聯邦政府債務規模已超過34萬億美元。達拉斯聯邦儲備銀行前行長理查德·費舍爾此前表示，如果美國政府繼續借更多錢，債券市場供應過剩最終將推高國債收益率。這將造成債務上升和利息成本上升的惡性循環，美國政府必須拿出更多的錢來償還債務。

美國銀行策略師近日表示，美國債務膨脹的步伐持續加快，預計從34萬億美元升至35萬億美元將不到百日，這有助于解釋為何黃金和比特幣等資產的價格接近或超過歷史高點。

美國經濟學家戴維·戈德曼日前在媒體文章中表示，外國央行持有3.4萬億美元的美國國債，外國人持有的美國國債總計超過8萬億美元。沒收俄羅斯外匯儲備之舉促使許多外國投資者——無論是官方投資者還是私人投資者轉向黃金。

烏克蘭危機升級以來，美國凍結俄羅斯中央銀行在美資產，禁止美國人與俄央行、俄聯邦國家財富基金和俄財政部進行交易。這意味著俄央行在美境內的資產或由美國人控制的資產被凍結。2022年2月，美國宣布凍結阿富汗中央銀行數十億美元外匯儲備，據原阿富汗央行行長阿杰馬勒·艾哈邁迪早前在社交媒體推特上透露，阿富汗央行持有約90億美元外匯儲備，其中約70億美元存在美國的銀行。分析人士認為，多國央行開始大舉購入黃金一定程度上是為了在某些情況下避免遭受類似損失。

美當局背書，比特幣“飛升”

比特幣價格近期暴漲，除了傳統投資市場無法滿足投資或投機需求這一原因之外，更受益于美國監管當局歷史性放松對比特幣監管，這導致大量美元資金流入比特幣現貨交易所交易基金(ETF)市場。雖然近期比特幣價格有所回調，但3月18日比特幣單枚價格仍在6.8萬美元以上，處于近年來高位。

美國證券交易委員會(SEC)今年1月批準比特幣現貨ETF，授權多家公司申請的比特幣現貨ETF獲準交易。這意味著機構和散戶投資者在不直接持有比特幣的情況下，能夠通過傳統股票賬戶投資比特幣。

雖然SEC主席加里·根斯勒在聲明中說，委員會批準了一些比特幣現貨ETF股票的上市和交易，但并不代表批準或支持比特幣。投資者應該對與比特幣和加密貨幣相關的產品的風險保持謹慎。

然而這依然使投資特別是投機需求受到刺激，其中不乏國際游資炒作。自比特幣現貨ETF在美獲批后，加密市場開始期待其他虛擬貨幣現貨ETF申請的前景。近期不僅是比特幣，虛擬貨幣市場均迎來一波大漲行情。

長期以來，以比特幣、以太幣和瑞波幣為代表的虛擬貨幣并沒有主權信用背書，而是通過算法生成的。因此，虛擬貨幣能否稱為貨幣，在業內存在較大爭議。但美國監管當局的政策變化，在市場看來相當于為虛擬貨幣背書，其可投資性得到更大程度的市場認可。

專家表示，可以將比特幣現貨ETF的影響與黃金ETF類比。自黃金ETF推出以來，黃金市場經歷了較長時期的利好，出現了顯著價格上漲。比特幣現貨ETF也可能出現類似軌跡。

美聯儲轉向，供需再平衡

無論是黃金還是比特幣近期的價格上漲一定程度上反映出市場對于美元供應預期的變化，以美元計價的資產與美元天然具有負相關性，因此美聯儲的貨幣政策預期一定程度上會影響黃金和比特幣價格變化。另外，這兩種投資標的自身的供需關系近期也存在一定變數，有消息表明其供應會相對收縮，也在一定程度上推漲價格預期。

市場分析人士認為，黃金看漲勢頭源于市場對美聯儲6月開始降息的預期。隨著美國通脹壓力開始下降，美聯儲加息周期行將結束，寬松預期持續釋放，這將導致市場利率走低、美元下跌，將為以美元計價的其他資產帶來價格上升空間。

此外，實際生產層面的供需關系變化也對市場價格產生影響。在黃金方面，據《日本經濟新聞》近日報道，由于礦脈資源逐漸枯竭，疊加全球人工費用上漲，黃金的生產成本達到歷史最高水平，這導致不少人認為，陷入虧本的礦山遲早要停止開采。在全球經濟動蕩的背景下，作為避險資產的黃金仍將維持在高價區間，并且仍有進一步上漲的可能性。

在比特幣方面，據媒體報道，今年4月將迎來四年一次的“減半”。比特幣是通過所謂的“挖礦”過程生成的，受算法設計限制，大約每四年其新生成代幣數量會“減半”。這種內在的通縮特性造成了其天然稀缺性，也為市場創造了上漲預期。但由于比特幣缺乏內在價值支撐，在高位波動之下不乏游資獲利了結，據說已有不少參與者遭遇“爆倉”。